上市公司資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷影響因素研究—來(lái)自中國(guó)制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

（上海大學(xué)管理學(xué)院 上海 200444）

2010年，財(cái)政部頒布了包括《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第6號(hào)——資金活動(dòng)》等18項(xiàng)內(nèi)控指引。但是，由于實(shí)踐時(shí)間短、反饋信息不足，這項(xiàng)內(nèi)部控制規(guī)范仍然存在許多問(wèn)題，如資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷的概念和內(nèi)涵界定模糊、重大缺陷缺乏認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等，這直接導(dǎo)致了我國(guó)上市公司資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷認(rèn)定困難和資金活動(dòng)內(nèi)控信息披露質(zhì)量不高的情況。因此，本文希望通過(guò)搜集上市公司的案例和數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)上市公司的資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷及其影響因素進(jìn)行實(shí)證分析。

一、文獻(xiàn)綜述

財(cái)政部頒發(fā)的《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第6號(hào)——資金活動(dòng)》將資金活動(dòng)定義為企業(yè)籌資、投資和資金營(yíng)運(yùn)等活動(dòng)的總稱。

（一）資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷研究

孟焰、王志成（2003）討論了多會(huì)計(jì)主體企業(yè)資金內(nèi)部控制，主要是企業(yè)對(duì)其分支機(jī)構(gòu)的資金內(nèi)部控制問(wèn)題，重點(diǎn)研究了多會(huì)計(jì)主體企業(yè)資金內(nèi)部控制中存在的問(wèn)題。張雪峰（2010）認(rèn)為我國(guó)企業(yè)在現(xiàn)金流的內(nèi)部控制制度缺陷主要表現(xiàn)為缺乏科學(xué)合理的內(nèi)控體系；內(nèi)控制度環(huán)境還不完善；沒(méi)有建立相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)；對(duì)現(xiàn)金流的控制活動(dòng)不健全等。

財(cái)政部會(huì)計(jì)司發(fā)布的《我國(guó)境內(nèi)外同時(shí)上市公司2011年執(zhí)行企業(yè)內(nèi)控規(guī)范體系情況分析報(bào)告——基于2011年內(nèi)控評(píng)價(jià)報(bào)告、內(nèi)控審計(jì)報(bào)告的分析》中，包括內(nèi)控缺陷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)披露情況和具體內(nèi)控缺陷披露情況。多數(shù)公司對(duì)重大內(nèi)控缺陷的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)分為定量標(biāo)準(zhǔn)和定性標(biāo)準(zhǔn)兩個(gè)方面。定量標(biāo)準(zhǔn)一般是以某一財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)作為計(jì)算基礎(chǔ)，以該指標(biāo)的一定比例作為衡量重要與否的標(biāo)準(zhǔn)；定性標(biāo)準(zhǔn)則各公司差異較大。

（二）內(nèi)部控制缺陷驅(qū)動(dòng)因素的研究

Doyle等（2007）對(duì)披露重大內(nèi)控缺陷的公司特征進(jìn)行了研究，將重大缺陷按其形成原因分為三類：人員缺陷、復(fù)雜性缺陷和一般缺陷。通過(guò)對(duì)樣本公司進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，具有內(nèi)控實(shí)質(zhì)性缺陷的公司規(guī)模較小、獲利能力較低、經(jīng)營(yíng)復(fù)雜、增長(zhǎng)迅速，或是近期經(jīng)歷著兼并或重組。

齊堡壘等（2010）研究發(fā)現(xiàn)存在內(nèi)部控制缺陷的公司其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性和應(yīng)計(jì)質(zhì)量更低，即內(nèi)部控制對(duì)于保證財(cái)務(wù)信息質(zhì)量起著重要作用。

二、實(shí)證模型與數(shù)據(jù)

（一）實(shí)證模型

縱觀國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，本文選用邏輯回歸模型進(jìn)行實(shí)證研究，建立邏輯回歸模型如下：

（二）因變量的說(shuō)明

本文的因變量是資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷，當(dāng)存在缺陷時(shí)用1表示，否則用0表示。由于我國(guó)上市公司資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷的披露機(jī)制還不夠完善，公司年報(bào)披露意愿不強(qiáng)，所以應(yīng)當(dāng)綜合考慮其他的外部信息來(lái)分析資金活動(dòng)內(nèi)部控制是否存在缺陷。

本文主要通過(guò)以下渠道來(lái)采集缺陷樣本：一是通過(guò)國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)采集數(shù)據(jù)；二是通過(guò)新浪財(cái)經(jīng)查找其“違規(guī)記錄”和“訴訟仲裁情況”，尋找與企業(yè)資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷相關(guān)的信息，并將相關(guān)企業(yè)歸入資金活動(dòng)內(nèi)控存在缺陷的樣本。

（三）解釋變量的說(shuō)明（見(jiàn)表1）

表1 解釋變量的定義

（四）解釋變量回歸系數(shù)預(yù)測(cè)

基于國(guó)內(nèi)外學(xué)者已有的研究，對(duì)表1中解釋變量的回歸系數(shù)的符號(hào)預(yù)測(cè)分析如下：

因?yàn)楣窘M織架構(gòu)內(nèi)控缺陷關(guān)系到企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境的質(zhì)量，屬于公司層面的缺陷，所以該缺陷越嚴(yán)重，可能導(dǎo)致各類資金活動(dòng)出現(xiàn)內(nèi)控缺陷的概率越大。而公司人力資源內(nèi)部控制直接關(guān)系到員工的素質(zhì)和管理，故人力資源內(nèi)部控制缺陷越嚴(yán)重，越容易導(dǎo)致資金活動(dòng)內(nèi)部控制出現(xiàn)嚴(yán)重缺陷。

高成長(zhǎng)的公司可能由于業(yè)務(wù)或企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快，故易導(dǎo)致資金鏈出現(xiàn)斷裂或投資決策失誤等內(nèi)控缺陷。企業(yè)在發(fā)生并購(gòu)或是內(nèi)部重組三年以內(nèi)，其公司架構(gòu)等方面并未完全成熟，所以更容易產(chǎn)生營(yíng)運(yùn)資金管理不善。企業(yè)發(fā)生虧損通常與其管理控制方面存在嚴(yán)重缺陷有關(guān)，尤其是投資活動(dòng)的缺陷。如果公司的子公司和分部數(shù)量較多，表明公司運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性較大，可能導(dǎo)致資金活動(dòng)過(guò)程中缺少監(jiān)管而產(chǎn)生重大缺陷。同樣，公司營(yíng)業(yè)收入越多的企業(yè)，可能營(yíng)業(yè)規(guī)模越大，人員更多，業(yè)務(wù)更加復(fù)雜，相應(yīng)對(duì)各類資金活動(dòng)的監(jiān)管程度可能越低。企業(yè)境外收入比重越高，表明其對(duì)外貿(mào)易額或海外子公司營(yíng)業(yè)額占主營(yíng)業(yè)務(wù)比重越大，因此更容易受到匯率波動(dòng)等不確定因素的影響，故易導(dǎo)致公司資金的不穩(wěn)定。

上市時(shí)間較長(zhǎng)的公司因?yàn)槭鼙O(jiān)管的時(shí)間較長(zhǎng)，各方面的制度較完善，所以產(chǎn)生資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷的可能性更小。CEO兼任董事長(zhǎng)，雖然會(huì)使董事會(huì)的獨(dú)立性受到影響，但由于可能更關(guān)注大股東的利益及其現(xiàn)金流權(quán)的控制，而加強(qiáng)資金活動(dòng)的內(nèi)部控制。

而公司控股股東為個(gè)人公司，可能因?yàn)楣蓶|侵占公司資金等行為而更可能出現(xiàn)資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷?？毓晒蓶|持股比例越高，公司的績(jī)效和資金管控對(duì)控股股東的影響越大，故其越重視公司的資金活動(dòng)內(nèi)部控制，因此預(yù)期其控股比例越高，出現(xiàn)資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷的可能性越小。

有交叉上市的企業(yè)，由于受到多個(gè)國(guó)家或地區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管部門的監(jiān)督，同時(shí)國(guó)外上市的要求更為嚴(yán)格，所以出現(xiàn)資金被挪用或侵占等資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷的可能性較小。企業(yè)采用信息化管理后，企業(yè)的投資決策水平和資金控制水平會(huì)提高，故認(rèn)為實(shí)施信息化管理的企業(yè)，出現(xiàn)籌資不當(dāng)或投資失誤等資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷的可能性較小。

因?yàn)椤八拇蟆睍?huì)計(jì)事務(wù)所在中國(guó)審計(jì)市場(chǎng)處于壟斷地位，故其在審計(jì)客戶的選擇中處于優(yōu)勢(shì)地位，為了降低其審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，他們會(huì)盡量規(guī)避內(nèi)部控制存在重大缺陷的企業(yè)，所以由“四大”所審計(jì)的企業(yè)，出現(xiàn)資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷的可能性較小。

對(duì)于地區(qū)變量，我們以東部地區(qū)為參照標(biāo)準(zhǔn)，由于中部地區(qū)和西部地區(qū)在市場(chǎng)發(fā)育程度、公共服務(wù)體系建設(shè)等方面較東部地區(qū)都有顯著的差距，信息不對(duì)稱更為嚴(yán)重，市場(chǎng)交易成本相對(duì)較高，故出現(xiàn)投資失誤或資金管控不嚴(yán)的資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷的概率也較大?；谝陨戏治?，本文提出如下假設(shè)：

H1：組織架構(gòu)缺陷與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷正相關(guān)。

H2：人力資源缺陷與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷正相關(guān)。

H3：公司近三年發(fā)生兼并或重組與資金活動(dòng)內(nèi)控制缺陷正相關(guān)。

H4：公司經(jīng)營(yíng)虧損與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷正相關(guān)。

H5：子公司數(shù)目與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷正相關(guān)。

H6：公司分部數(shù)目與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷正相關(guān)。

H7：公司規(guī)模與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷負(fù)相關(guān)。

H8：境外收入與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷正相關(guān)。

H9：國(guó)有控股上市公司與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷正相關(guān)。

H10：控股股東持股比例與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷負(fù)相關(guān)。

H11：公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷正相關(guān)。

H12：“四大”國(guó)際所審計(jì)與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷負(fù)相關(guān)。

H13：公司上市年齡與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷負(fù)相關(guān)。

H14：交叉上市的公司與財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)控缺陷負(fù)相關(guān)。

H15：信息化管理與資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷負(fù)相關(guān)。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷分類分析

從表2對(duì)各年資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷的分類統(tǒng)計(jì)可知：（1）資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷中資金管控類的內(nèi)控缺陷最為常見(jiàn)，即企業(yè)出現(xiàn)了資金活動(dòng)管控不嚴(yán)，可能導(dǎo)致資金被挪用、侵占或遭受欺詐等情況。（2）籌資活動(dòng)缺陷也比較普遍；資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)內(nèi)控缺陷和投資活動(dòng)內(nèi)控缺陷所占比重較少，但是也要提高警惕，設(shè)計(jì)科學(xué)的管理流程防范缺陷的發(fā)生。

（二）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

由表3我們可以看出：隨著中國(guó)政府和社會(huì)各界日益關(guān)注上市公司的內(nèi)部控制問(wèn)題，自2008年到2011年上市公司的內(nèi)部控制缺陷呈現(xiàn)顯著的下降趨勢(shì)。企業(yè)收入增長(zhǎng)率受宏觀環(huán)境影響較大。企業(yè)經(jīng)營(yíng)性虧損平均每年都在10％以上，企業(yè)并購(gòu)平均每年都在25％以上，企業(yè)內(nèi)部重組平均每年都在25％以上。控股股東持股比例平均各年都在36％左右，采用信息化管理的企業(yè)也在19％左右持平，但是其絕對(duì)數(shù)量是在不斷顯著增加。

表2 2008-2011年資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷分類統(tǒng)計(jì)

表3 2008-2011年描述性統(tǒng)計(jì)比較

（三）回歸結(jié)果分析

從表4回歸結(jié)果可知：

1.企業(yè)組織架構(gòu)內(nèi)部控制缺陷與資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷連續(xù)4年均呈顯著正相關(guān)，表明存在組織架構(gòu)內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)，更可能出現(xiàn)資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷。因?yàn)榻M織架構(gòu)方面的缺陷很大程度上說(shuō)明企業(yè)的制度不完善，管理有漏洞，所以更容易出現(xiàn)資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷。

2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損與資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷連續(xù)4年均呈正相關(guān)，其中2009至2011年連續(xù)3年呈顯著正相關(guān)，表明經(jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)更可能出現(xiàn)資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷。

3.控股股東特征和資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷連續(xù)4年呈正相關(guān)關(guān)系，其中2008年和2011年呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明控股股東為自然人的企業(yè)更容易出現(xiàn)資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷。

表4 關(guān)于2008-2011年回歸結(jié)果的比較

4.企業(yè)信息化管理與資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷的關(guān)系在2008和2009年呈顯著正相關(guān)，2010年不顯著的正相關(guān)，說(shuō)明使用信息化管理的公司更可能出現(xiàn)資金缺陷，可能是因?yàn)樵趯?shí)施信息化管理的過(guò)程中進(jìn)一步暴露了公司內(nèi)部控制中的缺陷。

5.企業(yè)上市時(shí)間與資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷在2009和2010年呈顯著正相關(guān)，而2011年呈顯著負(fù)相關(guān)，與美國(guó)等成熟市場(chǎng)一致。這說(shuō)明隨著中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范和成熟，上市時(shí)間越長(zhǎng)的企業(yè)受到的監(jiān)督更廣泛，內(nèi)部控制更加完善。

6.企業(yè)銷售收入與資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷在2009年至2011年連續(xù)3年呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明規(guī)模小的企業(yè)由于內(nèi)控制度的不完善更可能出現(xiàn)資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷。

四、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

綜上，自2008年到2011年上市公司的企業(yè)組織架構(gòu)內(nèi)部控制缺陷與資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷連續(xù)4年均呈顯著正相關(guān)，表明存在組織架構(gòu)內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)，更可能出現(xiàn)資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷。

企業(yè)上市時(shí)間與資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷在2009和2010年呈顯著正相關(guān)，而2011年呈顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明隨著中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范和成熟，上市時(shí)間越長(zhǎng)的企業(yè)受到的監(jiān)督更廣泛，內(nèi)部控制更加完善。

企業(yè)CEO和董事長(zhǎng)是否兼任、企業(yè)上市時(shí)間等變量與資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷的關(guān)系不穩(wěn)定，可能與中國(guó)復(fù)雜多變的資本市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，其具體原因有待更進(jìn)一步的研究。企業(yè)信息化管理與資金活動(dòng)內(nèi)部控制缺陷的關(guān)系在2008和2009年呈顯著正相關(guān)，說(shuō)明使用信息化管理的公司更可能出現(xiàn)資金缺陷。

（二）啟示

首先，企業(yè)資金活動(dòng)中的資金管控部分是出現(xiàn)缺陷概率最大的地方，應(yīng)該完善相關(guān)制度，予以重點(diǎn)監(jiān)督。其次，由于企業(yè)組織架構(gòu)內(nèi)部控制缺陷很可能導(dǎo)致公司資金活動(dòng)內(nèi)部控制的缺陷，所以要提高企業(yè)在投資、籌資和資金管理等方面活動(dòng)的效率，應(yīng)該進(jìn)一步規(guī)范中國(guó)上市公司股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)等公司治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)高度關(guān)注企業(yè)組織架構(gòu)內(nèi)部控制，減少資金活動(dòng)內(nèi)控缺陷的發(fā)生。再次，企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損及人力資源內(nèi)部控制缺陷也影響到了資金活動(dòng)內(nèi)部控制的質(zhì)量，故也應(yīng)是市場(chǎng)監(jiān)管和外部審計(jì)的重點(diǎn)之一。另外，企業(yè)信息化管理有助于改進(jìn)其資金活動(dòng)內(nèi)部控制，因此，在條件允許下，可鼓勵(lì)更多的企業(yè)使用信息管理系統(tǒng)，促進(jìn)企業(yè)更健康的發(fā)展。