我國焦煤期貨推出的意義

閆海霞

（山西財經大學財政金融學院，山西 太原 030006）

一、焦煤的含義及用途

焦煤也稱冶金煤，是中等及低揮發的中等粘結性及強粘結性的一種煉焦煤煤種，在我國煤炭分類標準中，是對煤化度較高、結焦性好的煙煤的稱謂，又稱主焦煤。

焦煤是生產焦炭和鋼鐵的一種必不可少的原料來源，全國范圍已經形成焦煤-焦炭-鋼鐵產業鏈，因此，焦煤的需求增長情況主要受焦炭行業和鋼鐵行業的影響。近年來，隨著國內經濟的快速發展，鋼鐵工業產能隨之快速擴張，焦炭產量也跟著逐年提高，對焦煤需求量逐步增加。據調查統計，中國是當今世界上焦炭的生產大國、消費大國和進出口大國，焦炭產量占全球產量的一半以上，進出口量占全球貿易量的一半以上。

二、焦煤期貨的含義

焦煤期貨是指以滿足特定要求的主焦煤為標的物并對焦煤的交易數量、交割時間、交割地點等進行標準化規定的期貨合約，并不是所有的焦煤都作為焦煤期貨的標的。

因為焦煤市場化程度高，國家完全放開了焦煤價格管制，生產企業、貿易企業及消費企業數量多，競爭激烈，現貨市場相對成熟，供求雙方勢均力敵，可供交割量較為充足，并且國家標準明確，監管起來比較方便。因此，選擇焦煤作為期貨交易標的比較合理。

三、焦煤期貨推出的背景

焦煤作為煤、焦、鋼工業的重要的原材料，上下游產業鏈條較長，涉及多個相關行業，關聯程度較高，參與企業眾多，受下游產品供需情況影響，焦煤價格波動較大，但煤炭市場沒有一個全國性的公認價格，供需雙方也沒有金融避險工具，無法規避潛在的市場風險，因此，企業要求參與避險的需求呼聲強烈，推出焦煤期貨的條件已經成熟。

這種“成熟條件”具體表現在以下幾方面：

首先，期貨交易作為一種金融衍生品交易形式，只有在一國經濟市場化程度較高時才可以進行，而我國正處于經濟高速發展階段，市場改革不斷升華，資本市場不斷發展，為焦煤期貨上市提供了可能。

其次，煤炭現貨交易市場不斷擴大，煤炭定價的市場化程度也在不斷提高。1992年，國家放開了除電煤以外的其他價格，到目前為止，煤炭定價已全面開放，焦煤的市場化定價機制已經初步形成，這為期貨交易提供了重要的前提條件。同時我國期貨市場經過十多年的發展完善，無論是交易市場容量還是監管水平都有了很大進步，為推出焦煤期貨提供很好的平臺。

再次，焦煤價格交易量不斷攀升，交易價格波動激烈，交易雙方利益矛盾日趨尖銳，買賣雙方陣營基本形成。

最后，隨著我國資本市場的不斷完善，越來越多的人認識到包括期貨在內的各種金融衍生品的優越性，并參與到衍生品的交易中，這為焦煤期貨交易的活躍提供保證。

四、焦煤期貨上市的意義

（一）焦煤期貨上市有助于企業規避風險和控制成本

我國煤炭建設仍處于發展階段，大量資金進入該市場，一旦煤炭供求發生變化，將造成難以估計的資源和資本的浪費。統計數據顯示，2010年和2011年焦煤價格波動幅度分別為17.8%和12.5%。2012年，下游鋼材價格持續走低連帶焦煤價格下降，可見，在焦煤市場價格不穩定性加劇的情況下，企業面臨著巨大的經營風險敞口。

期貨具有套期保值的功能，焦煤期貨上市可以為煤炭現貨市場供需雙方提供套期保值的機會，成為企業規避風險和控制成本的工具。一方面，煤炭相關企業可以通過在期貨市場上買賣期貨合約進行套保，可以在期貨價格較高時賣出套期保值，彌補現貨市場價格下跌帶來的損失，從而鎖定煤炭產品成本和利潤，進而避免由于煤價的大幅波動給企業帶來損失，影響企業的正常生產經營。另一方面，以焦煤為原料的生產企業而言，可以將買入套期保值獲得的收益彌補煤炭價格上漲增加的成本支出，有效地鎖定生產成本。

（二）焦煤期貨上市有助于促進焦煤市場化定價機制的形成

由于市場的不規范，價格品種繁多，無法形成全國性統一的煤炭價格。而期貨具有發現價格的功能，期貨價格是在高度組織化的期貨交易所內，遵循公開、公正、公平原則，由眾多的投資者綜合多方面信息和經驗進行報價，形成比較科學合理穩定的交易價格。所以，焦煤期貨上市后，焦煤期貨價格可以為煤炭現貨市場提供一個合理的近期、中期和遠期價格預期，以及該價格未來可能的變化走勢，為現貨企業定價提供重要參考，有助于促進全國焦煤市場形成統一有序的定價體系。

企業預期未來煤炭價格上漲時，煤炭生產企業相應的擴大生產力，增加煤炭供給；以煤炭為原材料的企業，可以適度的增加庫存，并積極的尋求煤炭的替代品，盡量減少煤炭的需求。相反，在預期煤炭價格下跌，煤炭生產企業應當縮小生產規模，減少產出，避免資源的浪費；以煤炭為原材料的企業，可以增加煤炭的消費，減少其他替代品的消耗，合理進行資源的分配，實現企業和國家共同的可持續發展。

（三）焦煤期貨上市有助于我國爭奪在國際煤炭市場中的定價權

國際大宗商品貿易被少數巨頭壟斷，他們利用貿易優勢強推自己的定價規則，牢牢控制定價權。誰在市場交易的價格談判中處于優勢地位，誰就能獲得更多的利益。我國作為全球煤炭生產大國、出口大國和進口大國，近年來頻頻傳出由于焦煤國際價格影響，國內企業供求劇烈變化，煤炭市場交易不穩定。國際煤價上漲，國內煤炭企業就想用擴大生產力，大肆開采煤炭資源，國際煤價下跌，國內煤炭企業就會縮小產能量，甚至倒閉。同等質量的焦煤，國內價格經常低于國際價格，出現企業往往多花錢卻買不到更好的煤。焦煤期貨推出后，有利于形成合理的煤炭價格，增強我國在煤炭進口交易中議價的話語權，影響煤炭企業定價權，國內焦煤企業有望實現優質優價，與國際焦煤市場接軌，更好更全面地反映我國焦煤現貨市場的供求關系。

五、結束語

焦煤期貨上市后，對國家來說是機遇，對煤炭生產大省山西省來說更是機遇和挑戰，有著明顯的優勢 ，一是資源優勢，二是成熟的產業鏈優勢。山西省煤炭企業應當抓住機會，拓寬國際視野，大力開展煤炭套期保值業務。

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