中國(guó)貨幣政策工具和貨幣供給調(diào)控機(jī)制的漸進(jìn)轉(zhuǎn)型

郭家新撰文指出，新中國(guó)成立以來，中國(guó)貨幣政策工具和貨幣供給調(diào)控機(jī)制發(fā)生了漸進(jìn)但重大的轉(zhuǎn)型。“大一統(tǒng)”銀行時(shí)期主要依靠信貸計(jì)劃和現(xiàn)金計(jì)劃直接控制貨幣供給；中央銀行—商業(yè)（專業(yè)）銀行體制建立以后，貨幣政策調(diào)控方式逐漸由直接控制向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變，形成了以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的數(shù)量型貨幣政策目標(biāo)體系；數(shù)量控制條件下，貨幣創(chuàng)造過程被打斷，貨幣供應(yīng)量主要決定于信貸計(jì)劃規(guī)模和外匯占款。信貸規(guī)模控制下，在信貸規(guī)模已經(jīng)達(dá)到計(jì)劃水平時(shí)，如果仍有新的貨幣發(fā)行就只能表現(xiàn)為一次性的存款增加，而不會(huì)創(chuàng)造更多的派生貨幣，此時(shí)存款準(zhǔn)備金率影響的只是現(xiàn)金在中央銀行和商業(yè)銀行之間的分配，而不能通過貨幣創(chuàng)造機(jī)制來改變存款，也就難以影響貨幣供應(yīng)；數(shù)量控制在緊縮條件下比寬松條件下更容易實(shí)現(xiàn)政策意圖，即貨幣政策效應(yīng)的不對(duì)稱性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體的貨幣需求超過政策當(dāng)局設(shè)定的目標(biāo)時(shí)，通過數(shù)量控制可以將貨幣供應(yīng)量控制在政策當(dāng)局希望的水平；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣需求不高時(shí)，政策當(dāng)局無法通過設(shè)定較高的數(shù)量控制指標(biāo)增加實(shí)際貨幣供應(yīng)量。