沒落中金

文|文暉

“今年如果沒有人保這單，估計(jì)連盈虧點(diǎn)都達(dá)不到。”中金公司的內(nèi)部人士如此感嘆道。

曾幾何時(shí)，中金的擔(dān)心是年底的獎(jiǎng)金該如何分配。而今，伴隨著國際資本市場的低迷和國內(nèi)資本市場的“偏心”，日益國企化的中金正在面臨一個(gè)“艱難時(shí)代”。

隊(duì)伍不好帶

中金的離職潮正在從以前的高管向中層“蔓延”。

“中金越來越像一個(gè)大國企了，這里混日子很好啊。”一位已經(jīng)離開中金的員工不無遺憾的說。

中金的離職潮正在從以前的高管向中層“蔓延”。很多中金的中層員工或是選擇離開中金，加盟買方，或是離職求學(xué)，抑或是創(chuàng)業(yè)、投身私募股權(quán)基金和天使基金等等，總之，離開中金。

此前，中金投資銀行部的元老級人物紛紛跳槽離職，先是1998年加入中金，曾參與一系列引人矚目的交易的資深銀行家貝多廣，跳槽去了摩根大通，擔(dān)任了摩根大通合資券商的負(fù)責(zé)人；另一個(gè)元老是丁瑋，這位中金投資銀行部的主管被新加坡投資集團(tuán)淡馬錫(Temasek)任命為中國區(qū)總裁。更早之前，中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘加盟了高盛(Goldman Sachs)，擔(dān)任高盛投行部門董事總經(jīng)理。

現(xiàn)在，越來越多的中金中層也選擇了離開。中國金融業(yè)的人才成本仍然很高，金融機(jī)構(gòu)爭奪優(yōu)秀人才的競爭很激烈。在美國，經(jīng)驗(yàn)豐富的并購銀行家會(huì)有20多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而在中國即使只有5年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的“銀行家”也很受金融機(jī)構(gòu)的青睞。而且，在中國經(jīng)營的銀行越來越多，他們和私募基金一起爭奪最好的人才。面對人才的不斷流失，中金也只能發(fā)出“無可奈何花落去”的感慨。

實(shí)際上，當(dāng)初金融危機(jī)一發(fā)生，中金便認(rèn)定是一個(gè)延攬海外優(yōu)秀金融人才回國報(bào)效的良機(jī)，一時(shí)間，中金派出多個(gè)“工作組”趕赴華爾街和倫敦，希望“撿到”物美價(jià)廉的精英，而今都砸在自己的手里了。

和上述畫面相映襯的則是，一群又一群的畢業(yè)自耶魯、普林斯頓、哈佛等名校的富有才華的學(xué)子，在中金被稱為“現(xiàn)象級”過客——畢業(yè)名校、實(shí)習(xí)出眾、無事可做、黯然離去。

這些人在實(shí)習(xí)期的表現(xiàn)一般都很好，有能力的做項(xiàng)目，有關(guān)系的帶來項(xiàng)目，留下這樣的人才自然不會(huì)引發(fā)爭議。只是趕上市況不好、人多項(xiàng)目少的時(shí)候，這些少年精英也就陷入了無事可做的窘境，一來二去的，不是公司趕你走，就是自己感覺了然無趣，準(zhǔn)備離開了。

內(nèi)外交困

中金以前強(qiáng)調(diào)的“海外背景”現(xiàn)在倒成了“雞肋”。

人員流失，生意一定難做。

中金的生意不再好做了，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）去年10月底在香港股市交易首日，盤中股價(jià)一度下跌12%。復(fù)星醫(yī)藥IPO每股定價(jià)11.80港元，與其A股當(dāng)時(shí)20個(gè)交易日平均股價(jià)相比折讓9.9%。中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定，中國內(nèi)地公司在香港IPO定價(jià)的折讓上限為10%。操作此次IPO的是中金公司、德意志銀行、摩根大通、瑞銀、中國農(nóng)業(yè)銀行和海通證券（600837.SH）。

香港原本是中金的重鎮(zhèn)，但是2012年一切發(fā)生了改變。

Dealogic數(shù)據(jù)顯示，2012年，香港股市的IPO融資額僅為32億美元，而2011年全年達(dá)354億美元，2010年全年更是創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到了678億美元。按迄今的情況看，納斯達(dá)克、紐約證交所和上海證交所在全球排行榜上居前，香港則跌落至第7位。香港股市IPO的傳統(tǒng)來源——中國內(nèi)地大型國有企業(yè)，正漸漸“枯竭”，因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)已在過去十年間完成了上市工作，而幫助中國內(nèi)地大型國企上市曾是中金的“拿手好戲”之一。

中金投行部門的利潤也今非昔比。中金是人保的聯(lián)席主承銷商之一，用中金自己人的話說：“這是賠本賺吆喝的買賣，誰都掙不到錢，能把路費(fèi)、房費(fèi)掙出來就阿彌陀佛了，但是還得做，不然今年的盈虧點(diǎn)就更達(dá)不到了。”

天下沒有好做的生意，或者說好做生意的時(shí)代已經(jīng)過去了。

國企IPO的資源日漸稀少，民企IPO的項(xiàng)目中金又不敢輕易接手。對于中金這樣所謂的規(guī)范化國際投行來說，較小的交易規(guī)模意味著同樣的人力成本付出、財(cái)務(wù)支出，卻只能獲得較少的傭金。與此同時(shí)，市況不好，交易搖擺不定，投資者信心日漸下滑也在侵蝕著中金的“老本”。

此外，投資者對規(guī)模較小的內(nèi)地民營企業(yè)往往帶著懷疑眼光。這些企業(yè)大多經(jīng)營時(shí)間不長，公司治理上或多或少都存有問題，已經(jīng)賺不到錢的中金可不想再惹一身臊。

根據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，2012年上半年，亞洲投行手續(xù)費(fèi)收入前十名的機(jī)構(gòu)中，有四家是中資機(jī)構(gòu)——中信證券、國信證券、中國銀行和廣發(fā)證券，中金公司只是默默的排在15位以內(nèi)。

中金的尷尬正在于此，外部市場的萎靡給本已經(jīng)不擅長國內(nèi)市場的中金增加了“負(fù)擔(dān)”，在金融危機(jī)中，許多已在中國打下根基的華爾街銀行財(cái)力和聲譽(yù)雙雙受損，而中國本土競爭對手的快速成長，進(jìn)一步削弱了他們的地位。中國本土企業(yè)愈發(fā)青睞本國銀行，即使是前往海外攻城掠地，進(jìn)行融資和收購的時(shí)候，也開始喜歡與本土銀行合作。中金以前強(qiáng)調(diào)的“海外背景”現(xiàn)在倒成了“雞肋”。

中金也在努力改變著自己。

去年年中，中金子公司中國國際金融香港資產(chǎn)管理有限公司表示，將與美國對沖基金巨頭Brevan Howard Capital Management聯(lián)合推出一只新基金，其投資對象為Brevan Howard管理的一系列基金。

公告未透露新基金的相關(guān)細(xì)節(jié)，僅表示該基金將提供以宏觀交易策略為主的多資產(chǎn)類別投資機(jī)會(huì)，上述基金也將為離岸投資者提供離岸人民幣認(rèn)購類別，以滿足廣大離岸投資者的投資需求。

新基金是中金香港資產(chǎn)管理公司管理的第二只合作對沖基金。首只合作對沖基金是2012年5月與Sloane Robinson合建的一只以多頭為主的股票基金。該對沖基金將專注于包括中國大陸、香港和臺灣在內(nèi)的大中華地區(qū)的投資，公告沒有披露基金規(guī)模及推出時(shí)間。

只是，這種小打小鬧式的改造，能讓中金這個(gè)龐然大物再度起舞嗎？

香港股市IPO的傳統(tǒng)來源——中國內(nèi)地大型國有企業(yè)，正漸漸“枯竭”