現(xiàn)階段 中國需要一支“嗎啡”——斯坦福大學經(jīng)濟學博士、上海市金融辦主任方星海眼中的短期策略

| 文 ·本刊特約記者 覃乾

20年前，還在上學的方星海請經(jīng)濟學家弗里德曼給他們的同學做了一個演講，在這個演講上，弗里德曼送給了他三個詞，并告訴他搞改革要按照這三個詞來做，這三個詞是市場、自由和私人。20年后，中國開始深化經(jīng)濟改革，在他看來，這三個詞依舊不失為中國改革的方向

《中國新時代》：您對2013年的宏觀經(jīng)濟走勢，比如說經(jīng)濟政策有什么看法？

方星海：我覺得中國三十年的快速發(fā)展，有一個非常厲害的“絕招”。什么絕招呢？就是中國一直把自己的經(jīng)濟維持在一個相對較快的增長速度上，8%、9%、10%，這就很好，它就吸引了全球的注意力，中國搞點什么事情，全球都很關注，都會參與，你看，我們搞奧運會、世博會，博鰲論壇、上海陸家嘴金融論壇等等，全球參與度很高。主要原因就是全世界的人都覺得中國商機很大，他們的注意力不由自主地就會被吸引過來。也正是因為這一點，才可以把全球的資源利用起來發(fā)展我國的經(jīng)濟。

最近世界經(jīng)濟下行，中國經(jīng)濟也受到了影響。一些對我們國家不是很友好的人開始故意地渲染中國經(jīng)濟下行的趨勢，希望造成中國經(jīng)濟不行了的印象。于是，什么不良貸款，什么農(nóng)民工的不穩(wěn)定等等紛至踏來，他們希望夸大這些因素，使國外的資源不要再流往中國，所以我覺得要考慮明年的工作，即在維持中國經(jīng)濟增長速度上保持清醒，把該做的和能做的事情做起來，這樣使我國的經(jīng)濟還是在非常健康快速的發(fā)展影響延續(xù)下去，繼續(xù)把全球的資源，把注意力吸引到我國來。

斯坦福大學的經(jīng)濟學博士、上海市金融辦主任方星海

實際上，如果這種趨勢一旦失去的話，對我國是很不利的，包括貿(mào)易談判各方面都會出現(xiàn)很多問題。最近，美國的經(jīng)濟也開始向好，如果美國經(jīng)濟明年很快增長的話，會與中國形成競爭。此外，我還要給一些領導同志提個建議，我們絕對不能按照世界對我們的預期來定增長。比如，世界覺得中國明年可能頂多增長7%，我們中央經(jīng)濟工作會議就把明年的目標定義為7%，這是有問題的，它會給全世界造成印象，中國經(jīng)濟的趨勢正在慢慢下滑。一旦這個印象被固定下來，會有一系列的負面作用，到時甚至自己都會對自己的投資產(chǎn)生疑問，所以我覺得明年還是要維持相對比較好的速度，而且要有一些大的動作做出來。

“嗎啡”的配方

《中國新時代》：這是不是意味著中國需要出臺一些短期措施來刺激經(jīng)濟，可是現(xiàn)在中國經(jīng)濟正處在一個敏感的均衡期，什么樣的措施會使經(jīng)濟向著好的方向發(fā)展呢？

方星海：城鎮(zhèn)化的紅利要很長時間才能體現(xiàn)出來，但2013年可以馬上做一件事情來刺激中國經(jīng)濟向好發(fā)展，而且只有中國才能做得有生有色。這就是大規(guī)模增發(fā)中長期國債。歐洲國家國債翻來復去，沒人買了；日本國債占GDP的240%，再增發(fā)也沒人買了；中國國債占GDP的比例到去年底為止是15%，我們一共7.3萬億國債。所以中國是最有能力的可以大規(guī)模增發(fā)中長期國債的國家。

試想一下，如果下一屆政府工作結束時發(fā)行20萬億的國債，那時中國GDP是65萬億的水平，國債占GDP的比例將達到30%，這在全世界是非常低的，如果這樣大量地增發(fā)國債，會對投資等各方面帶來很大影響。當然，這筆錢不能再投什么鋼鐵、機械制造這些產(chǎn)能過剩的行業(yè)，而要轉為投基礎設施，和民生相關的比如說醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等。說到這里可能有人會說，你的公路造的不少了，鐵路也造的不少了，還有什么可造的呢？實際上，這是一種誤解，如果到中西部看看的話，你會發(fā)現(xiàn)無論是交通也好，還是水資源也好，空間都非常大。所以不怕我們發(fā)了國債，基礎設施沒辦法投。基礎設施建設上的投資增加以后，也會給我們解決目前產(chǎn)能過剩問題。

《中國新時代》：其實，現(xiàn)在中國經(jīng)濟最主要的問題是內(nèi)需不足，很多人愿意往銀行存錢，您覺得有什么樣的方法能解決這一問題嗎？

方星海：其實很簡單的，就是我剛才說的，大量增發(fā)中長期國債，老百姓買國債，利潤稍微高一點，不要是3%、4%的，如果是30年國債發(fā)出來的話，假如利率定到6%，老百姓買6%的國債應該是非常好的投資了。現(xiàn)在中國老齡化已經(jīng)開始，對于這些人來說6%的國債可以買的，而且如果大量的國債在市場上流通，對我國長期收益率的形成和金融市場的深化、發(fā)展是非常有幫助的。所以大量增發(fā)中長期國債，無論是對明年的經(jīng)濟增長，對整個金融市場的發(fā)展，還是對居民提供一個相對來說收益較高，但是風險又比較好的投資品種都非常有幫助，這點在我看來是明年經(jīng)濟增長當中刻不容緩的一件事情。

《中國新時代》：最近增值稅改革和人民幣國際化爭議不斷，您對這兩件事怎么看？

方星海：我覺得17%的增值稅稅率應該下調(diào)一些。我在工作中經(jīng)常跟PE投的企業(yè)接觸，了解到中國有相當一批企業(yè)掙扎在生死邊緣，如果說把增值稅往下再降2-3個百分點，這些企業(yè)就有可能起死回生，繼續(xù)經(jīng)營。這樣的話對經(jīng)濟增長幫助是很大的。而且，中國有能力這樣做，因為這點稅降下來以后，財政收入的減少完全可以通過剛才提到的發(fā)國債來獲得，從國債的收益方面進行一些彌補。稅收改動對整個投資帶來很大的預期，會有直接正面的作用。

而在人民幣國際化上，我有著非常深切的感受。2011年我?guī)е袊嗣胥y行上海總部的同志和中國銀行上海分行的同志到東南亞三個國家，馬來西亞、新加坡、印尼去做人民幣國際業(yè)務的推介活動，我去了以后有一個非常深切的感受，就是當?shù)仄髽I(yè)愿意持有人民幣資產(chǎn)，而且這種積極性非常高，出乎我的意料。

為什么會出現(xiàn)這樣一種情況呢？這跟金融危機以后，美國不斷實行量化寬松，QE1、QE2、QE3和QE4有關。這給人一種印象，美國的量化寬松貨幣政策會持續(xù)下去，東南亞的國家發(fā)現(xiàn)美元的幣值不再穩(wěn)定，美元會貶值，所以他們愿意持有一些人民幣，從幣種上分散資產(chǎn)的風險。他們當時的這種需求我感到非常強烈。中國銀行吉隆坡分行告訴了我一個數(shù)據(jù)，2011年5月份，其人民幣存款已經(jīng)有10億了，我問他們這都是誰的存款？銀行的同志說基本上是當?shù)氐钠髽I(yè)主存款，通過貿(mào)易獲得人民幣，就存在中國人民銀行吉隆坡分行，利率很低，但那些人還是愿意存在中國人民銀行。現(xiàn)在，新加坡人民希望要一個人民幣投資中國的額度，方便新加坡在發(fā)人民幣的理財產(chǎn)品后，把這些錢以后投到中國來。我們現(xiàn)在這方面的速度比較慢，但是新加坡、印尼、馬來西亞當?shù)氐男枨笠呀?jīng)出來了。

不久前，皮特森國際經(jīng)濟研究所（Peterson Institute of International Economics）發(fā)表的一份研究報告指出，東亞十個經(jīng)濟體的貨幣幣值在過去兩年半中，與人民幣的關聯(lián)度首次超過了其與美元的關聯(lián)度。這項研究具有劃時代的意義，因為東亞國家原來一向是把它們的貨幣與美元掛鉤的。這表明了人民幣國際影響力的提升，也表明了這些經(jīng)濟體與我國經(jīng)濟的關聯(lián)日趨緊密，已超出了它們與美國經(jīng)濟的關聯(lián)度。如果我們在人民幣國際化方面再推出一些措施，比如說新加坡的離岸人民幣市場進一步建成，香港的離岸人民幣市場進一步加大，倫敦的建設進一步加快，就可以吸引更多的國際注意力。人民幣會是以后整個國際貨幣體系改革當中的重要組成部分，我們繼續(xù)把全球的注意力吸引到中國來，全球的資源就會繼續(xù)為中國所用。

風險的由來

《中國新時代》：說了這么多中國經(jīng)濟好的方向，2013年經(jīng)濟工作有沒有什么風險？

方星海：我覺得還真可能有一個風險。我相信現(xiàn)在很多人經(jīng)常碰到銀行搭一個銷售臺，問你買不買理財產(chǎn)品，他們每次問我時，我就會問他一個問題，我說你答應我8%、9%的收益率，你這個錢拿走以后投到哪個方面，你告訴我？賣理財?shù)娜顺３４鸩怀鰝€所以然。其實這里隱含了很大的風險，銀行把賣理財產(chǎn)品得來的錢打包，要不投一些短限產(chǎn)品，要不貸給一些項目，當然不見得完全是房地產(chǎn)。如果這些項目沒有那么高的收益，或者有一天市場上短期資金運作產(chǎn)生不了那么高收益的話，銀行該怎么辦？投資者如果真跟你打起官司的話，銀行難逃其究。

實際上，銀行是把所有的理財產(chǎn)品一股腦放大鍋里炒的，這里隱含一些風險。而這些風險能不能過去，要取決于中國經(jīng)濟有沒有一定的增長速度，所以中國2013年有什么風險呢？就是我剛才說的，外界感覺中國的經(jīng)濟不會增長了，每年下滑，造成負反饋，人民的投資不敢投，國外投資不會再到中國來，這樣我們的理財風險等就會不斷地暴露，這將是非常大的問題。