廢銅供需失衡局面將有望緩解

文/ 祁彬嫻

近日來，中國三家最大的銅冶煉廠——江西銅業(yè)、金川集團和云南銅業(yè)都因為廢銅原料短缺，共計關閉了年產(chǎn)40萬噸的產(chǎn)能。這一事件引發(fā)了市場的高度關注。那么本輪廢銅資源緊俏的行情能否延續(xù)？

國內(nèi)廢銅緊缺的原因

其實，國內(nèi)市場廢銅資源階段性短缺的情況長期存在。數(shù)據(jù)顯示，進入21世紀以來，全球廢銅的消費量逐年攀升，已由1999年的598.3萬噸增至2008年的687.9萬噸，增幅達14.97%，年均增長1.67%。中國是全國廢銅最大需求者，但國內(nèi)可供回收的廢銅資源有限，因此進口廢銅成為主要的原料渠道。從圖1不難看出，自2005年以來，我國單月進口廢銅數(shù)量持續(xù)維持高位，在2007年4月份，甚至一度超過60萬噸。2013年前4個月，我國每月平均進口廢銅34萬噸，遠超2000年以前每月不到10萬噸水平。

自2013年年初以來，部分地區(qū)時有廢銅供應緊張的消息傳出，究其原因，主要包括以下三方面：

圖1 廢銅當月進口量圖

1.銅價持續(xù)走弱，限制進口廢銅的實際供應量

國際銅價今年以來已經(jīng)下滑12%，由于廢銅價格總體跟隨國際期銅價格波動，因此同期廢銅價格也受到拖累。以1#光亮線為例，價格由年初的52000元/噸上方跌至4月底低點44000元/噸附近，過低的貨價促使國外廢銅供應商惜售情緒嚴重，進而減緩將銅廢料銷往中國的速度。根據(jù)中國海關數(shù)據(jù)顯示，2013年1～4月份我國廢銅進口量累計為137萬噸，累計同比下滑4.38%。其中4月份廢銅進口量為33.66萬噸，同比回落9.24%。同時國內(nèi)廢銅貿(mào)易商前期接貨成本多在5萬元/噸附近，出貨意愿普遍偏低。5月份，廢銅價格跟隨國際銅價出現(xiàn)小幅反彈，這或許給廢銅進口回暖帶來較好的市場環(huán)境。然而，國際銅價反彈基礎不穩(wěn)，廢銅進口受限的局面仍難以得到有效改善。

2.全球經(jīng)濟衰退限制廢銅來源

廢銅的來源包括工業(yè)生產(chǎn)的邊角料及舊線纜、舊電機、報廢車船等物體中含有的銅絲及銅部件。而全球廢銅供應國中歐美發(fā)達國家占據(jù)絕大多數(shù)份額，其中美國、日本供應量占比各達30%左右，歐盟占比約20%，其他國家占比20%。2008年金融危機以來，歐美經(jīng)濟受到較大沖擊，尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟一度出現(xiàn)負增長態(tài)勢，全球制造業(yè)活動持續(xù)低迷了較長一段時期。這同時意味著工廠方面的銅邊料減少，以及廢舊電器、汽車的數(shù)量減少。

3.基本面制約下銅市易跌難漲，國內(nèi)原料采購市場格局發(fā)生變化

隨著全球經(jīng)濟增速放緩，尤其是新興國家基建投資高峰的逐漸過渡，全球范圍內(nèi)銅金屬也從供不應求轉(zhuǎn)向供給過剩，導致供應彈性大于需求彈性。直接結(jié)果是：即使微小的價格反彈也將觸動到供給端敏感的神經(jīng)，又反過來制約了供需回歸平衡的進程，進而逐漸形成了易跌難漲的市場態(tài)勢。采購市場向來有“買漲不買跌”的心態(tài)，考慮到銅價走勢方向未明朗，國內(nèi)原料采購市場格局逐漸轉(zhuǎn)為“現(xiàn)買現(xiàn)賣”的操作策略。因此，在低庫存模式下，一旦冶煉廠開工回升，廢銅原料的緊缺程度容易被人為放大，成為全行業(yè)的普遍問題。

以廢銅為原料的銅企開工銳減

廢銅的應用可分為再生利用和直接利用，前者指以廢銅為原料，精煉成陰極銅，后者指直接使用廢銅加工生產(chǎn)銅材。今年4月以來國內(nèi)廢銅供應緊張，直接影響到以廢銅為原料的銅企的生產(chǎn)經(jīng)營。

近期易貿(mào)采集中心調(diào)研了國內(nèi)46家銅冶煉企業(yè)，5月份廠家平均開工在55.30%，與上月相比下降3.3個百分點，為今年以來連續(xù)第二個月銅煉廠縮減產(chǎn)量。據(jù)易貿(mào)調(diào)研，5月份高開工企業(yè)數(shù)有所減少，開工八成以上企業(yè)不足45%。雖多半企業(yè)開工依舊在一半以上，但企業(yè)整體開工依舊處于下行階段（見圖2）。

圖2 廠商開工率情況分布圖

廢銅的短缺已經(jīng)影響到多家龍頭銅企，中條山、鵬輝銅業(yè)等多家企業(yè)被迫提前停產(chǎn)檢修，削減精煉銅產(chǎn)量。而作為中國最大的精煉銅制造商，江西銅業(yè)目前已暫停了多條數(shù)以萬噸計的冶煉生產(chǎn)線。據(jù)煉廠給出的解釋看，國內(nèi)市場廢銅供應緊缺是削減產(chǎn)量的最主要原因。一方面，廢銅與精銅價差持續(xù)縮減，使得冶煉企業(yè)的原料成本大幅增加，有時候，甚至出現(xiàn)價差無法彌補加工成本的局面，掙扎在保本線上的煉廠不得不減少廢銅冶煉。另一方面，原料采購難也是擺在生產(chǎn)商面前的一道現(xiàn)實難題。2012年中國精煉銅年產(chǎn)量約為606萬噸，其中1/3左右來自加工廢銅。5月份受下游開工率高企的帶動以及銅價企穩(wěn)反彈的影響，廢銅貿(mào)易商對后市信心有所提振，惜售情緒明顯。調(diào)研發(fā)現(xiàn)近期清遠、南海一帶很多小型廢銅貿(mào)易企業(yè)和部分以廢銅為主要原料的小型加工企業(yè)已停工，大型廢銅冶煉企業(yè)的原料供應難以滿足(見表1)。

表1 5月份國內(nèi)部分銅冶煉廠生產(chǎn)情況

后市展望

國內(nèi)現(xiàn)有可供出售的廢銅資源仍然緊張，而較低的進口量也不能滿足國內(nèi)需求。可以預見短期內(nèi)廢銅供應緊俏的格局一時仍無法改變，后市廢銅價格仍將維持相對強勢。但是進入下半年，國內(nèi)廢銅與精煉銅價差持續(xù)縮減將有所改善。

一般而言，6月份國內(nèi)銅消費將進入傳統(tǒng)的淡季，企業(yè)開工率隨訂單量減少而出現(xiàn)下滑。據(jù)易貿(mào)對120家銅加工廠調(diào)研數(shù)據(jù)，有26%的客戶表示，本月訂單與上月相比出現(xiàn)了不同程度的下滑，下滑比例在10%～15%左右。僅10%的客戶提到本月訂單量較上月有所增加。其他客戶表示本月訂單基本與上月持平，不過下游客戶單筆訂單量有所減少，下游行業(yè)開始轉(zhuǎn)淡。而與廢銅直接利用相關的線纜行業(yè)5月份開工率下降1.5個百分點至71%。預計下半年國內(nèi)廢銅需求難現(xiàn)火爆現(xiàn)象。值得注意的是，隨著廢銅價格的企穩(wěn)回升，后市貿(mào)易商出貨意愿也將有所提高，屆時國內(nèi)廢銅供需失衡局面或許有緩解的可能。