兩大PMI數(shù)據(jù)的背離

7月官方制造業(yè)PM I為50.3%，較上月回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第十個(gè)月高于50%的臨界點(diǎn)。而與此同時(shí)，匯豐PM I數(shù)值卻連續(xù)第三個(gè)月放緩，降至47.7%，仍處于榮枯線以下，并創(chuàng)出近十個(gè)月新低，兩大數(shù)據(jù)背離明顯。可能的主因是樣本的代表性差異。由于官方PM I以中大企業(yè)樣本居多，對(duì)政策動(dòng)向和政府預(yù)期把握更為準(zhǔn)確，更能反映宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況；匯豐PM I因樣本多為中小企業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)則更為敏感，預(yù)期更加順應(yīng)市場(chǎng)。

1.反復(fù)的官方PM I預(yù)期。官方PM I超預(yù)期反彈或來(lái)自于近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策表態(tài)下企業(yè)家對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心的提振。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身，僅僅是下行速度的微弱放緩，而非下行趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向下，政府和企業(yè)的預(yù)期與行為會(huì)反復(fù)糾結(jié)，而糾結(jié)最終將使得經(jīng)濟(jì)中期調(diào)整成為主流。

2.悲觀的匯豐PM I預(yù)期。盡管本次官方制造業(yè)PM I有所回升，但匯豐制造業(yè)PM I已創(chuàng)下年內(nèi)新低，中小企業(yè)面臨的生存狀況更為嚴(yán)峻，大企業(yè)與小企業(yè)的分化是現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)體制下的必然，雖于近期出臺(tái)了針對(duì)小微企業(yè)的稅收減免政策，但力度不足以扭轉(zhuǎn)分化的格局。

3.兩者的背離：對(duì)于官方PM I與匯豐PM I的背離，簡(jiǎn)單理解為我國(guó)大型制造企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較為樂(lè)觀，而中小企業(yè)的預(yù)期則較為悲觀。深層次地，兩大PM I數(shù)據(jù)的背離，也反映出工業(yè)存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，當(dāng)前大型工業(yè)企業(yè)在穩(wěn)增長(zhǎng)措施下表現(xiàn)穩(wěn)定，能領(lǐng)先受惠于政策性紅利，而這方面卻是中小微企業(yè)的短板，因此官方PM I的回升向好并不意味著工業(yè)經(jīng)濟(jì)已擺脫“弱增長(zhǎng)”態(tài)勢(shì)。