房地產：業績增速優勢顯著

投資要點：

1、業績在行業比較中，具備顯著優勢。

2、目前庫存進可攻、退可守。

業績增速在23個行業比較中高居榜眼。2012年及2013年Q1房地產板塊收入和凈利潤增速較為突出，在行業比較中，具備顯著優勢：①板塊收入在23 個行業中排名第2位，僅次于綜合行業，高于餐飲旅游及醫藥生物等行業；②12年及今年Q1凈利潤同比增速在22個行業比較中分別位于第4和第5位，僅次于公用事業、食品飲料及餐飲旅游行業，好于金融服務、家用電器盒醫藥生物等。

目前庫存規模合理可控，進可攻、退可守。銷售的持續回暖消除年初行業的庫存壓力，通過歷史數據對比，截止2012年底，無論行業還是龍頭公司的去化周期均回歸至歷史均值狀態，整體庫存規模合理可控：若銷售繼續走暖，在未來數月也不會出現供不應求狀況；若銷售走低，在未來數月也不會出現2011年底庫存積壓的局面。

當前調控背景下，政府已較難給出合乎邏輯的經濟增長和財政替代方案，龍頭地產股相對其他周期股更具比較優勢；下一階段銷售無論以何種情形演繹，均有望獲得較好收益；從絕對收益看，目前地產股估值已落入“四限”（限貸、限證、限購、限外）政策常態化以來的估值箱體底部，有反彈至該箱體中樞的可能。推薦招萬金（金地、金科）、榮盛、華夏幸福等。