山東省居民消費水平與金融發展的關系研究

宋愛嫻

摘 要：如何推動金融體系和消費協調發展，是經濟發展中的重要課題。根據消費經濟學理論，研究居民消費問題，必須重點關注的無疑是居民收入增長，但金融發展滯后對居民消費的抑制也不可忽視。本論文通過問卷調查，探究金融發展和消費之間的關系；通過二手數據的建模處理，進行居民消費水平與金融發展水平關系的定量分析，探尋居民消費水平與金融發展之間的關系與傳導機制，為提升居民消費水平提供參考。

關鍵詞：金融發展；消費；相關關系

如何推動金融體系和消費協調發展，是經濟發展中的重要課題。根據消費經濟學理論，研究居民消費問題，必須重點關注的無疑是居民收入增長，但金融發展滯后對居民消費的抑制也不可忽視。中國人民銀行貨幣政策司曾發布報告指出，1元消費信貸能夠帶動a1.5元的商品消費。資料顯示，1990-2008年間中國金融發展指數與全國社會商品零售總額兩者的相關系數為0. 87，即高度正相關。換言之，金融發展有可能促進中國居民消費增長。為此，筆者搜集了大量經濟數據，以期以山東省為例，通過居民消費水平與金融發展水平關系的剖析，探尋居民消費水平與金融發展之間的關系與傳導機制，為提升居民消費水平提供參考。

一、金融發展與消費的關系

金融發展與人們的生活密切相關，金融產品作為一種風險規避的途徑和取得收益的方式，已經深入到了每一個人的生活；金融工具的創新和金融設施的不斷完善為居民提供了多種支付手段，使生活更加便捷。總的來說，可以從以下三個方面總結金融發展對消費的影響：

首先金融市場具有風險分攤功能。根據生命周期持久收入假說，居民為了實現一生效用水平的最大化，會通過跨期消費來規避風險。所謂跨期消費，就是指將財富平均地分配于各期消費。在金融市場比較完備的狀況下，居民除了跨期消費選擇，還可以縱向上借助金融工具實現風險分擔的目的，化解外部沖擊，從而保持家庭的編輯效用水平不變。因而金融市場具有風險分擔功能，發達的金融市場上金融機構和金融工具能夠滿足居民的多渠道投資需求，將風險化整為零，從而影響居民消費水平。

其次金融業能夠促進經濟發展。完備的金融體系有利于增加儲蓄、促進資本積累，提高儲蓄-投資轉化率，進一步作用于社會生產的發展，最終帶動社會經濟發展，提升居民收人水平，增加居民消費。

再次，金融支付手段對消費有拉動作用。金融設施的不斷完善為居民多種支付手段的實現提供可能，各種金融工具的使用對現金有替代作用，能夠增加貨幣的流動性，刺激居民的消費需求。此外，金融設施的普及能夠營造良好的商業發展環境，通過促進商業發展進一步豐富消費元素。

二、指標選擇與數據來源1

為了進一步探究金融與消費之間的具體關系與作用機理，下面采用計量經濟學的方法進行分析，以期計算出金融與消費之間的定量關系。

（一）金融發展指標分析

金融發展表現為多個方面，包括總量上的增加、結構上的優化與效率的提升。對于金融發展水平的衡量目前沒有統一的指標。本文參考《山東省金融發展與經濟增長相關性的實證研究（1978-2004）》一文使用的指標，選取了以下3項代表金融發展水平的指標，并結合實際情況進行了相應調整。2

1.金融相關率指標（FIR）：由美國經濟學家雷蒙德.W.戈德史密斯（Raymond W Goldsmith）提出，是指某一時期一國全部金融資產價值與該國經濟活動總量的比值，常用金融相關率（FIR）去說明經濟貨幣化的程度，計算公式為M2/GDP。在本文中，金融資產的范圍包括廣義貨幣（M2）、股票市價總值和債券余額；債券余額為金融債券、國家債券和企業債券發行余額的合計值。

2.金融深化指標（DEPTH）。該指標表示金融中介相對于國民經濟的規模，麥金農將其稱作金融深化指標，代表了一國經濟貨幣化與金融深化的程度。但是，許多經濟學家認為，這一比率與經濟增長之間沒有理論聯系，銀行信用才是衡量金融發展的有用指標。由于受到可獲得數據的限制，本文以全部銀行信貸余額占GDP的比重作為度量金融深化的指標。

3.金融結構比率（FS）。該指標為債券和股票金融資產總量中的占的比重，用于衡量金融發展程度。本文通過金融結構指標進行間接考察，沒有單獨檢驗股票市場與經濟增長的相關性，因為我國股市發展時間較短，年度時間序列樣本數太小，難以得出有意義的檢驗結果，且山東省的數據也難以獲取。

為了避免數據的非平穩性和異方差，在下面的OLS分析中使用的指標是將上述指標的水平數據和比率指標轉化后的環比增長率指標，分別使用IFIR、IDEPTH和IFS。

（二）居民消費水平分析

居民消費水平是本文研究的重要變量，其衡量指標選取的是城鎮居民全年人均消費性支出。通過散點圖不難發現在這一時期內山東省居民的消費性支出有大幅提升并且保持了較高的增長率。這說明山東省居民的消費水平有明顯增長，生活水平有較大改善。

（三）控制變量指標分析

本研究選擇兩個經濟變量為控制變量：經濟總量（Z）和人均可支配收入（N）。其中，經濟總量（Z）的指標取值為GDP，人均可支配收入指標取值選為城鎮居民家庭人均可支配收入。

山東省歷年GDP統計圖如下，從表中看到在這一時期內山東省的GDP有大幅提升且增速越來越快，這說明近年來山東省的經濟飛速發展。

山東省歷年城鎮居民家庭人均可支配收入的絕對數和指數（相對于1978年）如下圖所示，這一時期居民家庭人均可支配收入有較大幅度的增加，但是2000年以后出現了波動。

三、計量經濟檢驗

設消費水平為變量Y，金融發展水平為變量X，其中金融總量、金融深化、金融結構的指標分別為X1、X2、X3；兩個控制變量經濟發展水平和人均可支配收入分別為Z和N。 建立模型：lnY=α+βlnXt+γ1lnZ+γ2lnN +εt

依據上式，為進行逐一計量檢驗，擬定12個回歸方程：

方程（1）：lnY =α+βlnX1+εt

方程（2）：lnY =α+βlnX1+γ1lnZ+εt

方程（3）：lnY =α+βlnX1+γ2lnN+εt

方程（4）：lnY =α+βlnX2+εt

方程（5）：lnY =α+βlnX2+γ1lnZ+εt

方程（6）：lnY =α+βlnX2+γ2lnN+εt

方程（7）：lnY =α+βlnX3+εt

方程（8）：lnY =α+βlnX3+γ1lnZ+εt

方程（9）：lnY =α+βlnX3 +γ2lnN+εt

使用山東省1980-2004年的數據，在Eview6上進行計量分析，進行OLS回歸的結果見下表：

通過上表可以看到，除了方程（4）3所有回歸結果都通過了擬合優度檢驗，且F值都很大，擬合度高，回歸模型整體上是顯著的。

四、結論與建議

分析上文計算結果，有幾下幾點實證結論：

1、三個金融發展指標中的金融深化指標（DEPTH）沒有通過顯著性檢驗，說明山東省居民的消費水平與金融深化之間線性相關關系較弱；但不能排除兩者之間存在其他相關關系。

2、金融發展指標中的金融總量和金融結構指標通過了顯著性檢驗，且擬合度較高，系數為正，說明山東省居民的消費水平與金融總量和金融結構之間有較強的線性正相關關系 。

3、加入控制變量經濟發展水平和居民人均可支配收入后，模型擬合度及參數顯著性得到明顯改善，說明經濟發展水平和人均可支配收入是金融發展水平與居民消費水平線性傳到機制中的重要中間變量。

針對以上研究的結論，山東省應從提升金融發展水平入手促進居民消費水平的提高，在擴大金融總量的同時，注重證券市場、保險市場等金融市場的建設、銀行信貸結構的優化和效率的提高，從而使金融發展在擴大我國居民消費中發揮更重要的作用。另外，經濟發展水平和居民人均可支配收入作為重要的傳導因素，對線性相關關系的建立有不可忽視的作用，要重視提高居民可支配收入。

第一，要抓住導致分配不公平的關鍵因素，逐個擊破。首先完善轉移支付，使財政支出有方向性地傾斜；其次，完善各項立法，加大執法力度，調節過高收入，取締非法收入，漂白各種“灰色收入”、“黃色收入”、“黑色收入”。

第二，調整稅收制度，提高居民收入比重。以促進居民收入普遍增長為目標，建立合理的稅收制度，探索建立并逐步完善包含遺產稅制度、資本增值稅制度、房地產增值稅制度等在內的個人所得稅征收體系，促進代際公平，抑制過高的非勞動收入，防止收入分化。在稅費征收上綜合考量居民收入總量和居民收入分配結構，合理計征，提高居民收入在國民收入分配中所占比重。

最后，建立以公平為目標的收入分配調節體系，從初次分配到再分配都注重公平，從增加居民可支配收入入手，增強居民的消費信心，促進居民消費水平的提高。■

參考文獻

[1]注：本文的有關數據分別從各年《山東統計年鑒》、《中國金融年鑒》、《中國人民銀行濟南分行金融年鑒》以及網絡搜索整理得出，時間跨度為1980-2004年， 采用Eview6進行統計處理。

[2]胡金焱 朱明星.《山東省金融發展與經濟增長相關性的實證研究（1978-2004）》.《山東社會科學》

[3]方程（5）和（6）與（4）含有相同自變量，故沒有再行計算。