利率市場(chǎng)化與資本市場(chǎng)發(fā)展

肖龍滄

摘 要：長(zhǎng)期以來(lái)，政府主導(dǎo)下源自價(jià)格和市場(chǎng)的資金缺口造成了資本市場(chǎng)的發(fā)展滯后。利率市場(chǎng)化帶來(lái)的資金自由定價(jià)和流通機(jī)制，有利于金融資源的優(yōu)化配置與金融市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，并對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響。當(dāng)前，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段，在堅(jiān)持既定的漸進(jìn)和次序原則下，加快市場(chǎng)化的內(nèi)在機(jī)制建設(shè)與配套改革，有助于推進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展與開(kāi)放。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；資本市場(chǎng)；直接融資；資源配置

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2013）09-0003-05

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸約束愈發(fā)明顯，新一輪的金融改革需要以提升全要素增長(zhǎng)率為目標(biāo)，充分發(fā)揮社會(huì)資金在提高有限社會(huì)稟賦投入產(chǎn)出比中的作用，這就需要建立一個(gè)更加高效、市場(chǎng)化、富有彈性的金融市場(chǎng)，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型。同時(shí)，隨著合格資本市場(chǎng)參與主體的增多與壯大、間接融資的資金動(dòng)員和配置效力的減弱以及貨幣與信貸市場(chǎng)的逐漸打通，資本市場(chǎng)的發(fā)展也迎來(lái)機(jī)遇期。打破資金流通壁壘，完成直接與間接融資市場(chǎng)的雙向互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)開(kāi)放式的均衡發(fā)展，是下一步金融改革的重心。在這一改革過(guò)程中，以利率市場(chǎng)化為代表的金融市場(chǎng)化改革將發(fā)揮關(guān)鍵的推動(dòng)作用。

一、資本市場(chǎng)發(fā)展與利率管制的文獻(xiàn)綜述

雖然國(guó)內(nèi)金融改革一直在大力推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展并不斷出臺(tái)改進(jìn)政策，但無(wú)論是漲跌停板制度還是股權(quán)分置改革等，均未能從根本上解決資本市場(chǎng)發(fā)展中存在的股票市場(chǎng)價(jià)格扭曲、債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢、市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制不健全等問(wèn)題（何軍香，2004；……