QDII基金的兩次重大戰略失誤

中國的QDII基金誕生于2007年9月，至今已經走過了近6年的歷程。然而，截至今年一季度末，25只QDII基金份額合計僅為862.43億份，資產凈值合計為618.95億元，占公募基金市場的比重分別為2.83%和2.23%。而在2007年末，這一比重已經達到5.38%和3.30%。這意味著，經過6年的發展，QDII在基金市場中的占比還甚至還低于QDII誕生初期的水平。然而，在這6年的時間，A股市場持續低迷，上證指數從6000點的高位跌至目前2200點一線，反觀歐美股市卻走出反轉行情，道指更是創出歷史新高。那么，是什么原因導致QDII基金并沒有隨海外市場出現同步增長，反而徘徊不前、甚至被市場邊緣化呢？

筆者認為，究其原因，在QDII基金成長中，兩次重大戰略失誤導致了QDII基金的邊緣化。

第一次失誤：牛市尾聲急于出海

第一次是QDII出海的時機選擇出現了重大失誤。首只QFII產品——南方全球精選成立于2007年9月，正是歐美股市上一輪牛市的頂峰。2007年10月美股見頂后步入熊市。2008年8月22日，交銀環球精選成立后，QDII產品暫時中止發行。至此，市場中共有9只QDII產品。這一批QDII產品以偏股型基金為主，因此在全球股市下跌階段出現了不小的損失，以至于投資者談QDII色變。

受此業績不佳的影響，QDII基金資產凈值持續下滑，2009年一季度達到階段性低點515.38億元。

第二次失誤：熱衷商品主題產品

2010年1月，伴隨著易方達亞洲精選的發行，QDII基金再次開閘，中國機構投資者又一次踏上了海外投資之旅。然而，這一次基金行業再次出現了戰略失誤，以招商全球資源的成立為標志，QDII產品開始向大宗商品類主題傾斜。諾安黃金、博時抗通脹、易方達黃金、華寶興業標普油氣等產品陸續成立。

然而，以CRB延續指數來看，全球大宗商品價格在2011年4月即宣告見頂，今年以來，以黃金為代表的大宗商品價格延續下行走勢，商品主題的QDII基金今年以來凈值均出現較大幅度的調整，這對于QDII基金而言，又是一次沉重的打擊。

反思：少一點投機心態、多一點戰略布局

對于QDII基金的邊緣化，我們反思兩次戰略失誤的根源在于基金行業對于QDII業務拓展過于急功近利，概括為一點就是投機心態在作祟。加之對于海外市場投資缺乏經驗，很多產品的業績也未能跑贏市場。在美股屢創新高之際，很多基金公司恐怕又會摩拳擦掌，意圖分享盛宴，然而風險或許已經在悄然臨近。QDII基金是否又將重蹈覆轍，我們不得而知。但至少，在未來QDII業務的建設與拓展中，基金公司應當少一點投機心態，多一點戰略布局，畢竟“欲速則不達”是一個老生常談卻又屢屢應驗的道理。