“功能”與“股權”倒掛：房產大鱷的轉型之殤

有能力的人花錢可以請到，可以信任的人卻可遇不可求

2007年12月6日，早上9點。坐落于廣州金融中心珠江新城103層的四季酒店人頭攢動，記者們早早架起長槍短炮，對準大紅地毯延伸的終點：一片由鮮花、絨毯和青花瓷背景布置而成的主席臺。

凱瑞集團今天要在這里和日本第二大建工設備制造商“熊本重工”簽訂合資協議，共同出資成立“凱瑞熊本重工設備有限公司”。該公司計劃在華設立大規模生產基地，利用國內廉價的人工成本和相對較高的技術水平，生產“熊本重工”的大型建筑機械設備。全部投產后，公司總投入將達到8億美元，并實現年產值25億美元，這將使之成為南中國最大的民營建筑機械設備生產企業。

在不斷閃爍的鎂光燈下，衣著考究的日方代表南云先生已經步入會場，全場關注的目光都集中在門口，等待著那個即將登場的凱瑞集團當家人張朝勇先生。

張朝勇1954年出生于廣西金田。這里是太平天國起兵反清的根據地，也是出了名的窮鄉僻壤。廣西山多地少且地力不肥，難有高產，農民們一年到頭辛苦勞作只能求得溫飽。張朝勇一家兄弟三人，算是多丁多勞力之家，卻也僅僅是勉強度日而已。父母在1963年那場自然災害中得病去世，三兄弟只能相依為命，互相支撐著過日子。大哥身強力壯在生產隊里是出了名的“牛”人，四百斤糧食一肩挑不在話下。由于大哥為人正直，敢于打抱不平，鄉親們有什么問題都喜歡找他主持公道，在當時還算民主的選舉中，大哥當上了生產隊長。當兩個弟弟逐漸長大成人，家里才慢慢好過起來。

1978年，焦柳鐵路修建到金田段，大量招募勞力，張朝勇和二哥憑著好身板應征到修路隊當民工。吸引他們的除了簡單的“為國奉獻”精神外，還有令人羨慕的每月180元工資和80斤的糧票。當時雖然已經恢復高考，但對于農村青年是根本無緣的事，除了參軍，到祖國需要的各條建設戰線上當勞工是最好的出路。工地上不僅有飯吃還有工錢拿，如果勤奮點還有可能學到一些技術知識，最關鍵的是從此可以告訴別人自己是“工人”——一個響徹中華大地的職業，絕對匹敵如今的“公務員”。

修筑鐵路是一項艱苦而危險的工作，許多工人同志犧牲在這鐵軌鋪設的深山老林，張朝勇的一個同鄉就在一次爆破中因引信計算失誤被碎石炸飛。站在俯視工地的墓碑旁，張朝勇看著綿延的鐵路，這條他們用血汗甚至生命鋪設而成的道路，它的另一端聽說是一座繁華的城市，但張朝勇卻連“繁華”是什么意思都不是很明白。

張朝勇在工地干了兩年，隨著鐵路建設的完工，許多民工都返回家鄉務農，二哥就回去了。張朝勇卻跟隨一位廣東籍的筑路工人阿杰來到廣州，阿杰說，這里有許多工地需要工人。最吸引張朝勇的是，他聽說廣州是一座“繁華”的城市。

就這樣，懷著對外在“繁華”的追求，張朝勇開始了“繁榮” 的自我攀登。他和阿杰從小工做起，靠著“講義氣、夠兄弟”籠絡了一大批民工，組建了自己的建筑公司承包一些工程。一幫年青人面對繁華都市敢想敢干，使他們迅速在改革開放的浪潮中崛起。

起先，他們只能承包一些簡單的泥水工程，逐步撈到了人生中的第一桶金。嘗到賺錢滋味的他們大刀闊斧地開拓市場，1995年，張朝勇和阿杰標下了一塊土地進行開發，沒想到等樓盤完工遇上了1997年亞洲金融危機。沉重的負債和糟糕的銷售情況讓阿杰非常沮喪，他選擇了放棄，退出公司。張朝勇雖然也感覺到了前所未有的壓力，但他就像當年決心來到廣州一樣，決心把房地產繼續做下去。他把員工集中起來，說明了目前的情況，然后，拿出所有積蓄分給大家。愿意回家的拿走一些錢，愿意留下的則一分沒有，但會得到公司一部分股份。最后，有18個人留了下來，他們都是鐵了心跟隨張朝勇的人。有了這支隊伍，張朝勇又開始四處找工地、攬活兒維持公司開支。即使在如此艱難的日子里，張朝勇依然在奮力工作，他知道這不僅僅是為了自己，更為了18個無比信賴他的兄弟。

現實的生活往往超越最厲害的編劇。一年以后的1998年，中國開始停止福利分房，商品房改革拉開序幕。許多房地產公司倒閉的黎明，張朝勇卻看到了一絲曙光。

張朝勇將公司更名“凱瑞房地產”，憑借多年的行業經驗和信譽開始了突飛猛進的發展。最重要的是，他有18個可以完全信賴的伙伴，在人員儲備上，有著其他公司無可比擬的優勢。這個世界，有能力的人只要花錢就可以請到，而那些可以信任的人是可遇不可求的。

天時地利人和，張朝勇一應俱全：商品房的政策松綁，南中國的經濟繁榮和自己優勢的人員結構，有什么理由不成功呢？他們在廣州大顯身手，拿下一個又一個工程，迅速積累起巨額財富。

陷入資本變革漩渦

看著賬戶上日積月累的財富數字，張朝勇陷入了沉思。干這行這么多年，他僅僅從物質上得到了滿足，卻仍然沒有擺脫內心的“貧乏”。當年來到大城市，被人家叫“民工”，后來自己組隊搞工程，被人家喊“包工頭”，現在有了巨大的財富，還是被稱為“地產商”。無論是“民工”還是“包工頭”或者 “地產商”，聰明的張朝勇知道，這都不是什么“褒義詞”。

隨著財富的增加，張朝勇接觸到了上流社會。領略了“教授”的博學多才，見識了“IT企業家”的豐富內涵，還喜歡上自己聽不懂的“海歸精英”那中英混雜的演講風格。當權貴們聽到他的頭銜“著名房地產商”時所投來的那種鄙夷的目光，張朝勇每每不寒而栗。這種目光里不僅包含著蔑視和嘲笑，還有貪婪的喜悅。作為“著名房地產商”，張朝勇很清楚自己“賺來的錢”和“剩下的錢”之間的部分流向了哪里。這個行業有太多無可奈何又無章可循的“規則”，或許正是這種“不透明”的操作模式，讓大家有了想象的空間，造成了更多的誤解。

張朝勇羨慕那些高科技企業家，他們能夠從政府手上獲得為數不小的補貼，媒體洋溢激情的報道和世人充滿敬仰的尊重。而“房地產商”卻是政府稅收的“來源”，媒體口誅筆伐的對象，老百姓痛恨的“地主”。

張朝勇明白，自己這么多年來忍受了多少痛苦所取得的成績，并沒有使自己融入到這個“繁華”都市里，反而陷入到這場資本變革的漩渦中，成為經濟發展和百姓道德訴求的絕緣體。左右都是高壓電，難受的只有自己。

基于現實的考慮，張朝勇一直積極嘗試轉型。他收購過礦山、買過制造企業甚至經營過夜總會和酒店。除了一次在資本市場A股定型增發中斬獲不小利潤外，全部鎩羽而歸。原因很簡單：隔行如隔山。

礦產資源的行業波動和游戲規則不是一個地產商的資源所能玩得轉的；制造業低微的利潤率和規模效應需要長期布局；酒店夜總會雖然賺錢快但瑣事繁雜，費心勞力。思來想去，賺過房地產“快錢”的張朝勇一次次倒在不大不小的困難面前。他的轉型決心和當年18位兄弟共同創業時已經不可同日而語，有退路、有閱歷的猶豫和逡巡使成功率大打折扣。

周圍的人都知道張朝勇這個“資本家”在尋求轉型，因此有什么項目都會找他商量，希望從他那里得到“資助”。雖然失敗過很多次，但張朝勇尋求“升級”的愿望并沒有任何消褪的跡象，戶口簿上的農轉非代替不了內心對自己身份的拷問。終于有一天，一位朋友給他帶來了一個“好消息”。

這位朋友就是當年的合伙人阿杰。阿杰在最困難的時候離開張朝勇也有他的無奈。雖然他也去參加鐵路修筑，但他是不折不扣的城里人，要他拉關系找門路完全沒問題，可要他和一群一無所有的農民工一起負債遠行，那可就太難了。

當年，阿杰離開公司后把股權全部留給了張朝勇，自己轉行和親戚搞起了電子產品貿易。廣東是我國最早的電子產品集散地，從事電子產品貿易有極大的利潤，這種四兩撥千斤的行當很適合阿杰這樣聰明的城里人。可是，命運的轉輪將張朝勇推上了腰纏萬貫的房地產商的位子，而自己僅僅是一個小小的貿易商。試想、假設、如果……千萬種可能阿杰偏偏選擇了放棄，如今的巨大落差對阿杰來說是無比扼腕的后悔。于是，他嘗試聯系張朝勇。出人意料的是張朝勇不僅沒有記恨當初阿杰離他而去，反而以一種老友重逢的喜悅來歡迎他。

再次重逢兩人不免談起當年創業的艱辛，張朝勇讓阿杰不必在意他的離去，因為他很清楚，即使阿杰留下對局面也不會有太大的幫助，反而是阿杰的帶頭離開起到了機構精簡的作用。聽說阿杰的貿易公司也做得有聲有色，張朝勇決定入股。分分合合的兩個人，又一次走到了一起。

張朝勇投資了阿杰的貿易公司，從事電子產品進口業務。雖然阿杰混跡該行業多年，經營情況也算不錯，但貿易行業競爭激烈，看似龐大的貿易額往往沒有留下多少利潤。貿易本身不是一項簡單的資金密集型產業，有可靠的上下游關系才是最主要的，因此張朝勇的資金入注并不能使阿杰的業務有多大的改觀。

經過一段時間的重新了解，阿杰知道了張朝勇的真實想法，于是利用自己和日本貿易的人脈資源為他牽線搭橋尋找可靠的投資項目。阿杰頭腦靈活，人脈廣泛，沒多久還真讓他找到了一個項目。

資產轉移埋下的陷阱

熊本重工是日本一家生產建筑設備的企業，產品行銷世界各地，擁有廣泛的客戶基礎。近年來，熊本重工一直在中國尋找可靠的合作伙伴，希望能夠建立工廠為他們代工熊本重工的產品。阿杰認識熊本重工的貿易代表，在一次會談中說起了張朝勇的投資意向。一個有心，一個有意，雙方開始了初步的接觸。

在聽過阿杰對熊本重工的介紹后，張朝勇還是比較滿意的。首先，這是個世界知名的企業，對于提升自己的產業層次有很大的幫助。其次，生產的產品是高科技、高價值的建筑機械。從事建筑業這么多年，張朝勇對建筑機械再熟悉不過，日本貨什么水平他清楚得很。小松機械、石川島重工，那些產品都是一頂一的，不僅堅固耐用而且科技含量高，只是價格太貴。如果能夠將這些設備國產化，不僅滿足了自己轉型的愿望，還能產生可觀的經濟效益。

接下來是雙方對合作細節的協商，說白了就是討價還價的博弈。日本人的意圖很簡單：出部分資金和全部技術，中國合作者負責生產的所有事務性工作，產品出口到加拿大，由當地的一家公司銷售。

趁著鬼子組織第一次進攻的間隙，夏國忠讓士兵們把陣地重新修復一遍，雖然他知道鬼子肯定會來轟炸，但為了戰士們的生命，他還是得狠下心來讓勞累的兄弟們繼續重復這種勞動。

張朝勇在商海沉浮這么多年，了解銷售對于整個產業的重要性，前期所有的生產、管理都是為了凝結成最后的銷售成果。他提出，加拿大當地的銷售公司必須是雙方合資的股權結構，這樣才能保證中方不會只有可憐的生產利潤。意想不到的是，日本人很爽快的答應了，但是，作為交換，他們要求中國工廠的產權也要有一部分屬于他們。對于日本人提出的這個要求，張朝勇還在猶豫時，日方代表南云忠道似乎看穿了張朝勇的心思，他提出了一個讓張朝勇無法拒絕的理由，那就是“資產轉移”。

張朝勇的兒子張俊飛已經移民加拿大，但如何把更多的財產轉移出國是張朝勇一直以來的“心病”。要把錢從中國轉移到外國，不僅要面對國內的監管機構，更要命的是國外無比透明和嚴密的監控制度。個人資金的轉移要花費大量的手續費，而公司資產更是幾乎不可能轉移出去。如果說國內的監管制度對于在江湖上混了幾十年的張朝勇來說還有些“辦法”，那么國外的制度和法規就不是一個中國老板所能應付得了的。

面前的南云忠道正微笑著等待張朝勇的答案，下定決心的張朝勇松了口，答應聽聽南云的計劃。南云告訴他，熊本重工在加拿大經營了許多年，在當地有豐富的關聯企業，相關的法律法規也非常熟悉，只要張朝勇愿意，就可以借這次“互相投資”的機會進行一次大規模的資產轉移。具體操作的方法是：先確定一個投資額，假設是1億美金。在中國成立一家外商獨資的熊本（中國）投資有限公司，作為合資工廠的外資方。而這家熊本中國的注冊金額就是1億美金，但是，這1億美金的實際支付人是張朝勇。同時，在加拿大成立一家凱瑞投資有限公司，用于與熊本重工合資成立銷售企業。該公司的注冊資金也是1億美金，資金的支付人則是熊本重工。如此一來，熊本重工的錢沒投進國內，張朝勇的資金也不需要轉到國外，資金在沒有出境的情況下完成了一次資本轉移。

雖然實際操作根本不是這個樣子，但基本的理論骨架卻沒錯。南云的建議讓多年來希望把公司資產轉移到國外的張朝勇頗為動心，他知道“強龍不壓地頭蛇”是因為地頭蛇是原生物種，對當地環境早已適應。要說把錢轉移到國外，還得依靠這些國際財團，人家是玩這個的高手。

就這樣，雙方很快找到了可以繼續合作的理由，有面子，能把資產轉移還能賺錢，這樣的好事任誰也不會錯過。一開始還不愿意讓給日方太多投資比例的張朝勇，出了會議室后一反常態地將大把的股份讓給日本人。他對項目組成員的解釋是：現在能不能賺錢也不確定，貿然投入那么多錢風險太大，不如讓日本人多投資一些。

于是，一家中外合資的“凱瑞熊本重工設備有限公司”很快成立。憑借這個項目的名頭（和國際知名企業合作）和投資額（總投資額8億美元）以及張朝勇人大代表的頭銜，一時間各大報紙紛紛報道。張朝勇終于揚眉吐氣地在新聞里大談了一回自己的事業藍圖和經濟夢想。作為當地政府招商引資的重點項目，無論在土地配套還是政策支持上，政府都給予了巨大的優惠。市面上一幕78萬的工業用地，給“凱瑞熊本”卻只要20萬左右，稅收上更是“三免兩減半”堅決貫徹。

雖然，凱瑞熊本的股權結構中，熊本重工占有絕大多數，但日方的資金卻遲遲沒有到位。理由無外乎“廠房情況不明”、“生產情況不明”等等，說白了就是不見產品不出錢。而這時，張朝勇坐不住了，他在市委市政府可是夸下了海口，還有電視新聞為證。市招商引資辦已經幾次催促進展，張朝勇總不能說“日本人沒給錢所以我也沒辦法”吧。思來想去，反正廠房建了日本人就會出錢，退一萬步說，設備生產出來，賣出去，錢也在自己占大多數股份的公司手里，不過是“先投”還是“先收”的問題而已。既然這樣，張朝勇只好自己墊資開始那600畝工業園區的建設。

2009年，房地產嚴重疲軟，張朝勇卻在暗自慶幸，為了這工業園建設，他將手頭大多數房地產項目出手。當房價一個勁地往下跌時，張朝勇的工廠一期工程已經初具規模，再過幾個月就可以順利投產，實現收益。整個合作過程中，日本人彬彬有禮的待客之道和嚴謹求實的致事精神給張朝勇留下了深刻印象。工廠嚴格按照日方的標準建設，生產線全部由日本進口，當然這都算在日方的投資額里。

當第一批挖掘機下線時，不僅市委領導親臨現場，連日本和加拿大的外交官員也來參與剪彩儀式，張朝勇內心得到了極大的滿足。面對中央媒體的鏡頭，張朝勇說起了前幾天日本人和他提及的上市規劃，情趣所致的他滔滔不絕地談了15分鐘后才將話筒還給記者。

“轉型”將房地產企業轉成了“無期徒刑”

投產后的現實卻不像設計預期時那么美好，合格率偏低一直困擾著工廠的每一個人。每個月的產量都是勉強完成訂單而已，因此工廠的二期工程雖然蓋起了廠房卻還沒有實際投入生產。銷售方面，由于歐美陷入金融危機，現成的房子都賣不出去更別說新開工了。雖然加拿大的銷售公司有很強的營銷網絡，他們甚至拿下了金磚國家巴西和大洋洲之主澳大利亞的客戶，但也僅僅是略有盈利而已。

如今的張朝勇雖有“凱瑞熊本”副董事長的頭銜，卻對整個企業的走向沒有一絲一毫的把握。銷售地點在國外，銷售人員是老外，訂單在人家手上，國內工廠更像是一個生產車間。名義上加拿大的那家銷售企業張朝勇擁有更多的股份，但怎么監管他卻一無所知，只能人家說多少算多少。國內的工廠雖然日本人是大股東，但他們好像對于產量并不是很關心，倒是對質量孜孜以求，真不知道他們在等什么。

然而就在這4年間，籠罩在“重點項目”光環下的“凱瑞熊本”不斷向政府、金融機構勾勒未來的美好藍圖。為了上市，企業要有更大的銷量，而更大的銷量來源于更加先進的生產線和生產技術。要滿足這些要求，相關的金融配套是絕不能少的。由于有現實銷售數據作為支撐，又是當地納稅大戶和政府推薦的“重點企業”，嫌貧愛富的各大銀行趨之若鶩。先來放貸款的可以拿廠區土地和地上建筑作為抵押，晚一些的銀行只能提供存貨質押或者單純的信用貸款。“凱瑞熊本”的資產規模不斷龐大，銷售收入雖然也有所增加，但卻遠不如“短期借款”項下的貸款額度膨脹得快。短短4年，初始投資額不到2億的“凱瑞熊本”已經擁有8億的貸款金額。

銀行不是傻瓜，他們看到的是周圍已經漲到100萬每畝的地價和“凱瑞熊本”600畝土地的所有權證明，簡單的數學計算后他們紛紛得出結論：企業基本面良好，固定資產充足，經營效益逐年上升。隨著更多貸款用于技術改造和生產線購置，將會產生更好的經濟效益。

資金流向方面，以生產設備購置名義產生的貸款自然流向母公司“熊本重工”，這占了貸款金額的大部分。另外，還有大筆資金以各種名義被轉到關聯企業，那些與“熊本重工”有千絲萬縷關系的在華或在日企業的賬戶。隨著土地價格的不斷增長，“凱瑞熊本”的貸款數額仍在迅速膨脹。

至此，張朝勇的這次“轉型”投資已經勢成騎虎：國內工廠的巨額債務有土地價值擔保，但與他無關；國外銷售企業的銷售情況他監管不到，也不敢監管。畢竟他大多數的財富在那里躺著，看來他只能任人魚肉。未來如何，已經不在他的掌握中，一次“轉型”將一個好端端的房地產企業轉成了“無期徒刑”。轉型之殤還在中國大地上不斷上演著。

老黃淺析：

無論是與人合作或者自己創業，都應該問問自己：我能為這個項目貢獻什么？

最好的資源是市場，因為能夠直接提高銷售額，而銷售額直接決定利潤。其次是提供技術，因為技術能夠減少成本開支并提高產品價值，從而提高利潤率。最后才是資本投入，因為有錢的人太多，況且隨著項目運營的貨幣積累，資本的貢獻是呈弱化趨勢的。如果什么都沒有，還是老老實實做一個小股東跟著發點小財就好，千萬別為了充門面去做“大股東”。

張朝勇無疑被自己“移民”的私心蒙蔽了雙眼，在一個自己一點也不熟悉的市場充當銷售企業的大股東，而把明顯增值的國內固定資產拱手送人。這種“功能”與“股權”倒掛的“死局”作為闖蕩江湖這么多年的張朝勇不可能沒有考慮過，但是當“私心”戰勝“理智”時，這種不可能出現的局面卻能以順理成章的方式成型。在商言商，連法律的漏洞都是商人們尋覓的縫隙，人性的缺點又怎么可能不是考慮的目標？

在現代資本經濟領域，外資已經有幾百年的經驗積累。我們與他們之間在這方面有著天然的落差，只有在承認這點的基礎上擺正位置，才有進取并獲勝的可能。當雙方合作時，我們可能會倒在如夢似幻的美好愿景前，可能會踏入精心編制的陷阱中。可是，只要企業家秉持創業時所許下“為實現更加美好的生活而努力”的初衷。那么，一切虛幻都將回歸真實，所有的幻景都將土崩瓦解。

企業經營像一場巴黎至達喀爾的拉力賽，只有那些追求偉大探險和壯麗景色的車手才能完成遷徙，到達終點。那些分秒必爭的人，必然會倒在自己分散精力關注秒表的一瞬間。