創業板3周年神話破滅

3年前，首批登陸創業板的28家公司曾許下了一個美麗的承諾。轉眼3年過去了，那些創業家們在招股說明書中對投資者的承諾兌現了嗎？

十年等待的創業板一朝花開，2009年10月30日，28家創業板上市公司在深圳證券交易所集中掛牌，“3”字頭的上市公司正式登陸資本市場。這批號稱優中選優而備受市場期待的創業板“二十八星宿”制造了“高股價、高市盈率、高募資”的三高神話，開始了一個史無前例的造富運動。

這28家創業板公司招股說明書中承諾的高增長的業績童話早已紛紛破滅，而3年來IPO募投項目僅有樂普醫療、大禹節水和華星創業3家已完成，億緯鋰能、愛爾眼科和華誼兄弟等7家項目資金投入接近完成，其他18家進度遠未完成。

深圳首批登陸創業板的惟一一家公司華測檢測在2009年10月募集資金5.09億，超募資金總額為3.05億，已累計投入2.34億元；但3年過去了，包括承諾投資的3個項目以及超募投資的4個項目在內，全部未達到預期效益。

募投資金未投進項目，那流進了哪里？有的創業板公司拿錢搞房地產，有的干脆讓錢躺在銀行里睡大覺。

募投進展緩慢

新寧物流的募投項目原計劃于一年內完成，至今4個項目卻僅完成2個，且其深圳項目和江蘇項目的完成進度僅為26.85%和32.21%。

2012年，新寧物流宣布兩個募集資金投資項目“深圳市新寧現代物流有限公司保稅倉儲建設項目”和“江蘇新寧供應鏈管理有限公司供應鏈管理服務項目”的完成時間均延期至2012年12月31日，整整推遲了一年時間。而這并非孤例，2012年一季報顯示，首批創業板公司募投項目實現預期效益的僅有6家，其余22家皆以“不適用”或“否”來對此前上市募資項目的進展進行描述。超募了5億多元的愛爾眼科11個IPO募投項目，該期實現收益為負125.49萬元，其中三個項目為0，三個項目虧損。

對于未盈利的6個項目，愛爾眼科皆用“不適用”解釋。到半年報時，愛爾眼科仍有兩個項目虧損，半年報時總體扭虧為盈為451萬元。

“其實有些項目如產能項目，可以計算出具體產量的就可以評估項目的盈利情況，而有的項目如技術改造項目，確實很難量化，只能用不適用來定義。”中華元電的一位內部人士分析。

據該人士介紹：“創業板的情況更加嚴格一些，像中小板只是要求半年報和年報披露，但創業板是季報也會披露資金的使用情況，并且披露出來的只是資金的情況，資金有的時候并不是一下子投進去而是有先后的，而且資金的投入情況和工程建設有時候也并不一致，有的錢全部投入了，但項目還沒做完，但有的錢還沒用完，項目就做完了。這兩種情況都會發生，所以不能光看表面的數據一概而論。”

“從我們投入的進度來看，應該說是符合當時的預期，這和大環境經濟放緩也有關系。”上述內部人士稱，現在讓這些企業頭疼的是募資項目的結題報告，“項目三年應該要做一個結題報告，我們現在也在打聽別人的進度，目前來講沒有一個統一的標準。據我們了解的情況，募投資金剩余40%-50%的都有。”

“超募王”變臉

時隔3年，經歷了種種業績變臉、高管套現、科技含量缺乏等層層扒皮后，褪下華麗包裝的創業板公司們是否還記得曾經的業績承諾？大潮退下之后究竟是誰在裸泳？

首批創業板公司人士在談及募資項目進展和業績完成情況時，均表現得頗為忌憚并拒絕發表評論。上市之后業績頻頻變臉已經成了市場不能承受之痛，首個裸泳者當數網宿科技：2010年一季度，公司實現凈利潤503.81萬元，同比下降61.13%，高增長神話破滅。

在創業板超募的盛宴狂歡中，國民技術無疑是最大的利益獲得者之一。2010年4月，國民技術上市募集資金為23億元，而超額募集資金凈額高達19.68億元，成為深圳40家創業板公司中募集資金最多的“超募王”。

上市兩年半來，國民技術的表現卻未能贏得投資者的掌聲，而原本有望給公司源源不斷帶來收益的募投項目進展也并不如意。國民技術招股說明書中披露的募集資金項目投資總額為3.36億元，投資項目有3個，項目建設周期為兩年，即2012年4月可達產。但直到現在，除了一個項目基于射頻技術的安全移動支付芯片在2012年前三季度實現效益974.57萬元外，其余兩個項目都未能如期產出效益。

國民技術董秘朱旭解釋道，第一個項目的延遲主要是受Foundry高端工藝技術準備情況滯后的影響，安全芯片90nm及以上高級工藝產業化準備有了較大的延遲，從而造成了32位高端KEY芯片研發進度延遲；第二個項目主要是由于終端產品形態發生了變化，近兩年電腦產業的發展受到重大影響，因此安全存儲在電腦領域的應用需求也跟著受影響，但針對移動終端的安全存儲市場需求開始增長，公司根據市場變化調整了公司產品研發方向，從而導致項目較原計劃有所延遲。

戴著“超募王”的帽子，國民技術似乎也備感“壓力山大”，何時能讓公司業績重回增長軌道，朱旭似乎也無法給出一個準確的時間來，只表示公司會持續跟進，如果各方面準備充分，會盡快推進該項目的進展。

募投資金過半存銀行

有錢無處花，或花了也沒效，是創業板募集資金普遍面臨的一個困惑。

鐵漢生態就發布公告稱，有意向拿著募集資金去買物業。而截至目前，拿著錢搞房地產的創業板公司已經不下十家。

創業板開板3年來，深圳共有40家公司陸續拿到了創業板的上市融資門票，目前，已投入募集資金占計劃投入募集資金比例不足30%的有120個，投入比例不足10%的有70個；其中，有50個項目截至目前尚未投入一分錢，基本處于停滯或者待投入狀態。

“創業板有許多公司是高新技術型的公司，一旦其他公司突破技術壁壘加入競爭行業中來，將對募投項目具有很大的沖擊力。”廣發證券分析師徐博卷分析認為，有些研發項目可能還沒有投產，技術可能已經遭到淘汰，投資還是有風險的。

創業家們在招股說明書中描述的美好愿景，看來現在很難兌現了。