創新我國中小企業融資機制的建議

(河北經貿大學河北石家莊050061)

截至2010年末，我國工商登記中小企業已超過1 100萬家。其中，規模以上工業類中小企業44.9萬家，實現稅金1.5萬億元，占規模以上企業稅金總額的54.3%；提供80%以上的城鎮就業崗位，全國約65%的發明專利、75%以上的企業技術創新和80%以上的新產品開發?？梢?，中小企業已成為我國經濟發展方式轉變、社會穩定和技術創新的主力軍。然而，由于中小企業具有成立時間短、規模小、無形資產占比低、經營風險高等特征，因而很難獲得傳統融資渠道的支持。雖然我國相繼出臺了一系列政策措施，但在當前的經濟發展條件下，融資困境有增無減。因此，剖析中小企業融資問題，探索建立新的融資機制，已成為后金融危機時代經濟發展和落實創新驅動戰略的必經之路。

一、中小企業融資的現狀分析

為了促進中小企業，尤其是高科技型中小企業的快速成長，我國各級政府部門正在積極探索新的融資和管理機制，以努力營造有利于中小企業發展的良好環境。但是，由于長期以來我國資本市場的不完善，政策法規的不健全，以及競爭環境的惡化等原因，導致中小企業融資難問題依然嚴峻。

(一)中小企業融資的政策環境日趨完善

1.國家高度重視中小企業發展，為改善融資環境發揮重要導向作用。據有關統計信息，我國從2005年至今共發布了直接針對中小企業的政策法規17項。更重要的是，我國以戰略引導的方式，將為中小企業營造良好的發展環境納入到發展規劃中?！笆晃濉币巹潓ｉT提出改善中小企業發展環境的“中小企業成長工程”，特別指出應“著力解決融資難問題，完善中小企業融資服務和信用擔保體系”；“十二五”規劃又進一步提出了促進中小企業成長的總體思路、發展目標、主要任務和重要措施，并指出完善中小企業服務體系的重要作用。這不僅大大提升了社會各界對中小企業發展重要意義的認識，更為中小企業發展發揮了政策導向作用，為推動中小企業發展營造了良好的政策環境。

2.各地政府部門為中小企業提供了更多融資平臺和政策支持。部分省份建立了中小企業民間組織，專門為中小企業融資提供專項服務，例如甘肅省的中小企業聯合會、遼寧省的融資擔保業協會、陜西省的中小企業信用擔保協會等。部分省份則直接為中小企業提供資金支持，例如上海市財政部門2011年通過政策安排落實了價值30億元的專項資金，以緩解中小企業融資難的問題；廣西區出資10億元設立創業基金，以重點支持處于創業期的中小企業；湖南省財政廳和商務廳聯合啟動中小商貿企業融資擔保費用補助工作等。部分省份通過試點逐步為中小企業建立融資平臺，例如江西省的 “中小企業信用體系試驗區”、甘肅省的“工業園區投融資服務平臺試點”等。還有部分省份通過與金融機構等部門合作的形式，開展對中小企業融資服務的支持工作，例如云南省的中小企業金融合作框架協議、海南省的小額貸款公司融資戰略合作協議等。

不同地方政府采取了不同的政策支持手段，但其目標均為優化中小企業融資環境、促進中小企業的快速發展。實踐證明，這些舉措對中小企業的創建和成長起到了關鍵的帶動作用。此外，在中小企業的發展過程中，不僅可以享受政府不同形式的直接資金支持和專項補助，尋求各地政府建立的引導基金及旗下創業投資基金的支持，還可享受不同程度的財稅優惠和信用擔保，例如浙江省的“稅融通”業務、中小企業再擔保基金等。各地金融機構也積極創新融資工具，為中小企業提供了一定的融資便利?？v觀我國融資工具市場，當前可供中小企業選擇的融資途徑已呈現多樣化的趨勢，包括應收賬款融資、短期融資券、中小企業集合票據、設備抵押、存貨質押、經銷商融資、保理、保函、信用證、發票貼現、知識產權質押融資等。這些融資產品的推出在一定程度上對緩解中小企業融資難問題起到了積極作用。

3.資本市場和法規體系健全，為中小企業打通風險資本融資渠道。在風險資本的助力下，高科技型中小企業上市融資的概率已得到了大幅度的提高。隨著中小企業板、創業板市場的陸續開啟和逐步規范，風險投資運作相關的法規體系不斷完善，致力于向高科技型中小企業投資的風險投資機構等專業投資者的IPO退出渠道正在放寬。據統計，截至2012年10月29日，共計有355家企業登陸深圳創業板，其中205家企業在上市前獲得了VC或PE的資金支持，占比57.7%，說明風險資本的發展已初具規模，且在中小企業IPO融資過程中發揮了重要作用。

(二)中小企業融資難問題依然嚴峻

雖然從總體來看中小企業面臨的融資政策環境得到了較大改善，但不可否認，當前中小企業融資難的問題尚未得到根本解決，形勢依然較為嚴峻。這種現狀是由中小企業自身的發展特征、融資特征以及融資制度等多方面因素造成的。

1.中小企業自身特征決定了較大的融資需求。中小企業往往處于生命周期的初始階段，因此具有自有資金不足、盈利水平低、無形資產占比高、內部治理結構不規范、財務管理制度不健全、缺少必要的信用記錄等特征。為了實現提高盈利能力、完善管理制度和增強競爭力的目標，中小企業需要籌集大量資金以支持新產品研發、市場開拓、人力資源引進等創業活動。在銀根持續緊縮的經濟環境下，眾多中小企業由于信貸資源緊缺以及競爭激烈而紛紛陷入了融資困境。據“十二五”中小企業成長規劃，截至2010年末，我國工商登記中小企業超過1 100萬家，其中位于全國科技園區、高新技術園區的中小企業比例超過了70%。傳統融資渠道顯然難以滿足這些中小企業滋生的巨額融資需求，而新興金融產品還未形成規模，且條件較為嚴苛，無法從根本上扭轉中小企業融資難的局面。

2.中小企業融資特征限定了融資途徑的選擇范圍。中小企業融資需求分散、規模小、期限短的特點，加大了從傳統融資渠道籌集資金的難度。此外，中小企業自身特征決定了其在融資市場中面臨高度的信息不對稱，導致了投融資雙方均面臨較高的融資風險，使得傳統融資機構為降低融資風險不得不嚴格地對其進行審核。因此，雖然市場中可供中小企業選擇的融資途徑較多，但較少有實際意愿且有條件為其提供資金支持。其中較多新興融資產品在貸款時效性、便捷性和靈活性等方面針對性不強且宣傳力度不夠，也并不為多數中小企業所熟悉，最終導致了能夠適應中小企業融資特征的融資途徑較少。

3.中小企業融資尚存制度性障礙。目前，我國尚未建立專門的中小企業管理機構體系，存在政出多門、條塊分割等現象。一方面，能夠行使中小企業管理職權的政府部門，包括工信部中小企業司、科技部、農業部鄉鎮企業局、工商管理總局、商務部出口中小企業處等多家管理機構。在該管理體系下，不僅使得整體管理效率低下，也很難保證中小企業總體發展戰略的有效實施，成為了中小企業融資政策制定和融資環境完善的制度性障礙之一。另一方面，金融制度中缺少對中小企業的特殊考慮。我國現行金融制度的安排大多以大企業、大項目的需求為重點，較少在信用評級標準、企業風險分類、抵押擔保條件、收費標準等方面考慮中小企業的融資特點。雖然創業板已開啟并逐步規范公開市場融資門檻，但是仍將眾多中小企業拒之門外。此外，征信系統的不完善也是制約中小企業獲得資金的重要原因。信用記錄、征信組織和監督制度等信用制度體系建設的滯后，使得中小企業在融資時缺少必要的信用激勵和懲罰，由于少數中小企業鋌而走險而影響了其整體的聲譽。

4.中小企業融資成本高居不下。無論是傳統融資渠道，還是新興或民間融資渠道，對于中小企業而言融資成本普遍較高。目前我國的貸款利率不設上限，多數中小企業的貸款利率在基準利率之上上浮10%至60%，在一些地方性商業銀行甚至更高。若將部分金融機構變相收取的管理費、咨詢費、額度設立費、貸款承諾費、貸款安排費、風險保證金以及變相兜售的理財產品等考慮在內，實際融資成本將更為高昂。居高不下的成本負擔令眾多中小企業望而卻步，但即便如此能夠獲得傳統金融機構資金支持的仍然稀少。由此，中小企業不得不將目光轉向合法的非主流金融機構和社會民間資本。全國工商聯發布的數據顯示，90%以上的受調查民營中小企業表示實際中無法從銀行獲得貸款，全國民營企業和家族企業在過去三年中有62.3%的融資來自民間借貸機構。然而，民營銀行、小額貸款公司等民間借貸機構所提供的資金不僅融資成本更高，且資金數額有限、期限較短，往往只能解決中小企業發展的一時之急，事關戰略性成長的中長期資金需求仍難以得到滿足。

5.為中小企業提供融資支持的中介服務體系發展滯后。對于中小企業融資而言，中介機構無法提供必要的資金支持和管理服務，也是制約其成長的關鍵因素。其一，中小企業信用擔保組織資本金不足，擔保資金放大效應有限，風險分擔實力較弱，再加上擔保條件苛刻，擔保成本較高，所能為中小企業提供的可擔保能力與實際需要缺口較大。其二，資金實力雄厚且能為企業提供增值管理服務的風險投資機構普遍存在“泛PE化”現象。在經濟較為發達的國家，風險資本在解決中小企業融資、幫助中小企業成長方面做出了不可磨滅的貢獻，例如世界著名的Intel、Apple等企業均受風險資本的支持而發展壯大。然而，由于我國長期以來受法律法規制度和退出渠道不完善等限制，風險資本發展曲折而緩慢，且多投資于擬上市的企業，對中小企業創新和成長的推動作用非常有限。

二、創新中小企業融資機制的建議

完善中小企業融資途徑機制，是解決中小企業融資難問題的必要手段。有必要從政策環境的改善、制度體系的健全、中介服務體系的培育和引導等多方面入手，積極創新融資機制，以優化中小企業融資環境、降低融資成本。

(一)持續優化政策，積極營造融資機制創新氛圍

良好的政策環境是中小企業發展的必要保障，也是解決中小企業融資難題的必要途徑。目前，政府各部門除了致力于打造良好的法律環境外，還有必要持續創新各種有利于優化小企業融資環境的政策體系。包括政府直接投資、財政補助、貸款貼息、稅收減免、信用擔保、風險補償等在內的各種直接和間接的資金支持，也包括對各種融資政策內容和流程的修訂等。需要注意的是，政策扶植的重點應向高科技領域等具有光明發展前景和快速成長潛力的中小企業傾斜，積極引導和培育一批隸屬于國家戰略性新興產業、對國民經濟整體實力提升具有重要意義的中小企業，以此帶動其他企業加大創新力度、提升創新能力。

特別地，政府部門應逐步由主導向引導轉變，盡量發揮財政資金的杠桿作用。例如創新風險投資引導基金設立、運作的形式，不局限于對引導基金的資金支持，而是將重點放在引導基金運行過程中積極發揮“方向盤”的功能，同時還要加強對引導基金流向和流量的監控和跟蹤評價。政府參與引導基金運作，不僅要注重吸引更多的民間資本、海外資本參與，更重要的是要強化對風險資本投向的引導，使更多的資金投資于高科技領域、發展前景具有戰略意義的中小企業。同時，通過激勵機制鼓勵風險投資機構建立和完善風險分擔、風險補償等機制，促進其投資期間前移，以真正發揮風險資本對新興產業創新和成長的催化作用。

(二)創新中小企業融資的相關制度體系，提高融資效率

創新中小企業融資制度體系，是各項融資政策落到實處、提高中小企業融資運作效率的關鍵環節，能夠解決現行融資制度體系無法根本解決中小企業融資效率低下的問題?？梢試L試建立不同形式的中小企業專門管理機構，例如中小企業管理局。由其對中小企業法制進行專門研究，包括各項管理制度制定、數據統計和分析，并對中小企業從設立到退出市場的全過程進行管理和監控，以減少信息不對稱，提高政策制定的針對性。此舉既為政府相關政策的制定提供了更為充分的證據支持，也有助于有針對性的發現和分析中小企業發展過程中的突出問題。同時，還需要創新金融制度制定和修訂的流程，以提高其科學性。在制定制度的過程中，應充分聽取中小企業管理部門和社會各界的意見。

(三)創新中介服務體系，消除融資障礙

中介服務體系的良好運行，既可以節約財政直接投入資本，也可以推動信用機制和聲譽機制的效用發揮，對扭轉當前投融資兩難境地具有重要意義。對于信用擔保機構，政府部門應積極引導資本金注入、風險分擔等手段的創新，并積極幫助其理順各方利益關系，充分發揮擔保機構在中小企業融資過程中的“放大、孵化”效應。同時，積極推動各種融資服務組織形式創新，例如建立專門為中小企業服務、民間資本參股的小型商業銀行以及村鎮銀行等新型金融機構，聚集社會閑散資金，提高資金運作效率，降低融資成本。對于風險資本的良性運行，還有賴于資本市場的不斷完善，尤其是創業板市場的規范和完善。借鑒國外創業板市場建設和管理經驗，創新風險投資和中小企業融資對接形式，凈化風險資本退出渠道，將成為扭轉當前中小企業融資困境的必要手段。此外，信用意識薄弱、評價系統不健全也嚴重影響著中小企業在經濟發展中的形象和作用，因此，強化誠信觀念，革新中小企業信用評價和征信系統也迫在眉睫。

綜上所述，目前中小企業融資還存在諸多困難，而創新中小企業融資機制，是快速促進中小企業成長的迫切需要。筆者認為，持續動態的營造政策創新氛圍、創新融資制度體系和中介服務體系是創新融資機制的重要途徑，也是緩解中小企業融資難的必要保障。X