對我國發展證券投資基金的思考

王紅梅

摘要：本文從證券投資基金具有的特性入手進行了詳細闡述，認為其具有的特性有助于我國對證券市場的所有者結構進行優化。同時對阻礙我國發展證券投資基金的一些諸如基金托管人的地位被弱化、投資者的投資理念落后及基金產品結構單一等問題進行分析，并且提出來我國大力發展證券投資基金應采取的一些措施。

關鍵詞：證券投資基金；特性；突出問題

0 引言

與西方發達國家成熟的基金市場相比，我國基金業還屬于新興行業，尤其是開放式基金，從總體發展來看處于初級階段，還存在著許多突出問題，也正因為與西方發達國家存在一定差距才表明其發展擁有廣闊的空間，伴隨我國經濟體制和金融業逐漸邁向更深層次的改革，我國證券投資基金將步入更快的發展軌道。我國證券投資基金行業當前面臨著新的發展形勢。就國際而言，隨著經濟全球一體化的進程逐漸加快，證券投資基金越來越偏向于復雜化和全球化。一是全球市場的一體化中，為了滿足規避風險和獲取收益的需要，投資基金已經向世界各個角落開始延伸；二是對投資收益產生影響的各種因素在不斷增加，金融工具正在趨向復雜化，以及不斷加劇的投資基金的競爭，全球基金市場受到知識經濟尤其是網絡科技迅速發展的影響越來越多，對經濟進行投資的復雜性是越來越高，產品創新是層出不窮。就國內而言，我國基金行業的發展經歷了從雜亂無章到逐步規范化的過程，積累了許多寶貴經驗，同時我國金融市場也得到了前所未有的發展。這些都將為我國證券投資基金的穩定發展奠定了現實基礎。

1 證券投資基金具有的特性

1.1 證券投資基金屬于一種間接投資方式

與直接在證券市場上購買股票相比，投資者運用購買基金的方式間接投資于市場，他們與上市公司不存在任何關系，參與不到公司的經營管理和決策中，只是享受公司分配利潤的權利。如果投資者直接購買債券和股票，那就會成為債券和股票的持有者，將由自身直接承擔其投資風險，然而投資者購買的是證券投資基金，那么就是通過基金管理人來對基金資產進行具體的運作和管理，對證券開展買賣獲得。所以從投資者的角度看，證券投資基金屬于一種間接投資方式。

1.2 證券投資基金具有費用低和投資小的優勢

每份基金在我國的單位面值是1元。我國證券投資基金規定的最低投資額比較低，投資者能夠依據自身的實力來決定多買或少買基金，進而幫助中小投資者解決錢少入市難的問題。通常購買基金的費用較低，一般依據國際市場慣例，基金管理公司所收取的費用主要是為基金提供管理服務的管理費，其費率一般是基金凈資產的1-2.5%，然而購買基金的投資者所交納的費率一般是認購總額的0.25%，比購買股票所花的費用要少。除此之外，因基金將大量資金集中起來進行證券交易，在證券商那一般也能得到手續費的優惠，并且許多國家和地區為了支持發展基金行業，在基金的稅收方面給予一定優惠。使得投資者在投資證券時，通過基金的方式承擔的稅收要低于直接投資證券的方式。

1.3 證券投資基金擁有較強的流動性

基金擁有非常簡潔明了的買賣程序，就開放式基金來說，投資者能夠直接從基金管理公司購買和贖回基金，同時也能從證券公司的代理機構來購買和贖回，或者是委托投資機構代替購入。開放式基金在每天都要公開報價，可以根據具體的市場報價投資者能夠隨時選擇購買和贖回。而封閉式基金需要在證券交易所進行買賣，其買賣程序與股票交易相似。

2 我國發展證券投資基金的突出問題

2.1 基金托管人的地位被弱化

在我國目前的法律法規體系中，基金托管人對基金管理人進行的投資運作擁有監督的職責，但是在實際工作中這種監督難以落到實處。這主要是在于：一是在一般情況下基金的管理人就是基金的發起人，其有權決定選聘具體的基金托管人，且只要經過中國人民銀行、中國證監會的審批后，對基金托管人還會有權撤換，所以基金托管人是由基金管理人選擇出來的，這就必然弱化了基金托管人的監督權；二是目前基金托管業務已經成為各家商業銀行所開展的一項新業務和新的利潤增長點，因基金托管人的托管費是按照基金凈資產的0.25%來逐日計提的，基金能為托管銀行創造巨額托管費。然而日趨激烈的市場競爭使得銀行為了能夠得到基金托管收入大多都是聽從基金管理人的意志，只是從形式上粗略審查基金管理人提供的各類公告與報表，沒有進行本質意義上的監督和控制。此外，在不充分競爭的托管銀行中，四大國有銀行的市場份額占到整個托管銀行市場份額中的87%以上。

2.2 投資者的投資理念落后，缺少長期投資的意識

基金市場曾經給基金的投資者創造過高額回報，這樣使得很多投資者對市場抱有較高的預期，投資過于樂觀存在盲目的情緒。這種情緒會讓一部分投資者將其所有資金都投入到基金市場，甚至會通過透支信用卡、抵押住房及進行二手房虛假交易等方式，套取現金后投入到基金市場中，其中風險毋庸置疑，萬一基金走勢下行，必將導致投資者產生巨大損失。與此同時，投資者嚴重匱乏基金相關知識，有很多投資者一直以為基金是穩賺不賠的，所以頻繁進行買賣，期望通過低吸高拋，波動操作中實現差額收益，但是基金在進行購買和贖回時都需要付出手續費的，頻繁的進行交易不但會使交易成本增加，還有可能會失去獲得更高收益的機會。并且我國的基金投資者對基金的選擇普遍存在一定程度的誤解，認為收益越高的基金風險就越大，所以就偏向于購買收益低的基金。這就使得基金公司被迫通過拆分或分紅的方式來讓基金的凈值收益降低，但是在基金公司運用這種方式對操作的持續性、穩健性產生不利，從而使基金的效益受到影響，提高了基金的風險。

2.3 基金產品結構單一

當前基金行業已經擁有三百多個基金產品，每家公司平均擁有六個基金產品。如果從完善產品線和均衡發展的角度來看，每家公司需要擁有債券型、股票型、指數型、貨幣型和混合型各一個基金產品，然而在當前整個行業并非擁有如此均衡的產品結構，規模雖然擴大不少，可并沒有形成合理的結構，當前80%以上數量的基金是偏向于股票型的，發行的大部分基金都是偏向于股票型基金。其發行的基金在很大程度上受到股市牛市行情的影響，但基金公司需要已經市場需求，有目的的對自身的產品結構進行合理調整，而非被動的跟風趨勢，在原來的基礎上進行簡單機械的重復。基金公司在開發產品時應與市場營銷部門保持密切聯系，細分投資者，為了滿足投資群體差異化的投資需求，就要求開發出多樣化的基金產品。然而一直以來我國基金業與西方發達國家相比，產品普遍存在替代性強、雷同性高的問題，產品具有嚴重的同質化現象。

3 我國大力發展證券投資基金的應對措施

3.1 解決當前我國基金中存在的委托代理問題

為了保障基金行業的穩定發展，就必須要處理好基金中存在的委托代理問題，即加強基金持有人擁有的監督權，防范基金管理人發生道德風險。首先，要建立基金持有人代表常設機構，強化基金持有人代表的實權。因當前我國公司型基金還不存在，所以可以根據基金持有人手中的份額進行投票，選舉出可以代表自身利益的代表常設機構，從而方便基金持有人行使應有的權力，以便有效保障基金持有人尤其是中小投資者的權益。按照基金份額設立的持有人代表常設機構行使大會閉會期間的監督權是其最主要的職責。其主要職責是：依據達到一定基金份額的基金持有人的要求，及時召開基金持有人大會；基金持有人代表選擇合適的基金管理人；對基金托管人的管理及基金管理人運作基金財產實施監督；對基金托管人和基金管理人的行為規范可以通過聘請律師事務所來發表法律意見，及基金賬戶可以通過會計事務所進行審計；有權建議更換基金托管人和基金管理人。建立基金持有人代表常設機構，能夠將存在所有者缺位現象的基金治理結構處理好，使得基金持有者和所有者真正實現一體。其次，建立健全獨立董事制度。在基金管理公司中獨立董事附屬于基金管理公司，對其負責，并非對基金持有人負責，所以在我國公司型基金還不存在的情況下，一定要改革當前的獨立董事制度。可將獨立董事在我國基金管理公司中分成兩個類型：一是對基金管理公司直接負責，就是我們平時稱為的獨立董事；二是對基金持有人直接負責，可成為高級基金董事，他是獨立于股東與董事和獨立董事以外的基金管理公司的第三方均衡力量，對于那些不稱職的基金經理和高級管理人員可以直接向公司董事會提出更換意見，進而對在基金管理公司中的高級管理層形成強大的約束。就西方發達國家獨立董事的發展進程而言，高級基金董事的數量不能過少，否則會勢單力薄。

3.2 加大價值和戰略投資的宣傳力度

基金是一個專門的投資機構，從募集資金到在證券市場上開展投資，其投資行為和投資策略都與基金持有人是否成熟密不可分。加大價值和戰略投資的宣傳力度，保持與基金的戰略合作關系，既能對基金的投資行為進行監督，又能使基金的規模得到穩定，進而保障證券投資基金的穩定發展。

3.3 完善產品營銷體系

我國銷售基金的體系比較粗放、渠道單一，占主導地位的仍然是直銷體系，且對銀行銷售過度依賴。第三方代銷渠道缺少開發，缺乏有創意的促銷手段，沒有準確定位和細分投資者。首先，在現有營銷體系的基礎上，充分發展第三方代銷。主要是完善基金超市和加大開拓專門代銷基金的券商的力度，使券商提高專業服務水平，將基金銷售與具有創新性、高附加值的咨詢業務和投資服務進行直接掛鉤，積極主動開拓顧問式營銷，促使基金超市提高質量。其次，需要準確定位和深入分析客戶市場，通過準確的對市場進行定位，對基金投資者所屬類型的不同，要有針對性的使用不同銷售渠道開展差異化銷售，例如在銷售基金的過程中，將券商和銀行代銷基金等渠道同時啟用，使得不同渠道在銷售中承擔不同功能，從而形成完整的銷售體系。最后，加大促銷力度，將非人員促銷和人員促銷進行有機的結合。可以使用非人員促銷方式對中小投資者開展促銷，在廣告促銷大量投放的基礎上，盡量與投資者進行持續的、全面的溝通交流。使用人員促銷的方式對中高收入階層和機構投資者提供一對一的服務，以便讓營銷效果達到最佳。創新促銷方式，在實施促銷中重視提高促銷效率。

參考文獻

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