甲醇價(jià)格上漲概率大

□ 練異洞

今年我國宏觀經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步增長，甲醇價(jià)格走牛應(yīng)是大概率事件。

去年，甲醇價(jià)格維持震蕩整理，甲醇期貨上市也經(jīng)歷了一個(gè)完整的年度行情，從盤面看，2012年底期價(jià)僅比2011年底上漲了2元，與其他化工品期貨相比，漲幅明顯偏小；其整體波動幅度在20%左右，沒有明顯的趨勢行情。而在2013年乃至以后的時(shí)期內(nèi)，隨著經(jīng)濟(jì)的逐步向好，甲醇的價(jià)格走勢將會明顯好轉(zhuǎn)，并有可能強(qiáng)于其他化工品種。

宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，需求有望增加

2012年無論對于國外還是國內(nèi)而言，經(jīng)濟(jì)都經(jīng)歷了先向下再反彈的情況。美國從9月開始，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，尤其是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)更是出乎市場的意料，其地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平，顯示金融危機(jī)導(dǎo)致的影響幾乎消失殆盡。歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在年底也有所改善。中國的GDP增速在前三季度分別為8.1%、7.6%、7.4%，創(chuàng)出11個(gè)季度以來的新低，直到四季度GDP增速才回升到7.9%。與此同時(shí)，PMI數(shù)據(jù)也在10月升到50以上，越過榮枯分水嶺，并連續(xù)四個(gè)月保持住了這一優(yōu)勢，表明經(jīng)濟(jì)形勢在四季度有所好轉(zhuǎn)。

從以上數(shù)據(jù)來看，我們有理由相信，2013年將會延續(xù)2012年四季度經(jīng)濟(jì)回暖的勢頭，至少在上半年不會中斷，中國的GDP增速將會回到較高的水平，從而能夠刺激國內(nèi)的消費(fèi)市場。由于甲醇主要在國內(nèi)消費(fèi)，因此，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，甲醇的需求市場也將相應(yīng)擴(kuò)大，價(jià)格的走牛也會水到渠成。

甲醇需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，制烯烴和新能源成為亮點(diǎn)

2012年，全國共生產(chǎn)甲醇2405.8萬噸，進(jìn)口476.4萬噸，表觀消費(fèi)量為2878.5萬噸，比上年增長7.6%。雖然甲醇的消費(fèi)延續(xù)了持續(xù)增長的態(tài)勢，但消費(fèi)結(jié)構(gòu)卻在悄然發(fā)生著變化，如表所示。

從表中可以看出，在總的消費(fèi)量出現(xiàn)增加的情況下，用來生產(chǎn)甲醛的消費(fèi)出現(xiàn)近10%的下降，這主要是由于終端消費(fèi)者對環(huán)境要求的提高導(dǎo)致使用甲醛的量出現(xiàn)下降，從而使得甲醇的使用量減少。而使用甲醇制造二甲醚、烯烴有了較大幅度的增長。2012年，二甲醚作為燃料大量被用于液化氣摻燒，取得了良好的效果，有較好的前景。

甲醇需求結(jié)構(gòu)變化表

甲醇期價(jià)與持倉數(shù)據(jù)變化圖

值得關(guān)注的是，甲醇制烯烴的量大幅增加，這是因?yàn)榕c石油裂解制烯烴相比，甲醇有明顯的成本優(yōu)勢。同時(shí)，由于甲醇大量用煤炭制備，我國又是一個(gè)富煤少油的國家，從而為煤炭拓寬了消費(fèi)市場。2012年，我國生產(chǎn)乙烯1486.8萬噸，表觀消費(fèi)量約1600萬噸。近幾年，由于國內(nèi)石腦油供應(yīng)不足，乙烯的進(jìn)口量有逐步增加的趨勢，如果甲醇制乙烯的產(chǎn)量能夠跟上，將來完全替代進(jìn)口是有可能的。另外，我國還大量進(jìn)口乙烯的下游產(chǎn)品，這些仍然可以成為甲醇制乙烯替代進(jìn)口的消費(fèi)市場。可見，甲醇制乙烯的市場前景廣闊，國內(nèi)在這方面的投入也在逐步增加。從2013年到2015年，新增甲醇制乙烯項(xiàng)目預(yù)計(jì)超過560萬噸/年，但仍可能處于供不應(yīng)求的局面。

甲醇作為燃料直接燃燒的市場也在增加，這其中包括甲醇和汽油混合作為汽車的燃料和甲醇單獨(dú)作為燃料燃燒。前者在應(yīng)用過程中甲醇的比例一般在15%，使用的效果和純汽油沒有太大區(qū)別。如果是加大甲醇的摻入量，接近100%時(shí)就要用于安裝甲醇發(fā)動機(jī)的汽車。在環(huán)境保護(hù)日益被人們重視的背景下，甲醇作為燃料使用的汽車將會越來越多。當(dāng)然，科技進(jìn)步也將成為主要的推動力，只有當(dāng)新型的發(fā)動機(jī)能夠替代汽油發(fā)動機(jī)時(shí)，人們才能真正實(shí)現(xiàn)節(jié)能環(huán)保出行。那時(shí)，甲醇的消費(fèi)量將會大增，從而拉動甲醇價(jià)格的上漲。

從以上幾個(gè)方面可以看出，甲醇的消費(fèi)市場在未來中長期將會持續(xù)看好，甲醇價(jià)格相對于石腦油、成品油價(jià)格均有明顯優(yōu)勢，有利于甲醇價(jià)格的抬升。

流動性增加，甲醇期貨受到更多投資者的關(guān)注

甲醇期貨是期貨市場的新品種，上市還不到兩年。在上市之初，成交量和持倉量均較小，和其他化工品難以相比，但最近一段時(shí)間，量能在逐步增加。一開始關(guān)注的人不多，但隨著時(shí)間的推移，其重要性逐步被更多的投資者尤其是法人投資者所認(rèn)識，到后來成為交易所的主流品種，這也是新品種上市的特點(diǎn)之一。PTA期貨的情況就與此類似。

圖為甲醇期價(jià)與持倉數(shù)據(jù)變化圖，從中可以看出，在去年9月5日期價(jià)處于最低點(diǎn)時(shí)，持倉量反而處于最高的水平，其后持倉量雖然有所縮減，但期價(jià)仍然震蕩上揚(yáng)，表明當(dāng)期價(jià)過低時(shí)，市場的分歧也就越大，期價(jià)難以進(jìn)一步下跌。目前日持倉量均在2萬手左右，雖然不是太大，但比上市初期已經(jīng)增加很多。未來隨著人們對甲醇期貨認(rèn)識的加深，持倉量將成倍放大。

綜上所述，2013年隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，甲醇將迎來向上突破性的行情，當(dāng)前價(jià)位仍屬于低谷的位置，是適合多頭長線建倉的時(shí)機(jī)。機(jī)構(gòu)投資者和套保客戶也會逐步介入甲醇期貨市場，到那時(shí)，甲醇期貨服務(wù)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能才能充分發(fā)揮出來。