河北省文化產業投融資渠道建設的路徑分析與政策選擇

文化產業作為優先發展的戰略性產業成為共識以來，其產業集聚、資本流轉與再生產等問題逐漸為人所關注。河北省在環渤海地區、京津冀地區的特殊地理位置決定了其在文化產業發展上有著極大的潛力和提升空間，這就使其在學理研究上具有了典型的個案意義。從產業發展看，河北省在文化產業上的投入與產出效益逐年增加，業已成為該省新型主導產業發展增速的龍頭。2004年至2009年，全省文化產業年均增加值增速31.7%（見圖1），超過鋼鐵等傳統國民經濟支柱產業，成為新的領跑產業。中共中央十七屆六中全會指出，到2020年文化產業將成為國民經濟支柱性產業，整體實力和國際競爭力顯著增強。在十八大報告中，這一要求又再次呈現，這意味著文化產業增加值需占地方GDP的5%以上。因此，河北省文化產業發展仍有巨大空間可供開拓，其擴大再生產不僅必要，而且可能。

圖1 2004年～2009年河北省文化產業增速狀況

文化產業的持續發展需具備兩點基礎。一是產業基礎與增速。2009年～2011年，河北省文化產業增加值平均增速仍為31.7%，對經濟增長貢獻率達3.3%，前景看好。二是投融資的規模和資金周轉速率。后者是河北省目前文化產業總量偏小、實力偏弱、規模和影響還存在較大上升空間等形勢所造就的瓶頸。

近年來，河北省先后下發《河北省建設文化大省規劃綱要》（2006年）、《河北省關于加快文化事業和文化產業發展的若干政策》（2008年）、《關于促進文化產業發展的實施意見》（2009年）、《河北省文化產業投資指導目錄》（2010年）、《關于促進文化與旅游融合發展的指導意見》（2011年）等文件，逐步放寬民營資本和境外資本進入文化產業的準入門檻。其中，《河北省文化產業振興規劃（2010～2015）》明確指出，健全投融資體制是發展文化產業的保障措施之一。相應規劃包括：組建河北省文化產業投資有限公司、探索重大文化產業項目的戰略投融資和風險投資機制、鼓勵金融和擔保機構加大對文化企業的支持力度、支持有條件的文化企業上市融資或發行企業債券、鼓勵已上市文化企業通過多種方式再融資、探索文化企業新型融資工具等。在這一思路下，河北省進一步制定了《文化產業投資指導目錄》，對社會資本進入文化產業領域做了具體要求。

但相關研究同時也指出，2009年～2012年河北省金融競爭力呈下降趨勢，而文化競爭力則呈上升趨勢。這就提供了文化產業投融資政策研究的理論價值：如何在資本與文化間找到平衡點，使金融產業契入文化產業發展，同時實現資本增殖、文化繁榮？本文嘗試從渠道建設入手，通過對近年來河北文化產業投融資渠道三條路徑的分析，對其文化產業投融資政策提供整體性反思與批評。

一、路徑一：杠桿調控與產業發展的悖論

作為政府大力支持的產業，文化產業投融資渠道建設的第一條路徑是“引導資金”。2009年起，河北省級財政即設置文化產業發展引導資金，并連續多年擴大資金規模，對重點建設的文化產業項目進行扶持（見圖2）。根據《河北省文化產業發展引導資金使用管理辦法》（2011年6月），這一以政策意志為導向的資金通過貸款貼息、項目補助、獎勵等三種方式對文化企業、重點項目進行政策性支持。對效益較好、通過市場運作方式籌措投資總額已超3,000萬元的文化產業項目，采取銀行貸款貼息方式支持：重點項目按一年期銀行貸款利率100%補貼，一般項目則按50%補貼；對投資總額在3,000萬元以下的文化產業項目和省級以上文化產業宣傳推介活動，在自籌資金已經到位的前提下，給予不高于500萬元的無償補助；對出口或獲得國家級獎項的重點文化產品，予以不超過30萬元的一次性獎勵；對獲得權威性國際獎項的文化產品，獎勵資金不超過40萬元。

圖2 河北省文化產業引導資金規模

2012年2月，河北省又出臺《文化產業振興獎勵資金管理辦法》，在省級財政預算中設立每年1億元文化產業發展專項獎勵資金，由省財政廳和省委宣傳部聯合開展“河北省文化產業精品項目獎”和“設區市文化產業振興獎”評選活動。

在政府的大力支持之下，河北省地方文化產業的投資規模已經形成強勁之勢。根據該省文化產業扶持規劃，設區中心城市的省級聚集區每年可安排2,000畝、縣域省級聚集區每年可安排1,000畝用地指標，集中用于區內文化產業重點項目建設；省級文化產業園區（基地）可參照省級工業聚集區的財政、金融、稅收、用地等優惠政策執行。以廊坊為例，這一冀中東重要城市文化產業總投資額達800多億元。它利用政府規劃用地而創建的三大文化產業聚集區中，“夢廊坊”一項總投資就達200億元。目前廊坊正在集中建設五大文化產業園區，全市億元以上文化產業重點建設項目多達28項。有力的產業政策支持對社會資本的吸引明顯，廊坊文化產業在融資額度與渠道上的發展充分說明了這一點。

但值得指出的是，在產業發展的資本市場上，政府本不應以“把關人”的面貌出現，盡管《產業投資指導目錄》等規范性文件是必須的，但政府不應賦予自身市場資源基礎配置者的角色。政府的引導資金應該起到引領社會資本流通和產業發展方向的作用，利用這一杠桿調控社會資源，使之向優先發展的產業類型匯聚。河北省目前這種成體系的財政政策規劃和政府引導資金安排，一方面為社會資本進入文化產業、促進產業發展提供了很好的政策環境和基礎保障；另一方面，也可能造成對中小型文化企業的融資難度增大、重復建設與產能過剩等問題。

進一步而言，文化產業投資渠道的政府引導與市場資源配置之間是有可能存在沖突的。《河北省文化產業發展引導資金使用管理辦法》帶有“贏家通吃”色彩，在對中小型或小微型文化企業的發展引導上可能會有適得其反的效果。這種投資政策的困境，其實是“做大做強”的政策訴求與文化產業的創意屬性之間的沖突在產業規模上的反映，其化解有待于投融資政策的靈活化、多樣化。

二、路徑二：政策訴求與體制改革的悖論

文化產業融資渠道建設的第二條路徑是“直接投資”。“做大做強”一直是中國經濟的核心訴求，在投融資渠道上，則表現為直接投資的規模，而這恰是文化產業融資的最大難題。限于固定資產少、盈利模式不確定、內容業務無法改制、與股東關聯交易公允性有待商榷、資產不易評估等問題，文化企業往往在吸引直接投資方面存在天然障礙。河北省文化資源優厚，相關企業數量眾多，但就融資規模而言，占據市場主流的大量中小型企業并不盡如人意。

從河北省文化產業資產結構表（見表1）可以看出，文化產業的規模偏小，民營企業的比重較高。這既說明了河北省文化產業的發展趨勢良好，民營企業已經成為了產業投資的重要主體（民營文化企業的注冊資金約占全省整體金額的40%），也說明了河北省文化產業缺乏龍頭企業集團。從上文對政策環境的分析可以認為，河北省側重“做大做強”的文化產業投融資政策之不足很可能就在于忽視中小型文化企業融資渠道建設，又未能呼喚出領軍集團。

表1 河北省文化產業資產結構表（2009年）

盡管河北省已經形成了以出版發行、印刷包裝、報刊傳媒、廣電網絡等骨干集團為龍頭的文化市場主體，但其至今未有文化傳媒類的上市公司，文化企業集聚效應不明顯，文化資源未能得到有效的整合，這就削弱了河北省作為一個整體對資本市場的吸引力，直接投資也因之而受限。目前全國已有50余家文化傳媒企業順利實現上市融資。據2012年文化部《“十二五”時期文化產業倍增計劃》，未來三年全國計劃培育文化企業上市公司30家，這在宏觀政策上為河北省創造了很好的機遇，但其關鍵乃在于文化體制改革的推進，打破地域行政部門的界限，集中力量整合優勢文化資源和產業資源，實現文化資產的優化重組。目前，這一問題已得到了河北省出版、報業等文化企業集團的重視。河北出版集團的股改上市計劃首次增資已完成，股份公司注冊資金14億元，凈資產27億元，計劃三年實現集團資產超100億元、年銷售收入超100億元，并催生一批跨媒體、跨行業、跨區域發展的文化企業。2012年11月，河北出版集團第一期中期票據已交易。

此外，河北長城傳媒有限公司也與北京郵電大學簽署戰略合作協議，計劃在5年內實現上市融資。這些提上日程的文化企業上市計劃，對河北省文化產業，尤其是大型國有企業的直接融資會起到良好的示范作用。但正如上文所提及，“做大做強”與要求市場發揮基礎性配置作用的文化體制改革之間有明顯沖突。河北省作為文化資源大省，其非物質文化遺產眾多、歷史文化資源分散等優勢往往很難在與各省均備的出版、報紙等文化集團的競爭中脫穎而出。因此，在亟待突破的文化企業上市之外，河北省文化產業直接投資還需有多樣化的手段。

其中，以會展經濟吸引社會資本是河北省在文化產業直接投資渠道建設上頗有成就的一項。2011年深圳文博會河北有近百個文化產業重點招商項目參展，15個項目實現簽約，總金額達到559.74億元；2006年開始舉辦的石家莊國際動漫節，也創造了會展招商引資的驕人成績：僅2009年一年，石家莊國際動漫節的產業項目簽約就達34項，招商和簽約總額達28.8億元。

多樣化的直接投資手段還包括直接上市、發行債券、吸引天使投資和風險投資等。它可以通過不同規模的資金注入，滿足不同類型的文化企業要求，最大程度地推進文化企業的擴大再生產，鼓勵不同形式、個性與風格的文化產品占領市場，而不僅集中在“做大做強”上。但直接投資同樣也存在重大問題，即資本的逐利性會對文化企業的文化屬性造成影響，甚至異化。值得分析的是河北省首家文化產業股權投資基金“玄元基金”。2011年8月，玄元股權投資基金管理股份有限公司以旅游文化產業股權投資基金的名義成立，注冊資金為5,000萬元，資金規模約10億元。這與全國百余只文化產業基金15.67億元的平均規模相比偏弱，但其投資范圍遠不止，旅游文化，還包括影視娛樂、生物科技、食品工業等領域，這就使人對其基金性質、享受相關產業政策優惠合法性等產生懷疑；另外，它吸納社會閑散資本的方式和渠道也備受批評。這說明玄元基金的管理投資思路仍有待完善，也為文化產業直接投資手段多樣化作為處理政策訴求和體制改革矛盾的出路提供了借鑒。

總之，河北省大量文化資源的市場開發在IPO上市、發行企業債券、吸引私募股權基金投資等方面都有極大發展空間，尤其在主板、中小企業板、創業板和柜臺交易市場等進行的融資，以及支持符合條件的文化企業發行企業債券，是不同類型文化企業獲得資金注入的有效渠道。多層次資本市場的融資，是文化產業“做大做強”的政策訴求和文化體制改革之間的沖突的有效化解方式。

三、路徑三：政府動員與市場配置的悖論

文化產業投融投資渠道建設的第三條路徑是“間接投資”。文化產業的創意屬性決定了占據文化市場主體主流的是中小型企業，它們受限于最小資本規模而無法在正式資本市場發行股票，實現經營資本的直接融資，因此，間接融資仍是我國文化產業擴大融資規模的主要渠道。據統計，自2009年國家九部委發布《關于金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》以來，五大銀行已經參與貸款投入文化產業超過2,300億元。盡管間接融資在文化產業領域具有明顯的投資金額大、覆蓋面廣等特征，但文化產業自身所具有的輕資產、重創意，體系龐雜、運營形態各異等特點，極大地制約了間接融資的進入。這就要求國家金融管理機構予以支持和動員，以政策引導金融資本注入文化產業。

根據河北省文化產業發展規劃，由河北銀監局牽頭，多家銀行業金融機構已經開始逐步加大對文化演出、影視制作、新聞出版、文化旅游等領域的相關企業的信貸扶持力度。通過銀行、保險等金融機構優化信貸資源、完善信貸產品，努力使河北文化產業的融資困境趨緩。商業銀行通過信貸間接投資文化企業，首先需要突破傳統信貸理念的束縛，對文化企業的無形資產（版權、專利權、商標權等）和藝術產品進行充分的價值評估。中國工商銀行河北省分行對不同類型的文化企業進行分門別類的信貸政策和擔保、融資產品組合服務，如對依托票房收入的影院、劇院等采取收費賬戶質押方式；對廣電運營客戶采用有限電視網絡收費權質押；對具有優質商標權、專利權、著作權的企業，在具備無形資產評估處置等配套機制的地區，探索權利質押等貸款方式，使不少重點企業得到了支持。

其次，商業銀行應調整信貸投向，將稀缺的信貸資源轉向國家優先發展的文化傳媒行業，制定相關投向政策，使重點文化企業能夠得到較好的發展，并對廣大民營企業形成普惠效益。交通銀行河北分行支持河北出版業改制重組，向河北出版傳媒集團有限責任公司授信3.6億元，為集團改革、產業鏈整合提供了強大的資金支持；為河北廣電信息網絡集團提供3,000萬元中期流動資金貸款支持，大力推動了河北有線電視網絡和“三網融合”數字化建設。工商銀行河北省分行重點投向國家級及省級廣電骨干網絡整合、經濟發達城市有線電視數字化平移及雙向改造項目和手機電視項目，也為河北省文化產業的發展提供了有效的支持。

商業銀行之外，國家政策性銀行在河北省文化產業間接融資上也發揮了重要作用。截至2011年，國開行河北省分行共支持了省內11個文化產業類項目，累計發放貸款9.89億元，貸款余額8.29億元。政策性銀行對文化產業的支持，尤其是對帶有探索性產業項目的支持，有利于文化產業投融資渠道的多樣化與穩定化。根據斯密定理，可以支持在金融系統內部形成專業分工，達成政策性銀行與商業銀行之間的有效配合，提高文化產業在發展初期的融資效率。

除宏觀層面的創新理念、調整思路和確定重點投向之外，商業銀行推動金融資本與文化產業有效對接，還包括對原有金融服務產品和流程進行組合化創新，優化信貸結構以適應文化產業獨特的運作模式。工商銀行河北省分行為文化產業單獨制定了信貸政策，以適度為原則，確定風險緩釋措施；建設銀行河北省分行通過對文化產業的細化研究，推出不同的金融產品組合與一攬子服務方案。

以工商銀行河北省分行為個案。“十二五”期間，該行計劃對文化產業融資年均增長不低于10億元；至“十二五”期末（2015年），對文化產業的貸款余額力爭超過100億元，文化產業有貸戶超100戶。據其2012年制定的文化產業信貸發展規劃，“影視通（訂單融資+保理）”、“直接投資+信貸”供應鏈融資、“長期租約+收入賬戶封閉管理”、“影視基地、文化產業園區供應鏈融資”、“集合放款+版權質押+實際控制人連帶保證”和設備租賃融資等一批金融服務產品創新方案，將綜合信貸、債券、信托、基金、投行、租賃等多種工具，滿足河北文化產業發展的金融需求。其中，尤其值得分析的是將分別評估不同文化產業的市場潛力和企業客戶經營模式的成熟程度，通過對照總行業務準入標準、評級授信管理要求，劃分三大類別給予分類支持：首先，支持文化旅游、廣電網絡運營及廣電播出、新聞出版、國家級及省級重點文化產業園區基地等；其次，支持印刷復制、體育娛樂、文藝演出、廣告會展、文化產品制造、文化產品批發零售等；謹慎擇優支持包括影視制作、動漫、網絡游戲、移動多媒體、數字出版、文化創意等。不難看出，這種支持標準是以文化企業的市場風險和可供評估的質押產權為依據的，也就是說，同等條件下，河北省大量存在的中小型民營文化企業并未得到優先支持。“十二五”期間該行有貸戶的數量目標僅為100戶也說明了這一點。

這就重新回到“政府引導資金”作為文化產業投融資渠道的悖論之中：“做大做強”的政治訴求與中小文化企業爭奪市場資源，最終有可能使市場這只看不見的手被政策這只看得見的手所影響、所取代。政府動員金融機構的間接投資成了文化產業融資的主要渠道。這有可能削弱文化產業發展的內驅動力。但就河北省銀行業對文化產業的融資支持來看，其已經做出了極大的努力。不過，諸如就中小型民營企業形成集群、聯貸聯保等融資模式；商業銀行引入擔保公司，形成“銀行+園區+擔保”的風險共擔機制；或者就文化產業園區地產“未來租金質押”等目前在國內其他省份已行之有效的方式，仍值得河北省借鑒。

四、政策選擇：以社會建設為核心的文化產業整合

近年來，國家對文化產業的宏觀調控已經取得顯著成效。以投融資規模而言，2011年全國文化產業投資總規模已達39.78億元，占過去6年（2006年～2011年）總規模的61.51%（見圖3）；就投融資事件數量而言，過去6年文化產業投融資事件總數為500余起，而2011年一年的文化產業投融資事件即為220起，其中公布金額規模的事件為149起，分別占2006年～2011年文化產業投融資事件總數的44%和42.45%。可以說，文化產業已經成為各路資本爭相追捧的對象。

圖3 2006年～2011年我國文化產業投資規模

盡管這一興盛局面在河北省的表現稍顯不足，但從河北文化產業發展的整體格局來看，投融資平臺的建設和渠道的拓展也構成了其發展的動力，尤其是政府在吸引社會資本進入文化產業的過程中發揮了重要的引導、管理和服務職能。這表明，文化產業的發展并不缺乏社會資本，其投融資渠道的建設，也有政府相關政策的大力支持。但問題在于社會資本的進入與融資渠道建設的政策之間能否協調，從而使文化產業蓬勃發展，滿足人民群眾日益增長的文化需要。從以上對河北省文化產業投融資渠道建設三條路徑的逐一分析可以發現，強大的政府引導、政策調控極有可能影響市場作為資源配置基礎的作用——這既指對文化企業的影響，也包括對金融企業的左右。特別是“做大做強”的政策訴求，會使大量中、小、微型文化企業的融資需求得不到滿足，從而喪失市場先機和競爭力。

河北省文化資源豐富、產業基礎堅實，加之近年來發展規模并未得到全效開發，市場的主流應該是在大型文化企業之外培育為數眾多的民營企業。毋庸諱言，河北省大型文化企業由于體制改革等問題而遲遲未能形成規模效應，也使這一趨勢愈發明顯。與京、津等地相比，河北省文化產業的發展優勢不在于“做大做強”，而有可能依靠大量民營文化企業對全省散布的文化資源的開發，以創意性、個性化、定制式的文化產品贏得藍海。這一政策選擇不僅是策略性的，而且具有更為宏觀的社會意義：讓產業中介分擔監管職責，服務民營企業發展，構建以政府為主導、社會為主體、國企為領軍、民企為主要力量的文化產業格局。

這就要求河北省文化產業政策在投融資方面除了增加直接投資規模、拓展外商投資渠道等顯而易見的著力方向之外，更需要注重對民營企業傾斜。目前河北省政府發布的《河北省文化市場信用評價指標體系》，與省農村信用社簽署的《關于扶持培育河北省重點文化企業、文化項目的合作框架協議》，與工商銀行河北省分行合作建立的“省、市兩級金融支持文化產業聯絡員機制”，與建設銀行河北省分行簽署的《關于建立金融支持文化產業發展合作機制的通知》等都在這一方面有了很好的嘗試，而進一步開拓還有待于政策選擇上的調整。同時，還應該高度重視既有政策對上市公司與商業銀行的干預所可能形成的產業集聚溢出效益，鼓勵民營企業與大型文化集團合作，分擔金融風險，共享發展成果。

其次，對文化產業投融資渠道建設應使政府引導與產業中介相結合，充分發揮產業中介的作用，由政府主導向市場“主導”、社會組織“輔導”過渡。尤其在知識產權保護、投融資信息的收集整理上，中介機構可以溝通政府、企業和投資機構，不斷豐富投資主體，推動大型文化產業集團進入資本市場主板融資，中小企業探索股權融資、創業板上市融資等直接投資渠道；引導民營業外資本進入文化產業，實現投資風險跨產業分散。如以鐵礦開采為主業的河北暢達集團投資1.5億元建設承德大劇院，以鋼鐵為主業的河北九如實業集團投資支持邯鄲平調落子傳承、探索民俗產業化的路徑等。文化產業“長遠規劃、長期投資、長久回報”的特性，要求進入資本具有高度的活力和周期運轉能力，運作成熟的業外資本在信息充分的中介機構引導下，可以彌補專項投資的不足。目前，河北省文化產業協會各項工作的開展，就是一項很好的嘗試。

最后，值得指出的是，運用地方銀行杠桿調節產業資本流向，除了注意保護文化企業、滿足其融資需求之外，還需要保護金融機構的權益。文化產業風險較高，地方政府的投資行為和產業政策選擇，應該根據“誰投資誰決策、誰受益誰承擔風險”的原則，逐步建立起投資主體自主決策、銀行獨立審貸、融資方式多樣、中介服務規范、政府宏觀調控有力的新型投融資體制。

概而言之，將文化產業納入國家產業振興規劃，本身就具有強烈干預市場的特征，試圖以國家判斷替代市場機制。這種做法存在一定的風險，需要地方政府因地制宜，在政策取向上充分發揮宏觀調控、規范融資體制、產業中介以及中小企業普遍發展的做法，分散市場風險。要警惕片面保護和扶持的大型企業，以利用“規模經濟”、提高“市場集中度”、避免過度競爭的名義，對中小或小微企業造成傷害。這既是河北省文化產業實際狀況的應對策略，也吻合國家對以社會發展和人的需求為中心，調整產業結構，進行產業升級的路向。不過，除了融資渠道上對民營企業的傾斜，還需要注意政策選擇應該在產業的具體發展方向上適當放手。政府對投融資的調控，有可能出現產能過剩、重復建設等問題。根據相關研究，河北省文化產業結構相似系數達0.942，產業同構現象極其嚴重，這是新一輪文化產業投融資政策制訂與完善中需要充分考慮的。

黨的十八大報告指出，“提高人民物質文化生活水平，是改革開放和社會主義現代化建設的根本目的。”近年來河北省充分發揮文化產業發展引導資金作用，吸引和帶動來自各方的社會資金進入文化產業領域。通過制定一系列文化產業投融資措施、政策，順利實現了文化產業在河北省的由弱變強，顯示了服務型政府在文化產業和文化強國建設過程中的重要意義。而在具體的投融資渠道建設路徑與政策選擇上，如何解決民營文化企業渠道少、貸款難、方式單一等問題，從而滿足不斷發展的社會需求，就成為文化產業投融資機制的新課題。經過以上分析可以認為，這一新課題的關鍵在于進一步推動政治、經濟、文化的體制改革和市場化轉型，其手段則是建立以社會資本為主的多層次、多元化融資體系。

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