基于層次分析法的電網企業財務風險預警模型研究

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構建電網企業財務風險預警模型，通過其預警功能對電網企業的財務狀況進行實時監控。當電網企業出現財務狀況惡化的傾向，預警功能將發出預警信號，提醒電網企業管理層盡早調整運營、采取對策，及時查找導致電網企業財務狀況惡化的原因，并積極采取有效的應對措施，改善財務狀況和財務結構，化解財務風險。

一、財務風險預警方法的理論綜述

國內外對企業財務風險預警的研究主要分為兩大類，即定性分析和定量分析。定性分析主要包括流程圖分析法、管理評分法、四階段癥狀分析法和專家調查法等，由于定性預警分析法的主觀性太強，應用范圍較窄，所以本文在此不作具體敘述。定量分析方法主要有兩種類型：一種是單變量分析法，即通過分析個別財務比率來預測財務危機的程度及其影響，例如比佛模型；另一種是多變量分析法，即利用多個數量關系或者比率來預測企業財務危機，以取得更佳的預測效果，比如z分數模型、塔夫勒的模型、巴瑟瑞德模型、F模型、Edmister模型和K模型等。對于電網企業的財務預警方法的選擇，從可操作性和實用性角度來看，單變量預警方法雖然簡便易行，但很難滿足實際需要，因此本文采用多變量模型。與此同時，由于在電網企業內部財務資料的取得相對容易，在此傾向于采用財務報表模型的預警方法。

從數學模型的使用上來看，比較常用的有兩種：一種是建模法，另一種是評分法。建模法需要大量的統計樣本，建立的模型預測精度相對較高，但實用性較差，適合于理論研究。而評分法操作方便，實用性強，通過對評分標準的調整可以很好地區分不同行業公司的財務特性，并能揭示產生風險的不同原因，有利于風險管理人員做出更加詳盡的分析。因此，本文從實用的角度出發選擇評分預警方法。

二、財務風險預警指標的具體選取

電網企業財務風險預警指標的選取思路，可參考財政部和國資委的企業績效評價指標予以構建，包括償債能力、盈利能力、經營情況和發展能力等，此外，由于企業的現金流量狀況在評價企業財務是否發生危機時往往具有先行指示作用，也考慮作為一個維度納入。同時，由于國家監管機構日益重視企業風險管理與內部控制體系建設工作，其重要程度與日俱增，為此，將風險管理狀況也作為一個維度納入預警指標類別中。因此，電網企業財務風險預警指標共分為六個類別，每個類別的具體指標選擇參照有關文獻進行設計，具體見圖1所示。電網企業財務風險預警指標體系的設計，應適當保持一定的靈活性，不是一成不變的，應根據不同時期、不同階段的工作要求進行不斷調整。

圖1 電網企業財務風險預警指標體系

三、財務風險預警指標權重的確定

（一）層次分析法簡述。指標權重的確定是風險預警中的一個重要環節，直接關系到財務預警的結果。處于不同行業、不同發展時期的企業對于各財務預警指標的側重點也不盡相同，但對于絕大多數企業來講，財務指標的權重也并非無規律可循。為了避免隨意性，我們采用層次分析法（AHP）來確定各財務預警指標的權重。層次分析法是對一些較為復雜、較為模糊的問題作出決策的簡易方法，它特別適用于那些難于完全定量分析的問題。它是美國運籌學家T.I.Saaty教授提出的一種簡便、靈活而又實用的多準則決策方法。層次分析法方法的基本流程是：首先，將復雜問題分解為多個組成因素，并將這些因素按隸屬關系進一步分解，按目標層、準則層和指標層排列起來，形成一個多層次的遞階層次結構；其次，通過兩兩比較的方式確定各因素的相對重要性；最后，基于各因素的相對重要性確定層次總排序，即各因素相對于總目標而言的權重。

（二）指標權重具體計算。首先建立判斷矩陣，判斷矩陣用判斷值表示同一層次各個指標的相對重要性。Sauty提出1-9個層次的標度方法。層次1-9的標度方法實際上只需要人們掌握其中5個層次的標度，而其他4個層次取其中值。這種標度方法及其含義如表1所示。

表1 相對比較標度

根據專家對各指標評分形成判斷矩陣，通過求解矩陣，可以計算各指標權重系數，計算步驟如下：

5.一致性檢驗。 計算一致性指標 CI＝（λmax-n）/（n-1）。 計算一致性比例CR＝CI/RI。其中，RI為平均隨機一致性指標，表2給出了通過500樣本計算得到的2-12階矩陣平均隨機一致性指標值。

表2 平均隨機一致性指標

當CR＜0.10時，認為判斷矩陣的一致性是可以接受的；當CR≥0.10時，則應對判斷矩陣做一定的修正。

（三）指標權重計算結果。各預警指標的相對重要性判斷，可邀請電力行業內的財務專家，采用德爾菲法對每一項財務預警指標的重要性進行匿名打分，德爾菲法本質上是一種反饋匿名函詢法。其做法是，在對所要預測的指標權重征得電力行業財務領域專家的意見之后，進行整理、歸納、統計，再匿名反饋給各專家，再次征求意見，再集中，再反饋，直至得到穩定的意見。總之，它是一種利用函詢形式的集體匿名思想交流過程，它有區別于其他專家預測方法的三個明顯的特點，即：匿名性、多次反饋、小組的統計回答。根據電力行業財務領域專家對調查問卷的打分結果，經過統計后我們得到判斷矩陣，經計算后結果如表3。

下面計算準則層B對判斷層C（方案層）的相對權重，由于準則層 B2，B3，B4，B5，B6 層只有 2 個指標，因此其 CI均等于0，故未列出其判斷矩陣。以下只列出準則層B1的判斷矩陣，見表4。

表3 目標層A對準則層B的相對權重

表4 準則層B1對方案層C的相對權重

表5 電網企業財務風險預警指標及權重分布

四、預警指標評價標準及評分方法

電網企業財務風險預警指標的評價標準涉及三個值，即實際值、最佳值、不允許值。當某指標處于滿意值時，電網企業發生財務風險的可能性較小或為0。不允許值是指被評價指標中可以被接受的上限值或下限值。電網企業可以參考國資委公布的企業績效評價標準值予以選取。為保證預警指標標準的相對穩定，可以利用近三年的績效評價標準值進行加權平均測算后再予以確定，執行一定時間后再根據客觀情況變化予以調整。然而，國家監管部委公布的績效評價標準值范圍有限，電網企業可以自行測定預警指標的評價標準值。本文定量預警指標的主要評分方法采用的是功效系數法，即運用財務風險預警評價基本指標，將指標實際值對照相應評價標準值，計算各項指標實際得分。計算公式為：

單項指標得分＝單項指標評分系數×單項指標權重

綜合評價得分＝Σ單項指標評分系數×單項指標權重

當相應指標值是越大越好時，計算公式如下：極大型評價指標系數＝（實際值-最佳值）/（不允許值-最佳值），（其中，不允許值＜實際值＜最佳值）。若實際值≥最佳值，系數為0分（無風險）；若實際值≤不允許值，系數為1（高風險）。

當相應指標值為越小越好時，計算公式如下：極小型評價指標系數＝（實際值-最佳值）/（不允許值-最佳值），（其中，最佳值＜實際值＜不允許值）。若實際值≤最佳值，系數為0分（無風險）；若實際值≥不允許值，系數為1（高風險）。

五、預警指標評價結果應用

電網企業可以根據自身實際情況，依照上述模型進行計算，得出財務風險預警評價得分，根據綜合評價得分結果，按等級將企業的財務風險劃分為安全區（綠燈）、預警區（黃燈區）和危險區（紅燈區），并根據當時所處的不同區域采取相應的對策，具體見表6。

六、結語

本文在對電網企業財務風險預警的理論、數學方法進行綜述的基礎上，結合電網企業經營實際情況提出了有關財務風險預警指標，進一步運用層次分析法和德爾菲法對電網企業財務風險預警的模型進行構建，并對評分結果的應用從三個等級進行設計，從而形成了一個完整的電網企業財務風險預警模型，對電網企業的財務風險管理工作具有參考意義。

表6 財務風險評價等級