請與投資思想家大衛·德雷曼同行

馬方業

大衛·德雷曼（David Dreman）的傳世經典之作——《逆向投資策略》

可以讓人尋到不確定的投資市場上藏著的那粒確定的思想種子：一顆總會生根發芽，釋放光芒，并且內含贏的秘密的種子。

這粒思想種子，是大衛·德雷曼系統地總結自己50多年征戰華爾街的經驗與教訓的結晶，由34則濃縮而成的具體的心理學指導原則構成。

談到投資者的心理和行為，大家自然會想到“市場先生”。這個源起于證券分析之父本杰明·格雷厄姆的寓言故事，對后世的投資行為帶來了明顯的正能量與好聲音。股神沃倫·巴菲特對此也說過，“為了使自己的情緒與股票市場隔離開來，總是將‘市場先生這則寓言故事謹記在心。”

格雷厄姆認為，市場先生有個可愛的特點，即他不介意被人冷落，如果市場先生所說的話被人忽略了，他明天還會回來并同時提出新報價。市場先生對我們有用的是他口袋中的報價，而不是他的智慧，如果市場先生看起來不太正常，你就可以忽視他或者利用他這個弱點。但如果你完全被他控制則后果將不堪設想。其實，一定程度上，德雷曼在書中講的就是如何讓投資者不被“市場先生”所控制，尤其是不被市場先生的情緒所誤導并做出非理性的投資決策。正因如此，德雷曼提醒投資者：股市通常是在投資者情緒驅動下，出現價格脫離內在價值的情況。他接著說，如果想戰勝市場，最好的辦法就是堅持逆向投資原則，也就是說，要利用其他投資者的錯誤來尋找利潤點，尋找那些被低估的股票，同時回避那些被高估的股票。被低估的股票價值終將被市場所發現，而被高估的股票價格也終將實現其價值的回歸。

在許多人看來，所謂“逆向投資”就是和多數人的投資行為相反的“高見”。假如按此理解德雷曼的逆向投資原則，那就大謬了。事實上，德雷曼以行為金融學為基礎，即投資心理學作為“逆向投資”的理論武器，動用了作者及其他人幾十年來的經驗數據、成功心得和失敗教訓，逐條反駁了時下仍長期占據市場主導地位的“效率市場理論”的每個假設，最終得出屬于作者自己的獨特的投資心理學指導原則。不僅如此，理論研究之后，作者還通過大樣本統計檢驗配上自己的投資實證研究，從而在前人的基礎之上，完善與發展了實踐與實戰性很強的“逆向投資體系”。 被低估的股票價值終將被市場發現，而被高估的股票價格也終將實現其價值的回歸。這一結論，在中國股市同樣適用。在去冬今春的跨年度行情中，以銀行股為首的大盤藍籌股價值的回歸與以中小板、創業板為首的小盤高估值股票價值的回歸，就是最好的證明。