上海基金改革緣何好事多磨

2013年3月5日，上海基金同業(yè)公會發(fā)布消息，上海基金公司旗下QDII基金今年以來的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，其中富國中國中小盤以8. 09%的收益率領(lǐng)跑QDII基金。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，富國基金在基金業(yè)績表現(xiàn)、資產(chǎn)規(guī)模增長等多方面已成為上海基金業(yè)的領(lǐng)頭羊，這主要得益于2008年以來的上海金融國資改革。

作為崛起中的國際金融中心，上海在金融市場體系建設(shè)、金融發(fā)展環(huán)境優(yōu)化等方面可圈可點，但缺乏大金融家和大企業(yè)家的積弊卻仍未克服，成為上海躋身現(xiàn)代化國際金融中心的重大阻礙。

上海市的主要領(lǐng)導(dǎo)對這種情況早有清醒認(rèn)識。2007年12月，在原證監(jiān)會副主席屠光紹轉(zhuǎn)任上海市副市長之后，以市屬金融國企高管市場化選聘為重要內(nèi)容之一的金融國資改革很快啟動，成為推進(jìn)國際金融中心建設(shè)的抓手。

2008年至2011年，在上海金融工委的領(lǐng)導(dǎo)下，富國、華安、申萬菱信三家市屬基金公司先后進(jìn)行了公司總經(jīng)理全球選聘。2008年，原嘉實基金副總竇玉明出任富國基金總經(jīng)理；2010年，原上證所下屬中國投資信息有限公司董事總經(jīng)理李勍出任華安基金總經(jīng)理；2011年，原匯添富副總經(jīng)理于東升出任申萬菱信總經(jīng)理。

頗富戲劇性的是，五年后，這三家公司的命運卻發(fā)生了不同的變化：率先改革的富國基金在竇玉明帶領(lǐng)下取得令人矚目的成果，公司核心競爭力明顯增強；但華安基金在李勍接掌帥印后，卻遭遇較多挫折，公司行業(yè)地位不升反降；最后改革的申萬菱信基金則遭遇失敗，于東升在通過市場化競聘就任總經(jīng)理后，不到1年即選擇了離職。

盡管上海基金業(yè)改革好事多磨，但經(jīng)驗與教訓(xùn)也彌足珍貴。2013年兩會期間，全國人大代表、中共中央政治局委員汪洋說，“改革實際上就是拿刀割自己的肉，需要全體下決心，必須要堅定信心。”

而梳理上海基金業(yè)改革的過程，則可以發(fā)現(xiàn)，改革成敗確實都與能否處理好利益問題密切相關(guān)。

富國打響頭炮

2013年3月初，竇玉明關(guān)于《資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展及競爭策略》的論述，在網(wǎng)絡(luò)上被廣泛轉(zhuǎn)載，引起業(yè)內(nèi)外較高評價。竇玉明表示，國內(nèi)基金業(yè)面臨同質(zhì)化競爭的挑戰(zhàn)，缺乏差異化的結(jié)果是整個行業(yè)利潤率的下降。同時，基金業(yè)的滲透率還很低，80%的客戶沒有買過基金，這對于基金業(yè)又是巨大的機遇。

實施差異化競爭策略，這是竇玉明在掌舵富國基金后的重要經(jīng)營思路。自2009年以來，本著有所為有所不為的原則，富國基金制定了清晰的發(fā)展戰(zhàn)略，在保持公司主動型股票基金較強投研優(yōu)勢的同時，重點發(fā)展量化投資、固定收益投資兩大領(lǐng)域，在國內(nèi)確立了領(lǐng)先優(yōu)勢。

改革之前，富國基金雖然在股票投研能力方面具有一定知名度，但自A股市場于2008年進(jìn)入熊市之后，不少在五六千點高位入市的持有人損失慘重，公司發(fā)展遭遇阻礙。同時，公司內(nèi)部矛盾經(jīng)過多年積累趨于激化，原副總經(jīng)理陳繼武與總經(jīng)理助理陳戈間的沖突升級，公司面臨較大潛在危機。

2008年，經(jīng)過激烈但公平的競爭，竇玉明接掌富國基金。隨后，公司重組經(jīng)理層，富國基金進(jìn)入全新發(fā)展階段：一方面，公司加大債券基金產(chǎn)品的開發(fā)力度，形成了比較完備的債券基金產(chǎn)品線，為大量普通投資者獲取了良好的絕對正回報；同時，公司從海外引進(jìn)高端金融人才李笑薇，發(fā)展量化投資，旗下量化基金取得的超額收益遙遙領(lǐng)先，獲得了很多專業(yè)機構(gòu)投資者的高度認(rèn)可。

業(yè)內(nèi)人士評價，竇玉明出身投研，對投研系統(tǒng)的管理十分內(nèi)行，而且，他的市場意識也十分強烈，這在國內(nèi)基金公司管理者中并不多見。憑借自身的綜合實力，竇玉明在5年前的市場化競聘中勝出，給富國帶來了豐厚的改革紅利，這是對改革必要性的有力證明。

華安震蕩向下

繼富國之后，華安基金在2009年底啟動總經(jīng)理全球競聘，并于2010年選出李勍出任公司總經(jīng)理。李勍此前曾先后任上證所深圳辦事處主任、上證所下屬中國投資信息有限公司董事總經(jīng)理。

華安旗下基金業(yè)績整體表現(xiàn)較差。以公司旗下最大的基金之一華安策略優(yōu)選為例，從2010年至2012年，該基金連續(xù)三年虧損，收益率分別為- 2. 88%、- 25. 87%、- 1. 70%。截至2013年3月8日，該基金的單位凈值為0. 6079元，大量投資者損失慘重。

因業(yè)績表現(xiàn)慘淡，華安的形象與品牌受到較大損害，旗下基金的資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)萎縮，部分基金已淪為袖珍產(chǎn)品。其中，華安科技動力的規(guī)模僅有5805萬份，而華安滬深300指數(shù)分級及其A份額、B份額的規(guī)模分別為5070萬份、3695萬份、3695萬份。

對于華安基金，管理層一直呵護(hù)有加。2012年5月，華安基金成為率先獲批發(fā)行理財債券基金的兩家基金公司之一，并享有3個月的保護(hù)期。在保護(hù)期內(nèi)，其他基金公司不能發(fā)行同類產(chǎn)品。對于該項政策支持，業(yè)界大多將其視為華安做大資產(chǎn)規(guī)模的契機。

令人遺憾的是，華安月月鑫的首募規(guī)模雖然高達(dá)182億份，但在第一個運作期結(jié)束后，該基金即遭到大量贖回，現(xiàn)在的規(guī)模已不及首募規(guī)模的一半。

2013年以來，華安基金已跌出行業(yè)前十大，呈每況愈下之勢。

申萬前景堪憂

在上海金融工委所領(lǐng)導(dǎo)的三家基金公司中，申萬菱信市場化選聘總經(jīng)理的時間最晚，結(jié)局也最尷尬。

申萬菱信的前身名為申萬巴黎，成立于2004年初。作為國內(nèi)較早成立的合資基金，該公司在成立后的頭兩三年曾呈現(xiàn)出較好的發(fā)展勢頭。不過，隨著資產(chǎn)規(guī)模的增長，公司董事長姜國芳與總經(jīng)理唐熹明間的矛盾也越來越尖銳。2007年9月，公司總經(jīng)理唐熹明公告辭職。

2008年，曾在海外金融機構(gòu)任職的毛劍鳴出任公司總經(jīng)理，但該公司的內(nèi)部矛盾并沒有得到有效緩解，2011年4月，毛劍鳴離任。

在毛劍鳴離任后，申萬菱信在上海金融工委領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行全球總經(jīng)理選聘，原匯添富基金副總于東升在競爭中勝出，于2011年9月出任公司第三任總經(jīng)理。令市場驚詫的是，2012年8月，于東升辭職。2013年，申萬菱信基金發(fā)布公告，公司原副總經(jīng)理過振華轉(zhuǎn)任公司總經(jīng)理。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映，申萬菱信董事長姜國芳長期擅權(quán)、專權(quán)。而董事會成員大多與姜國芳私交甚好，這使得公司治理存在嚴(yán)重缺陷，內(nèi)部管理混亂。直接后果之一就是基金業(yè)績表現(xiàn)慘不忍睹。截至2013年3月8日，申萬菱信旗下大多數(shù)偏股基金的凈值都低于1元，其中深圳成分分級、新動力股票、新經(jīng)濟(jì)混合分別為0. 6215元、0. 6005元、0. 5945元。