“中字頭”巨額融資轟轟烈烈 業(yè)績虧損成絞肉機(jī)

2012年，*ST遠(yuǎn)洋（601919）以近96億元的虧損成為A股虧損最多的公司。事實上，這已是該公司連續(xù)兩年出現(xiàn)巨虧，2011年公司的虧損額為104億元。

2011年尚實現(xiàn)盈利的中國鋁業(yè)（601600），在2012年遭遇到“滑鐵盧”，公司以虧損82億元位居虧損榜第二位。再順著數(shù)下去，就是中國中冶（601618），其虧損接近70億元……

這些曾經(jīng)以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、位居行業(yè)龍頭而被看作是股市“高富帥”的中字頭企業(yè)出現(xiàn)在虧損榜的前幾位，除了令人難以想象，更令人難以接受——他們都曾經(jīng)創(chuàng)下了的巨額融資，現(xiàn)今帶給投資者的卻是股價大跌，被套者眾。有股民甚至以“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油”表達(dá)自己的無奈。

有分析人士指出，“中字頭”多為央企，基本上靠壟斷資源和壟斷經(jīng)營，經(jīng)過多年的發(fā)展之后，基本上已脫離了高速成長期，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，目前正面臨著產(chǎn)業(yè)升級的瓶頸。另一方面，這些公司都是超級大盤股，在基本面不佳的背景下，缺乏拉升的動力，二級市場走勢表現(xiàn)平平也就不足為奇了。

虧損大戶套牢股民

2007年，*ST遠(yuǎn)洋在A股上市，募集資金149億元。*ST遠(yuǎn)洋發(fā)行價格為8.48元，由于上市時間正值2007年大牛市，*ST遠(yuǎn)洋股價也隨之一路走高，甚至并于當(dāng)年9月創(chuàng)下連續(xù)6個漲停板，股價一路攀升到68元新高。其時，從*ST遠(yuǎn)洋公布的財報來看，效益似乎還不錯。2006-2008年公司凈利潤分別達(dá)到82億元、194億元和116億元。

2009年是公司的一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，受到金融危機(jī)影響，產(chǎn)生虧損74億元。次年，公司又實現(xiàn)凈利67億元。2011和2012年，*ST遠(yuǎn)洋經(jīng)營業(yè)績每況愈下，穩(wěn)居A股“虧損王”的位置。另一方面，在二級市場上，*ST遠(yuǎn)洋股價一路走低，從最高的68元一直隨跌至目前的3元出頭，十分慘淡。若有投資者不幸在最高位時介入該股，截至目前的虧損竟然高達(dá)95%，成為名副其實的“絞肉機(jī)”。

中遠(yuǎn)集團(tuán)董事長魏家福在2013年博鰲亞洲論壇上曾表示，中遠(yuǎn)集團(tuán)虧損導(dǎo)致股民利益受損，他愿意為此向股民道歉。他希望股民能夠支持他，中遠(yuǎn)集團(tuán)未來一定會回饋股民。

然而，從公司發(fā)布的2013年一季度來看，1-3月虧損19.8億元，虧損同比減少26.9%。今年首季繼續(xù)虧損使得其扭虧為盈的難度增大。此外，公司將借出售中遠(yuǎn)物流100%股權(quán)帶來一次性稅前收益19.6億元，改善公司2013年業(yè)績。但有業(yè)內(nèi)人士對此發(fā)表了不同看法，“中遠(yuǎn)物流實際是一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都轉(zhuǎn)讓了，那剩下的都是一些爛資產(chǎn)。要扭虧，不應(yīng)該是出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而是把劣質(zhì)資產(chǎn)，如虧損最大的干散貨運(yùn)業(yè)務(wù)剝離或優(yōu)化。這才是對投資者長期投資相對負(fù)責(zé)任的一個基本態(tài)度。”一位不愿透露的分析人士對此表示。

或許是同一年上市的緣分，將中國鋁業(yè)和*ST遠(yuǎn)洋捆在一起，最終成為“難兄難弟”，中國鋁業(yè)雖然出現(xiàn)虧損的時間比*ST遠(yuǎn)洋晚，但仍然不可避免的走到了虧損的地步。2007年，中國鋁業(yè)6.6元發(fā)行上市，募集資金81.62億元。最高峰時公司的股價也曾上過60元，但此后長期低位徘徊，目前僅有4元出頭。

中字頭企業(yè)上市前仆后繼

近幾年來，包括中國中冶、中國北車、中國一重等多家大型央企完成IPO上市。這些中字頭企業(yè)當(dāng)初上市時被打造成高增長、低市盈率的模樣，受到了市場人士的追捧，并指出這些藍(lán)籌股值得投資者長期持有，是價值投資者所追尋的標(biāo)的。但是背后卻是各級政府長期輸血式的補(bǔ)貼，粉飾業(yè)績。這些中字頭企也并未給資本市場帶來“藍(lán)籌價值”，反而成為拖累股市下跌的負(fù)累。

2009年上市的中國中冶，2012年即出現(xiàn)虧損，當(dāng)時發(fā)行價格5.42元/股，但二級市場股價卻長期在發(fā)行價下運(yùn)行，并且不給投資者以解套的機(jī)會；中國北車發(fā)行價5.56元/股，目前價格4.24元；中國西電發(fā)行價7.9元/股，現(xiàn)價3.3元。不僅是二級市場上將投資者套牢，其分紅也屈指可數(shù)。

我們可以算上這樣一筆賬，2007年*ST遠(yuǎn)洋A股IPO首發(fā)募資149億元，同年增發(fā)129億元，再加上2005年在香港上市募集的88億港元，短短三年時間融資規(guī)模達(dá)到約360億元人民幣。但公司歷年的分紅僅有少得可憐的100億元不到。

但是，值得一提的是，目前仍有多家中字頭企業(yè)排隊IPO，包括中國郵政速遞物流、中國鐵路物資等，而它們中的一些不排除其上市后可能成為與*ST遠(yuǎn)洋一樣的虧損大戶。

據(jù)了解，目前已在排隊等待IPO的中字頭陣營包括有因EMS快遞而被人熟知的中國郵政速遞物流、因核能業(yè)務(wù)吸引眼球的中國核能電力、作為國內(nèi)大型建材生產(chǎn)商的中國建材以及涉及鐵路運(yùn)輸行業(yè)的中國鐵路物資。

在上述中字頭擬上市公司中，中國郵政速遞物流已拿到上市批文，正在等待完成發(fā)行上市，中國鐵路物資的上市材料也已預(yù)告披露，這兩家企業(yè)計劃在A股主板市場募資160億元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，“貴族”們的光榮上市，進(jìn)一步折射出了中國資本市場權(quán)利審批機(jī)制的漏洞。