信息時代歐債危機余熱下我國應加強對歐盟企業的并購

孫瑩瑩

（河海大學，南京，211100）

當前我國綜合國力顯著增強以及在“走出去”戰略的指導下，我國企業近十年來并購業務取得迅速發展。在仍未散盡余熱的歐債危機背景下，我國企業海外并購卻呈現出欣欣向榮的景象，已經成為不可逆轉的潮流。

1 我國企業對外并購的有利條件

面對偶債危機余熱帶來的機遇，我國企業應充分把握機會，加強并購。

1.1 歐債危機給我國企業海外并購提供了機遇

200 8年國際金融危機迅速在發達國家蔓延開來，2010年歐盟主權債務危機的爆發，使歐洲經濟雪上加霜。經濟合作與發展組織(OECD)在報告中稱歐債危機“仍是全球經濟的最大威脅”。

歐債危機為我國企業海外并購提供的機遇是多方面的：（1）歐洲各類企業銷售不佳，企業市值縮減。在《金融時報》依據市值排名的全球百強企業中，2012年歐盟上榜企業數量僅為25家，僅有荷蘭皇家殼牌一家企業進入前十。并且2011年歐盟中的17個國家破產企業達17.49萬家，這就給并購市場帶來了豐富的物美價廉的資產。（2）失業率攀升，2013年3月，歐元區和歐盟經季節調整的失業率分別為12.1%和10.9%，繼續維持高位運行。歐洲各國政府普遍重視本國國民的就業狀況，因此歐洲國家紛紛向區域外國家尋求救援，也將求救之手伸向了我國優質企業。

1.2 我國高速發展的經濟為企業對外并購奠定了物質基礎

歐債危機使得歐洲企業經濟低迷，多國經濟出現負增長，而我國經濟實現30多年高速發展，給我國企業海外并購提供了堅實的物質基礎。

首先，歐債危機發生之后，在世界經濟處于低迷期的非常時刻，我國經濟發展卻表現出穩中有漲的逆勢發展，2012年我國GDP甚至達到新高51.9萬億元，經濟的高速發展為我國企業對外并購增強了“底氣”。其次，貿易順差帶來的外匯儲備逐年增長，2012年我國的外匯儲備已達到33116億美元，這給我國企業對外并購提供了足夠的資金支持。最后股市、IPO市場的逐漸繁榮為并購提供充足資金，我國至今已有2000多家企業在境內外上市，特別是國有大型企業通過股票融資使得自身具有很強的資金優勢，為企業出境并購提供了資金保障。

1.3 我國相關部門和機構給予海外并購企業有力的支持

國家政策與企業活動息息相關，在我國企業對外并購的進程中，國家相關政策逐漸朝向更加有利于企業進行海外并購的方向發展，如“走出去”發展戰略的實施。在我國企業對外并購進程中，相關部門沒有停止對外并購政策的研究,如《關于鼓勵和引導民營企業積極開展境外投資的實施意見》等的出臺。這體現了我國相關部門積極結合海外并購的新形勢、新情況，以創新的態度來給予政策支持。

銀行在融資方面給企業以支持，我國銀行實力不斷增強，在世界銀行實力排名中我國四大銀行排名均在前25位。我國商業銀行資金的日益雄厚，為企業進行海外并購提供了充足的資金來源。同時銀行也在信貸人員、財務顧問、融資方案等方面給予并購企業支持。

1.4 企業自身有利的條件

我國有相當多的企業快速成長起來，具備了到海外并購的實力。依據銷售收入而進行排名的世界500強企業中，我國企業數量在2012年達到79家，占比不斷增加。其中以華為、吉利為代表的民營企業也紛紛擠入世界500強。2009年到2012年我國企業海外并購案中民營企業占據44.5%，占據我國企業海外并購半邊天空，如吉利收購沃爾沃、萬達并購AMC影院公司等。

我國企業的海外并購案之多使得企業從正反兩方面吸取了寶貴的經驗和教訓，中海油收購美國優尼科因所謂的“威脅國家安全”而失敗，讓我國企業懂得要想收購歐美企業，先經過歐美政府這一關。中國工商銀行兩次成功的海外收購帶給我們的啟示是，企業在并購時要選擇與本企業情況相適應的目標企業。

2 我國企業提高并購成功率的策略

我國企業對歐企并購縱使有以上的有利條件，但依然存在財務、信息不對稱、法律、整合等風險。根據相關研究，中國企業跨國并購的總成功率大概是40%，表明失敗率很高，必須采取措施降低并購風險。

2.1 堅持“協同效應”為原則對雙方企業進行評估

“協同效應”是指并購后企業的總體效應大于并購前企業獨自經營的效應之和，即實現“1+1＞2”。中國企業并購動機大多是為了從被并購企業獲取所需的技術、資源、渠道等，往往忽視了能夠為被收購企業帶來什么。并購潮流不可盲從，要進行可行性評估，要注意與目標企業的匹配性和互補性。為達此目的，（1）要保證并購活動符合企業自身的發展戰略，并購活動要取得公司董事會的同意和支持；（2）要對自身目前的實力及市場地位進行評估，衡量是否能夠駕馭被并購企業；（3）對目標企業的經營狀況、財務狀況等進行評估。通過評估，企業要確定本企業與目標企業能夠實現優勢互補，能夠為企業帶來1+1＞2的協同效應。

2.2 采取把并購活動“外包”給中介機構的策略

并購是一個復雜的過程，包含了資產評估、法律法規等方面的活動，具有很強的專業性。企業作為生產單位，一般不具有上述各種能力，企業應盡可能把并購業務進行“拆分”和“外包”。外包給經常參與并購擁有豐富經驗的中介機構，為企業帶來并購建議和策略。不少企業為節省高昂的費用而放棄對中介機構的利用，例如當年TCL并購阿爾卡特手機時為節約咨詢費用而獨自設計收購方案，卻因經營方案設計不周而出現了嚴重虧損[8]。企業應做到：（1）將并購業務進行分解、權衡，企業自己能完成的留給自己完成，企業自己不能完成的就“外包”出去；（2）為了降低利用中介機構的風險，負責并購工作的并購小組應比較各個中介機構的優劣，擇優選擇。

2.3 制定詳細可行的并購計劃

并購計劃是并購活動的基礎，并購項目小組要制定詳細明確的并購前的調查計劃和并購后的整合計劃，主要內容涉及并購可行性分析、確定并購目標、并購步驟、目標企業評估、融資方式、支付方式、并購后整合策略等。并購計劃應該列出可能的備選方案，以免核心方案出現差錯而束手無策，造成行動混亂。并購后的整合困難擺在了并購活動的突出位置，而降低整合風險的途徑是制定詳細可行的整合計劃，對于文化整合、管理整合、經營整合各采取何種手段和方式都必須要有清晰的思路，并且做成書面計劃以利于并購人員的執行和參考。只有制定詳細周密的并購計劃，盡可能減少因計劃不足而帶來的風險，企業才有可能使并購業務進展順利。為達到此目的，并購小組將并購計劃制定出來后應做到：（1）在企業內部要征詢相關專家的意見；（2）將并購計劃送到相關的咨詢公司和融資銀行征求意見。

2.4 做好并購保密工作

并購過程中所涉及的信息包含了雙方企業的核心機密，并購信息的泄露不但會影響雙方企業今后的經營管理，股民對于公司并購成功與否的猜測還會對股價造成波動，增加了并購的不確定性。此外并購信息的泄露會引起雙方企業員工擔心自己的飯碗問題而恐慌，員工工作失去方向感，很可能給企業帶來一片混亂；另一方面并購信息的泄露很可能會招來競爭者參與并購投標，增添了并購阻力，進而加大了并購失敗的風險。面對激烈的市場競爭，企業應采取措施加強并購信息的保密工作：（1）應對并購小組人員進行機密保護重要性的教育；樹立保密意識，相關工作人員還應簽訂并購保密協議；（2）在并購計劃的指導下迅速進行并購活動，減少帶來并購阻力的機會。

2.5 正確選擇對被并購企業員工的處理方法

人是企業的核心資源，企業應想辦法留住被并購企業的員工。因為我國缺乏跨國經營的人才，而歐美等企業擁有大量的高素質人才；目標企業的原有員工熟悉被并購企業的經營環境，掌握了被并購企業的內部信息，對員工的保留不僅克服了我國企業人才缺乏的弊端，還有利于企業在并購整合過程中的溝通與交流。為留住人才企業應該：（1）做好交流溝通工作。向被并購企業員工宣傳企業的經營理念、企業文化等，打消他們的顧慮；（2）為減少因文化差異而帶來的矛盾和摩擦，并購企業應采用文化融合模式——既不放棄本企業文化，又能尊重被并購企業文化。如我國工行在并購印尼哈林銀行后為印尼員工準備了祈禱室，在祈禱時間里不安排工作與會議，做到了尊重文化差異；（3）除極少數的關鍵崗位人員應換崗之外，絕大部分人員崗位保持原狀，一旦經營有起色便為員工加薪。

[1]歐債危機下中國企業的機遇[N].經濟觀察報,2013-01-18.

[2]中國駐德國使館經商處.歐債危機國破產企業數量增幅創新高[Z].中華人民共和國商務部網站,2012-02-13.

[3]2013年3月份歐失業率情況調查分析[Z].中國行業研究網，2013-05-04.www.chinairn.com.

[4]國家統計局.2012年國民經濟和社會發展統計公報[Z].國家統計局網站，2013-02-22.

[5]連建民.上市公司成我國海外并購主力軍[N].新民晚報,2012-11-17.

[6]清科研究中心.2012年中國企業海外并購數據統計報告[Z].中國股權投資網,2012-08-06.

[7]黃中文.海外并購[M].北京：對外經濟貿易大學出版社，2008.

[8]文殤.并分天下[M].北京：科學出版社，2010.