預測者的水晶球

宿命是一條自食其尾的蛇

2008年金融危機爆發經濟急速下跌后，包括美國、中國在內的全球主要經濟體都進行了貨幣寬松和財政刺激政策，流動性泛濫席卷全球，這真是應了伯南克要在直升飛機上撒錢的說法。

遺憾的是，這是飲鴆止渴，并不會長久，市場很快給予了報復。2011—2012年，經濟迅速暴跌。大宗商品和股票的萎靡不振并沒有影響中國普通老百姓的生活，這是這四年來經濟增長和衰退的一大奇觀，但未來的趨勢性經濟下滑，則會影響普通民眾。

實際上，美國在過去四年里中產階級變得很窮，塌陷成窮人，窮人則流離失所，失業率遲遲不能復蘇。盡管伯南克在國會上狡辯，實則他已經黔驢技窮。我們依賴什么來推測中美兩國經濟的發展趨勢，讓我們一起回到一些國民性和政策取向上來。

清朝某地一直有販私鹽的傳統，但規模不大，只是普通民眾的生計來源而已，與大鹽商的利益有沖突，但并不危及到生存問題。由于乾隆下江南，鹽商接待的不錯，因此得到了恩寵和許諾。鹽商利用官場力量擠兌這些私鹽販子，這就威脅到了私鹽販子的生存，那些并不能發財，但是卻是安身立命的生計來源。

這個時候開始算計人性命的價值，私鹽販子是餓死還是奮起一搏。算計在于地方官是維護鹽商的發財擴張夢想還是維持一方安穩，代價是什么？

雙方在計量的時候，有出頭者振臂高呼，于是開始大亂，圍攻了衙門。地方官很明白當地的民情，立即告示，說按原來方式繼續。然后再謀劃領頭者的事情，普通參與者既往不咎。民眾很快情緒平復下來，但是軍方不肯放棄立功機會，開了隊伍過來。民眾感受到了生存的危險，在領頭者的帶領下武裝攻擊了軍隊。清朝軍隊腐朽不堪，被擊垮了。

事情鬧大了，軍隊撤退，還是地方官來處理，地方官的策略不過是原來的伎倆。歷史上的地方官對于P民心理研究得很透，無非一個生存底線問題。順民的代價是讓他活下去，而不是壓榨到死。鹽商和軍隊的做法都是逼人于死地，置之死地而后生的結果就是P民算計生命的代價，民不畏死，那就是執政者的噩夢了。

這里說一個現實中的討論。我的咸蟹認為私營企業做事沒有底線，在達到足夠強大的原始積累之后，與官勾結，就會做出很可怕的事情來；朋友魚頭認為私企如果不能持續保持企業的道德感，就不能長久生存，會被市場淘汰。我個人的理解是，國企管理層有卸責的本能，因此不會做惡劣的事情，但也不會有效率；而私企出于壓榨最后利潤的本能，官商勾結是最迅速的一條路，沒有底線是可能的，也是不能長久的，但并不是所有的私企老板都能有長遠眼光。根源在于無恒產者無恒心，基業長青的理念不存在，都是撈了一票就走的思路和路徑，因此無底線反而成為常態。

但是把所有一切寄托在國營體系上，執政者就會給自己身下埋一顆炸彈：國營體系無效率，就業是不能指望的。一旦私企被壓榨死光，失業者成為流民，就會算計生命的價格。

地方官的處理是到位的，事情平息，P民繼續做順民，英雄當屠。因為P民開始算計得失，把原來為自己出頭的人賣掉，當然好過庇護。這個時候地方官再推一把，宣稱送賊前往者，給多少賞錢，鄉親們算一算銀子，就把領頭者綁了送官。

上世紀四十年代，哈耶克寫《通往奴役之路》，是那個世紀最偉大的哲學著作之一，但并不被大多數人理解。資本論和凱恩斯主義的信奉者席卷了全球。那個年代的世界各國有多少都曾試用過左翼的社會主張和治國策略，包括英法這樣的老牌帝國。

幾十年后，這些國度都付出了沉重的代價。英法拉美印度等等不僅僅在經濟上毫無建樹，而且產生了社會動蕩，阿根廷直接從世界第六的發達國家墜入發展中國家隊列，這是唯一一個再沒有回到發達陣營的國家。

哈耶克的理論不容易為P民和代表其選擇的政府接受，而凱恩斯主義的理論很容易煽動人心。其實，這有什么稀奇呢？中國人在幾千年前就發明了這類理論，那就是均貧富，暴力革命那一套。

古老的宗教和主義都有一個傾向，那就是給P民描述天堂，只不過宗教宣稱的是來世，主義描述的是現世。宗教改良后，能夠一直生存發展下去的原因在于來世沒辦法算賬；主義卻給自己設了個套，宣稱現世就可以共同富裕。達不到目的時候，就只能均貧富，一旦要均貧富，就需要犧牲一批人。

宗教和主義要犧牲異教徒時，對于神仆來說，重要的不是精神，而是這些異教徒手里的財富。奪其一百，給P民三十，自己腰包里裝七十，這是可以算計得失的。

你如果沿著這條路徑去理解哈耶克的哲學理論，就能明白，對于P民來說，描述天堂，非常容易忽悠他們脆弱的心靈。P民從來不會思考世界上到底有沒有免費的午餐。人性的貪婪決定了烏托邦里劃分財富的人必定要留下自己最大的那一塊，壓榨P民是一定的。

對于拿到天下的人來說，這個牧場是他的，他會考量基業長青，會維持奶牛們的生存，以方便長期擠奶。但對于皇帝下面的眾臣子來說，他們只是奴才，當差的壓榨P民是一定的，而一個皇帝是管不了普天下的官僚階層的。這就是烏托邦無法實現的原因。

但是P民做順民有自己的算計，只要不威脅到生命，他們是不會起來行使暴力的。歷來所謂的農民起義軍都是流民占了多數，因為他們安身立命的基礎沒有了。即使是這樣，流民一旦有口飯吃，隊伍就垮了。

過去三十年，廟堂以經濟發展替代自由，取得了不錯的效果。只要P民能夠看到實在的利益，他們并不會胡思亂想。為何現在行不通了？根源在哪里？

如果你聽說富人只有一成在私營體系，你會驚訝嗎？你會。從高利貸事件中你會明白，真正有錢的是誰。在最初的二十年發展中，私營體系積累了大量財富，后十年，這些財富已經發生了轉移。現在的私營企業大多數是中產階級。

無論是通往奴役之路，還是血酬定律，都告訴我們一個道理：在一個經濟發展的社會，如果沒有自由和制衡體系，最終會變成了一個財富輸送溝渠。今年財政收入可能達到10萬億人民幣，這是水面上的；水下的潛流輸送，大概與此數字相當。

這個國度要進入文明開放的社會，只有全民和解，建立制衡體系，人人監督人人，向上輸送的溝渠才會枯竭。尊重私權，開放市場，私有企業有恒產才能有恒心扎根于此，做基業長青的打算，解決社會需要的經濟發展和就業問題。

對于廟堂，沒有理解的是，你要一個高壓鍋還是要一個炸彈？民主體系是一個高壓鍋，四年一度的選舉，給了P民一個出口；從上而下建立的官僚體系是一個炸彈，因為權力尋租、利益輸送是永遠不可能制止的。

歷史的輪轍告訴我：廟堂一定選擇把高壓鍋的口子堵住。為了避免流民階層形成，要依賴私企解決就業，所做的就是充分競爭市場讓私企去打拼，資源市場上交國企。問題在于，這個方法已經行不通了。自由市場告訴我們，當市場被扭曲后，各類報復就以市場自己的形式呈現出來。一只溫良的羊，突然滿身是長滿獠牙的嘴巴，這是我們現在看到的市場。

金融的邏輯基于貪婪和恐懼。國有銀行只有恐懼沒有貪婪，他們的算計是國有體系有國家兜底，即使效率不高最終也會有人買單，因此貸款去了國企。這對私人沒有好處，于是尋租者利用各種渠道把資金給高利貸者，高利貸去了私企。這些企業主對實業的恐懼，也就是廟堂的噩夢，因為他們不玩了，就業市場在哪里？

最終，這個爛攤子一定是政府出面收拾，國企不得不全面接管經濟。在最初的三十年里，在全球歷來的經驗里，國有體系都是無效率的，無法解決就業問題。

上山下鄉的源頭在于當年的國營體系已經無法解決數千萬年輕人的就業，留在城市里是巨大的不穩定因素，即使下鄉，也沒有在農業里解決就業問題。到文革期間， 全國經濟已經在崩潰邊緣，鄧公不得不在1978年穩定政權后開始改革，他的選擇只有兩條路：大饑荒餓死數千萬人，或者改革讓所有人吃飽飯。但是宿命是一條自食其尾的蛇，封閉社會的利益輸送自然而然的發生，向上的溝渠自動形成，最終形成的是倒退回到起點。

我們所處的時代是大牛市還是經濟崩潰的前夕？

1949年，上海的老洋房獨門獨棟帶花園，折合黃金魚各五大五小；船票一張折合黃金魚一大一小，正好一家五口可以走。有人留下舍不得房子，有的人賣掉換成了船票。

我在日本料理店里喝酒談這個故事的時候，不勝唏噓。

我在上海有間老建筑修復的小作坊，專門翻修上海二三十年代的老洋房，整舊如舊，收集一些老家具。從建筑物內在的價值看得出當年的輝煌。鍍金年代的十數年里，國民經濟年增長10%，棉紡織業、面粉業、船運、金融等等民營經濟發展迅速；在政府投資方面，鐵路、鋼鐵迅速發展。

撇開大數據，看常人生活。上世紀二三十年代，魯迅月收入300銀元，胡適更有600銀元。這些教授的收入遠遠超過現在大學教授正常講學的收入。

今天，一些洗腦過度的憤青們，在缺乏常識的知識分子和居心叵測的人的忽悠下，重新宣揚文革，宣揚極左的豐功偉績，他們準備讓父輩們重溫地獄嗎？所以，習總上任后強調，既不能否定過去，也不能回到過去，試圖調和社會的裂痕。李總的新型城鎮化意圖把農民轉成市民，全民覆蓋基礎保障，只是地方政府是否會配合是個問題。

離開這些理想主義，盯緊資金量的變化是最重要的一件事。中國經濟的核心是地產，其次是出口和FDI，這都牽扯到資金量。

央行的資產負債表在變化，制造貨幣的路徑也在巨變。我等了很久央行的1月份資產負債表，遲遲看不到。為何我對央行資產負債表這么重視？因為那是中國經濟之眸，任何內心深處的情緒都瞞不住世人，這張表造假是很難的，盡管也在和稀泥。

我告誡很多朋友銀行股見好就收。為何？中國的經濟只有倆字：房產。

要做股票，盯住房產即可，其余的無論是軍工還是銀行，都是炒作，前者是炒地緣政治，后者是炒債務。

我一直關注其他資產，其他資產里是些什么？其他資產是央行的樹洞，無法對人傾訴的都往里泄。簡言之，去年下半年，央行用再貸款注入了流動性，用逆回購調節短期流動性，用其他資產項目掩飾注入了大量資金和掩蓋大量資金的虧損。

虧損來自于海外外匯投資。比如，美債利息低的不成樣子，價格高企的時候又不敢賣，10年期收益率上升又不是口袋里的米，來回抽耳光，有苦說不出。除此之外還來自以前準備金收取的美元，如若要還給銀行，虧損更嚴重。

以上兩點如果不能理解，可以這么說，你收了外匯上去，給了銀行人民幣，人民幣一直在升值，利息比海外高，結果你把外匯借給老美，美元對人民幣一直貶值，利息一直很低。這是什么游戲？旁氏！

我看過一個陰謀論的說法：其他資產里有大量資金去托市銀行股，以幫助銀行改善資產負債表。如果是這樣，能托多久？這玩意還是別信吧。

我個人的看法是，去年銀行通過理財等表外貸款項目，或作為投融資通道賺取的手續費，導致了銀行收益空前高舉，因此年底的爆發是有基本面支持的。但到了一月份，銀行存款數量高企，幾乎接近100萬億，除了央行大規模注入外，還有什么來源？

做國際貿易的都知道內保外貸的游戲，或者把人民幣挪到香港存款，然后貸款美元開信用證，賺取匯率和利息雙差。這個游戲在香港已經不太好玩，匯豐等已經下調人民幣利息，海外遠期人民幣匯率也開始下滑。

國內進口這三個月卻異常兇猛，在銅、橡膠、大豆品種中存人民幣貸款美元開信用證的數量是否增加了？當然這些數字太少，幾乎可以忽略不計。貸款制造存款，我認為信貸增加里一半是居民長期貸款買房子的存款。

回到去年的信貸數據，最驚艷的是信托總額到了7.47萬億，一月份的社會融資高達2.54萬億，影子銀行仍舊兇猛。我能夠告訴大家的是，中國去年走的是通過低利率掠奪老百姓存款并以影子銀行高利率向實體經濟和投機市場掠奪的路徑，實體是否能夠賺錢并不重要，重要的是通過向兩頭斬殺，為中間提供高利潤。這中間已經形成了暴利的高利貸利益集團，至少從一月份的數據來看，沒有任何制約力生效。老百姓規避掠奪的自發性是將錢直接交給高利貸，也就是理財項目，實際利率提升。

實體經濟和投機市場承受的都已經是高利貸，你我都知道沒有那么高的利潤可以覆蓋高利貸。M2和GDP接近200%，表明實體經濟運轉速度在減慢，整個投融資系統處于明斯基時刻的旁氏借貸末期。

由于國家經濟收支失衡的復雜性，從個人、銀行、國家、海外四方面的資金流動來看，FDI在迅速撤離，從央行的負債表看得出，央行在自己造血充足整個經濟體的流動性需求。

另一方面，地方政府、國企、國際貿易的投融資平臺都是賺錢的工具和抽水的路徑，這個路徑正在美元和歐元的強勢復蘇中，在動脈上扎了一針，如今正在飚血。人民幣是以美元、歐元等一籃子貨幣為錨的，流失的都是美元，外部注血能維持多久？3個月還是一年？

現在我看到的不是大牛市和經濟昌盛，而是一個大崩潰的前夕，不知道時間節點而已，因為我們掌握的數據太過匱乏。

房產十年大牛市即將結束？

在寫這篇文章時，國家出臺了房產利得稅20%的規定。這代表什么？

許多經濟學家單純的以兩成稅收可以被賣家轉嫁給下家來考慮影響，他們認為目前經濟良好，各項數據和流動性寬松，房產上漲中，很容易消化這點成本。

我建議大家稍微努力一點。這次的房產調控和其他政策一并到來，包括年后央行回購抽取9100億，央行拒絕商業銀行SLO的申請，同時新五條限制地產，并以房產交易環節的利得稅20%來限制投機。與此同時，在完善全國房產信息系統，房產稅時代即將到來。

各位，請靜下心來，從海鮮檔的飯桌走下來，從殿堂般的課堂上走下來，倒一杯茶，看看數據，看看政府行為，看看全球環境。

我去年年底寫文章剖析過宏觀經濟，春節前后寫過宏觀趨勢變化。2012年下半年之后的寬松和大規模地方投資行為，是極其危險利令智昏的經濟行為，是要將整個國家未來置于火山口上的行為。

是的，中央政府意識到了。

我對投資這個詞不太感冒，所有的投資都是投機，凡是投機，都有終結兌現的時間。整個經濟周期就是一浪接著一浪向前推進、上揚、衰竭、崩潰，日復一日。

許多分析者以通貨膨脹來做繼續投資地產的預期，另一些分析者以政府鎖倉二級市場來激發一級市場為目的，推測這次提升利得稅的原因。前者沒有搞清楚通脹是怎么回事，后者把政府當神了。

自1992年朱相開始掌管經濟，首次引入金融手段治理惡性通脹和投資過熱，中央政府形成了路徑依賴，每次放開投資和貨幣寬松，資金就蜂擁而入，遠端投資基礎建設、房地產開發，生產資料價格暴漲。這時候消費端的通脹是不明顯的，之后資金從遠端溢出，到達消費端，嚴重的通貨膨脹出現，影響民生。政府反向宏觀調控，房產停滯，大宗商品大跌。

房產是一種期貨投機。2003年，如果你介入大行情周期，購買房屋，忽略政府宏觀調控，會獲得暴利，因為杠桿的作用和貨幣濫發對借貸者有利。

但到了2008年之后，4萬億投放是一次爆發式的行情，這波行情是陡壁式的拉升，不僅僅洗劫了前二十年的經濟成就，而且完成了一次財富轉移。與這次財富轉移相比，前面數年的房產投資和財富轉移只是小打小鬧。之后很多投機者舍不得這塊肥肉，未能及時止盈，2010年下半年開始大規模的凍結房產市場：限購。

大多數經濟學家對限購非常厭惡，認為是妨礙自由市場，且無法抑制房產價格的政策。但我認為這是一個有效的政策，如果沒有限購，房價早就突飛猛進到天堂，然后爆炸在花園里，直落地獄。同時我也同意，只有放開土地供應，才能增加房源，一定程度上抑制投機。即使如此，也不能夠完全抑制投機，因為房產永遠是地段、地段、地段，好的資源總是少的。

遠端投資的周期拉長了投資者的預期，并把回收周期拉長，因而大規模投入廉價資金，直到大家都意識到資金量不可能無限量供應，預期出現改變，實際利率上升。在最初的階段，地方政府和房產開發商借貸高利率資金也要撐下去；之后，少量人意識到這無法持續，會選擇退出；包括政府在內的大多數人意識到無法繼續，退出。政府是中間意識到的，稍早于大多數人，于是政府開始收緊資金量，實際利率繼續上揚，遠端投機崩潰。

前面說到4萬億是一次巨大的財富轉移，你看過最近的財富評論吧，增加了多少以美金數十億上百億計的隱形富豪。

到了2012年，新的寬松制造投機周期的頭部，如果你要以波浪理論來推，就是第五浪；如果你不信波浪理論，就是債務周期中20年收益率下滑的終端。

隨著美國進入收益率上升、美元走強的周期展開，人民幣承受巨大的壓力，而這兩個國家的利率周期，恰恰類似于1900年之后的英美利率周期。也就是根據分形幾何的碎片相似理論推演，這是各位技術派的圖形有效的數學基礎，大多數人并沒有關心過——房產10年大牛市結束了。

這是財富危急時刻，剎車來得晚比不來要好，寧愿要一次經濟疾病的總爆發，讓毒素傾瀉出來，讓身體緩和下來，再進行調理。

所以，在宏觀政策的變化里，在長期債務周期的低收益率接近尾部之時，國家如果開始點剎，那么今年宏觀經濟會繼續2011—2012年以來的持續衰退，低位震蕩，控制不好，則會劇烈下滑。

如果要做制造業，向東南亞走；如果要做安全投資，向歐美走

有一對北京小夫妻辭職，去大理居住，網絡上關注度很高。

洱海是我很熟的一個地方。數年前，我們一群人在那里間或往來，那里的人們也稱呼我老雙廊。雙廊鎮是我們無意中炒熱，以至于后來我們自己都不愿意再住，除非是做生意，商業氣氛太濃。

后來有些嘴損的人寫文章抨擊說，一群城市的屌絲移不了歐美，競爭不了大城市生活，跑去鄉下裝逼。透過浮光掠影，你認為他們說的對嗎？不對，這些寫文章的人在裝逼，裝不隨俗而已，而且還裝得不像。因為這類作者只以財務能力來劃分人生，心理腌臜物太多。

在滇西北、東南亞一帶，常年有一大群隨意生活的人，飄飄搖搖，無所歸宿。

為何我們選了那樣的生活？如果不是為了孩子，我們夫妻可能在清邁、茵萊湖、洱海之類的地方常年居住下去，不再回到大城市。且不說PM2.5的空氣污染，水源的化工滲透，食物的假冒偽劣，人們生活在肺癌、肝癌、胃癌等各類重大疾病的陰影里。這些已經成為常見病，僅僅在過去的數年里，我已經目睹身邊多個熟人家庭因此失去親人。

人唯一明確的歸途莫過于死，死是小事情，而你活得愉快嗎？

無論是城市還是鄉村都是物欲橫流的地方，而這些偏遠的鄉村至少還有心情。城市里，人們為功名所累，為人與人之間的欺詐、仇恨所累。謀人錢財僅次于殺人父母，正常的生意來往，甚至于金融交易，人們每日里交織著煩惱、仇恨、憤怒和憎恨。

人心既是地獄，城市是人心最多的地方，也是地獄最興旺的地方。無論多么平和的心靈，突然間為貪欲、為爭斗、為嫉妒、為憎恨變得黑暗而不可控。

做金融以來，很多人對我說，老王，你看這個行業多干凈，自己做好交易就行了。

到今天，我搖頭無語。交易在于九成九虧本，極少數人賺錢。于是人們的貪婪、虛榮、恐懼、憤怒、憎恨、嫉妒、惡毒心理都紛紛跑了出來，這個領域絕對是毫無善意的地方。一切以零和游戲的叢林法則為唯一準則，勝者為王，剩下的是一群loser互相攻擊、賣弄、炫耀虛無縹緲的成功，或為心理安慰，或為尋找替死鬼。少數是在連戰連敗中磨練自己，修行前行，不抱怨不憎恨，少之又少。

清邁許多老外，也有許多華人，在那里教教英文，做做藝術，剩下的時間四處飄搖；泰北小鎮pai的小院里許多離經叛道者閑散度過流逝的歲月。大理古城許多追求心靈安寧者，在石板街的靜寂里，得到所求。

正所謂人生之另類，無忌于紅塵，無忌于貪婪。

佛說，人生有七苦，生老病死，愛憎恨，怨別離，求不得。

這一刻，你放得下，也就去山水間，這一刻，你放不下，就可能永遠放不下了。

好吧，這只是少數人的選擇，我們都是從商的人，談一談在經濟上的選擇?？v向的在時間上如何掌握波段，前面已經寫了時間周期；橫向的在地域上如何選擇。簡單來說，如果你要做制造業，向東南亞走；如果你要做安全投資，向歐美走。

很多熟人正在離去，而我是錯過了離去的最好時間，目前困于事業。并非事業不好，而是太好，以至于尾大不掉。

你無法從公共知識分子那里取得解藥，因為他們流于道德和良心，缺乏對世界的深刻認知；也無法從經濟學家那里得到世界的鑰匙，因為他們要么執著于理論模型，要么已經被利益團體收買；而商人是強大的，但是卻順著人性自私的本能去做商業取舍，喜歡以腳投票；年輕人習慣了僵尸思維，不僅僅對世界沒有任何認識，而且生存都成問題，最終成為容易被忽悠的炮灰；只有為人父母、勤奮持家生存的普羅大眾代表社會主流方向，但是他們都是沉默的人。那些高高在上層的思維方式是全球化的精英意識，男性在研究爭權奪利，女性在研究奢侈品和貴族化修養。

你看到了中國社會的脫節和分裂，在物質和精神世界已經形成了深深的溝壑。

我們如果說得太高太深太玄乎，對于事物的理解和未來的趨向毫無益處?；氐綆讉€朋友爭論的問題。問題的起源在于吉祥公司的機師不肯在航線上讓路。我們在爭論這些問題時，產生了分歧。其實可以舉出大量類似的例子，比如食品問題、污染問題等等，私營企業大面積失去商譽幾乎成了血汗商人的商標，以至于整個社會充滿了對私營業主的不信任和仇視；國營體系也有商譽問題，大多集中在服務意識和壟斷價格，品質問題集中在產品的結構，而不是主觀為了賺錢惡意制造偽劣和有毒產品。

同時，社會青年的憤怒在于國營體系提供了較好的工資福利，而私營企業的平均工資福利偏低；青年的憤怒還在于大多數人是進不了國營體系的。國進民退現象是國有體系控制了所有資源性的行業，并且憑借國家優勢貸款大量獲得世界先進設備，而就業人員需求低，待遇好。私營企業布局在所有的惡性競爭紅海，很難取得銀行體系貸款，而大量使用民間借貸，同時提供了中國七成的就業，待遇較差。藍領技工和高級管理人員除外，他們的收入是極高的，不亞于國營體系。

我在央企做過一陣子中層管理，在實際行銷過程中，無論渠道還是消費者，許多人對國營體系的品質都抱有一定希望；當然國營體系一定是低效的，尋租現象層出不窮。但是國營體系的管理層有壓力，那就是個人責任問題，因為追求利潤而冒風險，贏了沒有太多個人好處，輸了卻要承擔責任。所以，從人性卸責的心理定勢來說，國營體系的人沒有動力去做假冒偽劣產品，不過他們有本事做出品質差的產品。

私營企業則不同，大多數大型品牌企業要維持商譽，在極力壓低成本的同時，也維持一定的品質。但是中小型的企業，或者地下工廠為了維持生存，做的產品極近壓低成本，甚至毫不顧忌消費者的人身安全，這是普遍的現象。

我不是迂腐的人，所以我不認為國營體系更有道德，私營企業更缺乏道德，完全是經濟學上的卸責和私利心理所決定的。但是因何造成沒有監督體系？這是官僚體系運轉的要素決定的。

官僚體系內的貪官也在做事，能力越大貪腐越多；也有理想主義者在做事，沒有貪腐，只為成就感。但是整個官場體系是缺乏監督的，沒有外來的利益制衡，也就是說要有另外一股力量在爭取自己的權益，官場權力才能被制衡?，F在官場體系是瘋長的，無法抑制的力量，異常強大，只有互聯網給了一點約束。

國進民退的根源不在于私企邪惡，國企善良，而在于國營體系的主管有擴大管轄領域的欲望，無論是出于理想主義還是尋租貪腐的意愿。這些龐大的資源性企業有助于增加政治業績，提高官場的臺階上位。銀行的資金天然有追逐安全的本能，賺錢是第二位的。做金融投機的人都知道，風控第一，盈利第二。這在全球都是一樣的，并非中國銀行的獨門絕技。

于是，私營體系失去了資源和融資渠道，只能大多數人擠在惡性競爭市場，依靠高利貸生存、發展。同時國營體系擁有優勢資金，獲得現金生產線，反而降低了就業需求，這就造成大多數就業者集中在民營體系，失去了議價能力，同時市場也容納不了過高的工資。

政策面并沒有意識到私營企業的容納能力是有限的，還在鼓動輿論迫使私企提高工人工資；緊縮政策的同時更加壓制了私企的生存空間，導致高利貸成本急劇上升，從2分利上升到3-6分利。私企要生存下去的沖動，更加劇了在產品質量上的減碼。

官場的尋租現象使得違法成本極低，因為私企隨著資本積累的遞進，能夠買通官員的級別和控制媒體的能量也在增加。付之于代價的是整個國民健康的下降，我身邊的癌癥病例已經像感冒一樣普遍。

國營體系內的貪腐可以自然而然發生，而不必產生過度尋租現象，維持低效的同時，雇員減少降低了低效的成本，所以國營體系并不會忙于做偷工減料的事。但是國營體系的卸責，造成沒有人專注于創新、提高效率和維持品質的專業精神。

最終，這兩個體系的矛盾都使資本流向風險市場，也就是房地產、高利貸、資源礦產、餐飲娛樂業，這里的娛樂業并非演藝界。

這是實體越來越空，資產投機越來越泡沫化的原因之一。

中國財富的美好時光已經過去

前幾天在青島飯局時，我們探討財富的一些問題。

在橡膠業有很多富有的人，前提是他們在2010年底離開橡膠行業；在房地產業有很多富有的人，前提是他們在2010年離開，去美國重新投資；在大宗商品的期貨市場有許多一戰而豪富的人，前提是他們在2012年底離開。

在2008年，因金融崩潰而暴富的人，在2009—2010年因貨幣濫發而暴富的人，在2011—2012年因流動性失去效應而暴富的人，遇見的均是這二十年來鳳毛麟角的機會。

到今天，貨幣寬松的結果是全球流動性陷阱的連續出現。大政府狀態下的貨幣政策，對窮困百姓的救助措施，均是對全球中產和底層的掠奪行為，對于富人卻是美好時光。窮人喜歡存錢、喜歡買房子，富人喜歡借錢、喜歡投資房地產并拋售。各國政府持續維持的低利率是對全球存款的赤裸裸掠奪，當房地產泡沫破裂前，富人是最先逃跑的人。

當我看到緬甸轉向改革開放后，從大選到8月版外商投資法修正案，會看到這個國度大幅度的開放并走向經濟改革。外商可以100%控股的獨立公司，在任何領域的開放前景，是一個極其誘人的市場。這一點無容置疑，無論歐美、日韓、新加坡、泰國，還是中印的商人都看到了機會。

憲政體系之后，我是個認同法律的人，從法律的條文可以看到一個國家的本質。與此同時，我對柬埔寨做了研究，作為一個備選的方案。其中，我沒有第一時間走向柬埔寨，是因為這是個大陸法系的國度，從共產主義政黨走過來。如果你去過老撾，會明白這樣一個政黨執政的市場，充滿了危險，權貴隨時會剝奪你的財產。

中國是一個混合經濟體，也不完全是意識形態籠罩下的共產主義體系，而是一個實用主義的威權體系。在這個體系里，最成功的市場化改革是以承包合約替代完全的公有農業土地制度，激發農民積極性后，再次以合約體系介入工業體系，使民營體系和外資體系完全能夠在中國合法成長，并一起鑄造了中國30年的輝煌。民族工業不懼怕外資的完全競爭，只懼怕不公平。

外資企業和民營體系帶給中國20年的輝煌，但在近6年，開始被國營體系替代和擠壓市場空間。之后，外資工業大規模投資減少，而替代為海外金融資本和國營體系的聯手壟斷，在資源類市場掠奪中國改革積累的30年財富。

國營體系是權貴的錢袋子，而左翼認為國營體系是為民服務的，完全是一種愚蠢到頂點的自我安慰。國營體系代表的是一個小范圍的利益集團，低效且掠奪，但依靠貨幣政策和各類優惠政策成為吸血的腫瘤，剝奪整個經濟的營養。這些國營體系的話語權強大無比，影響整個改革停滯不前。

但在缺乏憲政體系的約束之下，目前國營體系迅速私有化也會帶來另一個噩夢，那便是權貴資本合理合法的攫取所有資源，成為控股者，演變為俄羅斯葉利欽時代的寡頭壟斷。兩者權衡取其害輕者的做法是把國營體系證券化，全面上市，由國家和私人成為控股者，并把國家控股的收益部分作為全民福利的資本來源。

在看到實際的緬甸投資法案之后，相比較之下，我們會明白意識形態背后的真正市場機制。

我剛去了越南，有點事先回到了國內，去了廣州和海南，之后回上海，再去云南、老撾、柬埔寨。

西貢的印象不壞，有市中心，第一街的法國建筑和現代建筑交錯，整個城市布局是法國人的習慣，如同蜘蛛網，金邊城市布局也是如此。越南人閑散、友善，這里的服務不錯，超過國內。其實我已經見怪不怪了，即使是不發達的緬甸和柬埔寨，服務業專業度也遠超過中國人。

越南橡膠業超越了馬來西亞，躍居第三位。馬來富裕，膠農選擇較多，這些年產能已經大不如往年。而越南人是有野心的，不僅僅是第三位的愿景。今年泰國聯合馬來等國一直要以收儲、限產等辦法來壟斷膠價，客觀上給了越南等國機會來占領中國市場，可以說是愚不可及的行為。橡膠業豐產并連年遞增已成定局，無論是國家還是業界都要調整自己的思維模式，老黃歷已經變了。

將來大規模增加產能的柬埔寨、老撾、緬甸、印東北等地，產能的潛力會超越橡膠舊世界。我把這些區域稱為橡膠新世界。

柬埔寨的付款方式是T/T, 風險極大，國內貿易商難以接受，所以中國貿易商去采購的不多，大多通過馬來、越南轉口，掛當地的牌子。但中國商人善于刀頭舔血，最近也遇見極多的貿易商前往。老撾則主要在云南邊境一帶，老撾的運營風險極其巨大，當地政府的權貴善于收割，不必多考慮。緬甸則是下一個主產國，已經種植的橡膠林地有一百多萬英畝之多，全境都適合種植。新的外國人投資法中國會否決向海外開放農業，這一塊是個障礙。膠園是長線投資，這種風險巨大的政策阻礙，是所有商人要考慮的。

關于其他投資，我注意到有大量的中國、日本、韓國商人在這半年里突飛猛進的增加，跑去柬埔寨、緬甸、印尼等地。

深入到柬埔寨，我做了詳細的調研，甚至為了了解當地風情，在茶館里數小時不停地詢問當地女孩關于他們的喜好、未來的憧憬、生活方式、家庭結構、風俗等等。

柬埔寨五年之內仍舊是個很好的制造業投資之地，但長遠來看，它的潛力遠不及緬甸、印尼，人口素質、腐敗等是個大問題。紅色高棉對這個民族做了太壞的事情，殺了兩百多萬知識份子，造成整個民族精英和中層斷裂，只剩下底層和少數軍方高層。知識階層的缺失是一代人也不能彌補的，剩下的草莽氣質會阻礙整個國家前行。

緬甸的未來不可限量，一定會超越東南亞其他國家。在我知道國會的外國人投資法案后，非常遺憾，認為當地的權貴階層已經霸盤，會走向菲律賓的民主體系。但仔細觀察后，不見得如此。國會的立法體系、總統府的行政力量、反對黨的真實力量組成的制衡體系，開始糾偏。

外國人投資法案最終是一個開放式的法案，對外國投資，緬甸本地經濟都是一個光明的未來。緬甸6000萬人口、開放社會的憲政體系雛形、受過高等教育與英文普及度的廣泛基礎、虔誠的佛教信仰、治安的良好，提供了一個中等經濟體急速崛起的基礎。

很多商人非常明白，一個國家穩定的憲政體系的重要性，普通民眾并不懂。緬甸有腐敗，但不及其他地區嚴重，而憲政體系可以逐漸糾偏。反對黨的力量已經足夠抑制執政黨的強力控制，新聞開放也帶來另一種制衡力量。傳統上，緬甸屬于英聯邦體系，深受盎格魯撒克遜體系的影響，治理國家即使是在軍政府時期，也是以法律為規則。二十年前就曾有機會實現民主，只是昂山素季與軍政府就憲法產生了爭議而失敗。

這是一個鮮為人知的細節，證實這個國家有尊重法律的傳統，這也是為何外商投資法案如此受到廣泛重視的原因。而新投資法案開放的外國人獨資和土地租賃權利，沿襲了英國的傳統，這更是一個好消息。許多商業文明是建立在有恒產者有恒心的基礎上。公司商業溢價的積累和土地對經濟增長財富的蓄積是商業文明的奧秘，這會幫助外國投資大量進入。只是如此，有機會我會選擇那些有長遠打算的客戶，介紹他們過去經營。

緬甸目前最大的問題是基礎建設，電力、公路、高昂的土地價格是投資的障礙。總統府很顯然也意識到了這些問題，正在和日本、泰國接觸，吸引基礎建設和電力的投資。高昂的土地價格只有取決于大量上市的私人土地來解決，目前還沒有好的辦法。

在西貢遇見了緬甸來做投資推介的公司，我和他們聊了一下。當他們知道我是中國人，直言不諱的說不歡迎中國人過來：你們到我們國家是來掠奪的，只想拿走，不想回饋給當地社會。

我耐心解釋道，不是所有的中國公司、中國商人都這么想。我們并沒有想一年兩年賺了錢走人，我也給我的客戶們建議，十年、二十年的永續經營，回饋給當地就業、稅收、經濟增長。

很顯然，我的英文不夠好，但足夠他們聽懂我的善意，他們相信了我，盡管我都不太相信我的同胞。金邊待了十幾年的制衣廠老板都時刻想著葉落歸根，一邊罵柬埔寨工人懶散無賴，一邊在國內置業，子女送回國內。

回來后，他們迅速給我發了email，提及可能，為我提供一切幫助。

我給大家的建議是短期看柬埔寨，長期看緬甸。美國朋友建議我放棄柬埔寨，他有朋友在當地種大米時受騙，到處沒有法律保護。不過我做的是幫助輕工業轉移工廠，并非資源性的項目。他認為以我目前經營的資本，轉向美國做基金，要遠超過去一個發展中國家。這并沒有錯，世界上的基金本來就有大多數布局于發達國家和少數布局于新興市場的策略。

和客戶閑談布局策略，我說如果我建立了基金，會有兩成在西班牙豬場股票、兩成在東南亞地產、兩成在大宗商品、兩成賣空人民幣、兩成現金。對于激進型的基金來說，新興市場比發達國家市場更有活力；對于保值且極端厭惡風險的基金來說，發達國家更靠譜。

2012年，美國洛杉磯、紐約，澳洲墨爾本、悉尼，英國倫敦等地的地產分別漲了60%至20%，其中很大一部分是中國炒家去做的。中國人是房地產永遠的愛好者，不管美國持有成本有多高，這很有意思。

春節前我到廣州，遇見一家移民公司的老板，他們建議我去美國開發房地產，然后愿意作為一個項目來幫我推薦投資移民客戶，我當時非常好奇，問為何這樣？

對方笑道，說他們有太多客戶問及地產。

雖有馮侖、萬科等地產公司前往法拉盛等地開發，但并不是移民項目的房產投資。炒房的人們后來到了澳門、大馬、塞浦路斯這些地方，澳門的房價三年漲了300%，這說明移民大軍的風起云涌，非常令人震撼。

在2012年的最后一個季度里，結合官方數據計算，有高達2700億美金的資本逃離了中國，這給熱錢涌入的說法迎頭一擊。

我在三月份赴美談一個基金的工作安排，正好廣州等地的一群商人前往考察市場，約我一起見面，我非常有興趣了解這個世界上最發達的國家迎接多少中國投資者，而中國投資者又能夠做什么。

中國陸續傳出類似加兩成房屋利得稅、房產稅擴張、500萬以上征收遺產稅的消息。前者已經落到實處，房產稅擴張也是板上釘釘，500萬以上征收遺產稅可以說指日可待。我和業內論及此事，很多人迷惑政府的定位，我問他們：何為官？

官在中國是一種社會地位，而不是公仆，所以賺錢是官的主要心思，但他們也必須有公仆的一面，那就是做事。官要做事，只有兩件事要做：1，人事；2，錢事。

地方政府債務已經尾大不掉，社會保障覆蓋繼續擴張用錢的范圍，官員必須要找米下鍋，財政收入和財政支出是一體兩面。仔細一想，你會迅速發現國內找錢最好的幾個方面：一是能源、電信、電力，二是土地和房產。很明顯，前者已經在計劃內，但不夠；土地財政已經走不下去，逐漸萎縮。但房地產是一個巨大的池子，利得稅是交易過程中的稅，房產稅是持有時的稅，遺產稅是你死了以后的稅。人固有一死，或輕于鴻毛，或重于稅收。

房地產蓄積的財富和未來支付的代價都會越來越高。從另一種意義上來說，中國經濟收支平衡還是能夠維持的，因為有龐大的收入之源。對于富人和中產來說，則是糟糕的未來。

假如你有一套500萬的房子，以按揭貸款三十年七成持有，房產稅0.8%，遺產稅40%，你需要交720萬貸款，200萬以上房產稅，200萬以上遺產稅，加首付150萬，合計一生為這個房子付出1270萬。如果你要轉讓，希望別人去接棒子，假如600萬賣出，你一次性支付20萬利得稅，加其余各類稅費數十萬。

會有人持有嗎？會的。

在傳出征收利得稅的消息之后，北上廣深房產中介、房屋交易中心排滿了隊伍，想要趕在利得稅落地之前交割。這就是富人思維和窮人思維的區別。

如果你了解了經濟周期，了解了政治體系運作的核心，就了解了未來，你會選擇怎么做?

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