總理為何不救市

習(xí)慣了過舒服日子的中國金融界，突遭當(dāng)頭棒喝。

長期以來，中國金融機(jī)構(gòu)對利率并不敏感。一方面是，利率長期受到管制，銀行通過息差即可獲得巨額收益。中國銀行業(yè)2012年高達(dá)1.2萬億的天量利潤中，大部分來源于此。另一方面，部分金融機(jī)構(gòu)利用利率管制良機(jī)，使自己“低風(fēng)險、高收益”。

經(jīng)濟(jì)規(guī)律不會讓這一“高低”組合恒久持續(xù)。高收益必然對應(yīng)著高風(fēng)險。之前，由于央行不斷兜底，高風(fēng)險被短期壓成了低風(fēng)險。進(jìn)而，部分股份制銀行、中小銀行激進(jìn)冒進(jìn)，讓實(shí)質(zhì)性的債務(wù)風(fēng)險越壘越高。

問題是，中國宏觀經(jīng)濟(jì)業(yè)已進(jìn)入中速增長新階段，業(yè)已無需維系高增長的貨幣放水。李克強(qiáng)總理所強(qiáng)調(diào)的“盤活存量”，正是推動結(jié)構(gòu)調(diào)整的有利推手。

沉淀于過剩產(chǎn)能中的資金，有望逐漸釋放。利率市場化的推進(jìn)，將有效引導(dǎo)資金從低效率的部門流向高效率的部門。經(jīng)濟(jì)有望加快出清，經(jīng)濟(jì)將因此下行，但經(jīng)濟(jì)有望變得更具質(zhì)量。

經(jīng)濟(jì)出清的同時，土地、財(cái)稅、金融、國企等供給端的變革已刻不容緩。過去一段的經(jīng)濟(jì)形勢表明，需求端的發(fā)力，正在面臨邊際收益遞減的難局。而供給端的管制，隱然已形成橫亙多年的路徑依賴，拖累著整個宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

如果說無為而治是第一步，下一步，則將是供給端的大有作為。以改革的紅利釋放經(jīng)濟(jì)增長的潛力，關(guān)乎國運(yùn)之未來。