央行三季度報告對通脹擔憂加大

11月5日，中國人民銀行發(fā)布了《三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，我們發(fā)現央行對經濟形勢判斷以及未來貨幣政策重點上已經有所不同，以下幾點值得重點關注：

一是對增長擔憂下降，對通脹關注上升。三季度報告與二季度報告最明顯的不同便是對宏觀經濟形勢分析的變化。一方面，從增長來看，報告認為當前“經濟穩(wěn)中向好，增長處于合理區(qū)間”，而此前的描述是“經濟總體平穩(wěn)”，顯示決策層已經確認了經濟企穩(wěn)復蘇的態(tài)勢。

另一方面，從通脹來看，報告表態(tài)是“消費價格平穩(wěn)運行的基礎還不很穩(wěn)固”，“四季度 CPI 同比漲幅也可能上行”，而此前表述是“物價形勢相對穩(wěn)定”，顯示對通脹的擔憂加大。特別是對房價上漲的擔心加大，報告中寫道“房地產價格也出現一定上漲，尤其是一線城市房價上漲幅度較大，有可能向租金及其他相關領域傳導，增大成本壓力。”

二是貨幣政策重點從穩(wěn)增長轉向調結構，四季度貨幣政策或有收緊。鑒于對經濟基本面的變化，報告提出未來“貨幣政策的重點放在調結構、促改革、推動轉型升級上，貨幣政策應持總量穩(wěn)定、結構優(yōu)化的要求”。另外，三季度報告提及“加強流動性總閘門的調節(jié)作用”。在我們q/y1O3tadhsfoHZ4vNK3T2v4BJGYkyXlQpL3GT9y7Wk=看來，考慮到增長穩(wěn)定，四季度資本流入大量增加流動性，房價與通脹雙雙回升的態(tài)勢需要遏制以及企業(yè)高杠桿率風險需要防范，預計四季度貨幣政策比三季度會略有收緊。

三是改善金融結構，繼續(xù)提高直接融資比重。……