農村中小金融機構銀行間債券市場業務現狀研究

摘要：隨著利率市場化進程的推進，農村中小金融機構債券市場業務實現快速發展，但在發展質量上存在一定的問題。本文在對農村中小金融機構債券市場業務發展現狀進行充分調查研究的基礎上，探索了未來管理思路和發展模式，以期實現農村中小金融機構債券市場業務持續、穩健、快速發展。

關鍵詞：農村中小金融機構；債券；現狀；研究

一、全國銀行間債券市場概況

全國銀行間債券市場自1997年成立以來，在傳導貨幣政策、推進利率市場化進程、加快金融創新等方面發揮了不可替代的作用，實現了飛躍式發展。一是市場參與主體日益多元化。目前涵蓋商業銀行、證券公司、保險公司、基金、其他非銀行金融機構和企事業單位等各類機構投資者，數量達12415家。二是市場規模迅速擴大。2012年債券發行量達5.86萬億元，高峰年份超過9.5萬億元，托管債券余額達23.14萬億元，接近GDP總量的45%，交易量達436.9萬億元。三是交易品種不斷豐富。不僅有國債、央票、金融債等利率產品，而且包括各類金融機構和工商企業發行的短期融資券、中期票據、企業債、可轉換債券、中小企業集合票據、定向中小企業金融債券、資產支持證券（ABS）等信用債券。四是交易方式靈活多樣。現已形成了以回購、現券為主，債券遠期、債券借貸、利率互換、遠期利率協議、信用風險緩釋憑證等多種交易工具為輔的綜合交易結構。五是商業銀行居主導地位。2012年底，商業銀行債券托管余額15.76萬億元，占市場債券托管總量的66%，交易量252.1萬億元，占市場交易總量的57.7%，在全部25家做市商中，商業銀行占21家，在全部115家債券結算代理商中，商業銀行占51家。

二、農村中小金融機構債券市場業務發展現狀

1.業務發展模式。農村中小金融機構自1999年正式開辦債券市場業務以來，采取的是分散經營模式，以縣級法人作為獨立經營單位，自主開展債券市場業務。截至2012年末，全國農村中小金融機構中，具備甲類銀行間債券市場成員資格的有4家，占該類市場成員總數的3.51%，具備乙類銀行間債券市場成員資格的有639家，占該類市場成員總數的13.55%。

2.業務規模情況。全國農村中小金融機構債券市場業務發展初具規模，2012年，債券業務交易量達72.65萬億元，是2006年交易量的9.39倍，占市場交易總量的16.63%；債券托管量1.28萬億元，是2006年托管量的2.94倍，占市場債券托管總量的5.53%。

3.債券結構情況。截至2012年末，全國農村中小金融機構持有國債及金融債7298億元，占比59%，而企業債、中期票據、短期融資券4955億元，占比達41%，較商業銀行平均值高24個百分點。從以上債券結構可以看出，農村中小金融機構信用債券持有比例偏高。

三、農村中小金融機構債券市場業務發展中存在的問題

1.發展速度過快，投資交易水平較低。近年來，農村中小金融機構債券交易量年均增速達47.26%，高于市場平均增速11.39個百分點，債券托管量年均增速達20.52%，高于市場平均增速2.85個百分點，增長速度較快。但從質的方面考慮，農村中小金融機構債券投資交易目前仍處于較低層次，主要利用債券市場的融資功能，債券承分銷業務較少，獲取價差收益的交易性操作較少，還未涉及利率互換、債券遠期等創新性業務品種。

2.市場競爭力較弱。農村中小金融機構可用資金頭寸較少，在銀行間市場不具有規模優勢，缺乏市場競爭力。主要表現在：一是在債券市場處于弱勢地位。全國性商業銀行及證券機構在債券市場局主導地位，農村中小金融機構由于資金量較小，在市場中處于被動地位，難以獲得一二級市場利差收入，在市場資金面緊張時，無法優先從大機構融入資金，相應增加了業務套利操作的風險系數。二是主動應對市場波動能力較弱。由于資金量小，難以實現債券投資在品種結構、利率結構、久期結構等各方面的科學組合管理，主動應對市場風險的能力較差。三是盲目接受中介機構的推銷債券。缺乏長遠投資規劃，高度依賴市場中介機構，受推銷行為影響較大，被動接受長期限政策性金融債、低評級信用債、城投債及次384c31622e33de23f4d7a1b44104b26ee03f3669ea0d0ca98d4d9e8bcebba314級債，市場流動性較差，受市場波動的影響較大。

3.風險控制能力較弱。一是對業務風險的認識不到位。在債券品種選擇上，只看票面利率，不看風險程度，片面追求投資收益，特別是在貸款投放受限的情況下，不惜投資低評級信用債，更有農村中小金融機構大量投資風險程度較高的城投債，潛在風險因素較多。二是風險管控體系不完善。大部分機構風險管理委員會沒有涉及債券業務風險管理工作，風險管理部門缺乏對債券業務的風險評估，內審部門對債券業務的系統審計和內控評價也較為薄弱。三是風險管理工具單一。農村中小金融機構在防控債券市場業務風險方面，主要依賴基礎性措施，如完善內控制度、梳理操作流程、加強關鍵環節控制，缺乏運用風險管理模型、壓力測試、敏感性分析等風險工具管理市場風險、信用風險及流動性風險的各項措施。

4.高素質專業化人才缺乏。一是專職人員少，專業化程度不高，僅能夠滿足最基礎的業務操作，無法進行科學的勞動分工組合，專業化程度不高；二是缺乏高級專業人才。無法有效進行債券業務發展規劃及投資組合管理，在業務操作上易出現感覺型買賣、跟風型買賣、被動型買賣等交易行為，極易形成投資風險；三是人才成長激勵及培訓機制不健全。未建立有效的考核激勵措施，債券市場人員缺乏競爭成長的活力。從業人員的成長基本依賴老員工的“傳、幫、帶”，難以跟上銀行間債券市場的發展變化。

5.非市場成員農村中小金融機構債券投資渠道不暢。目前，仍有一定數量的農村中小金融機構，不具備銀行間債券市場成員資格，缺乏開展債券市場業務的渠道。造成這種局面的原因主要有：一是缺乏專業交易人員和風險控制人員，難以承受業務運營成本，加入銀行間債券市場的動力不足；二是受市場監管政策約束，省內具備市場成員資格的農村中小金融機構不具備債券結算代理資格，無法為其提供債券委托代理服務；三是受早期債券業務風險事件的影響較深，對債券托管在系統外存在顧慮，不愿意接受系統外具有委托代理資格機構提供的服務。由于非市場成員農村中小金融機構大量閑置資金只能用于存放人行、存放同業等低息業務，資金運作效率和收益率較低，因此，解決債券投資渠道問題顯得尤為關鍵。

四、農村中小金融機構債券市場業務發展探索

1.健全完善風險管理機制。加強風險控制體系建設，在董事會下設立債券市場業務委員會，作為債券市場業務風險管理體系的最高決策機構，審定內控管理制度、風險管理程序和措施、年度運營方案及重大事項決策等，從總體上把控住業務風險度。綜合運用各項風險管理方法和工具，完善授權授信、流程管理、崗位分離與制約，有效防范操作風險。做好市值監測、壓力測試、Var模型分析，管理好流動性風險和市場風險。

2.建立科學的績效考核體系及激勵機制。業務的持續安全高效運轉，更需要有效的內部經營激勵約束機制。鑒于債券投資業務對收益、風險及市場關系維護的多方面要求，可采取綜合平衡記分卡績效管理方法，從財務、客戶維護、內部流程、學習與成長四項指標全面評價激勵債券投資團隊，實現團隊價值與個人價值匹配發展，不斷提升債券投資盈利能力和風險管控水平。

3.探索集約化經營之路。農村中小金融機構債券市場業務現行的分散經營管理模式，不能有效整合資金規模和人才資源優勢，不利于管控風險，存在著發展瓶頸，應逐步向集約經營模式轉變，嘗試組建省聯社債券市場業務服務平臺，逐步整合省內資金規模和人才資源，以委托代理服務的方式，走規模化、專業化發展的路子，增強對轄內非市場成員和規模較小市場成員農村中小金融機構的支持服務能力，減少營運成本，實現規模效益。

參考文獻：

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2.馮雪彬.債券融資市場存在問題及發展對策[J].財會通訊，2012（29）.

3.胡俊華.通脹條件下銀行債券投資管理研究[J].上海金融，2011（5）.

4.數據來源：中國債券信息網、Wind資訊等.

（作者單位：山東省農村信用社聯合社）