淺談企業的長期籌資方式

【摘 要】籌資活動是企業運轉過程中必不可少的一個環節，而長期籌資在企業籌資活動中的重要性也是不言而喻的。本文介紹了幾種典型的長期籌資方式，并分析各自的優點和不足，以便對長期籌資有一個總的把握和認識。

【關鍵詞】長期籌資；股權性籌資；債務性籌資；混合性籌資

一、長期籌資的概念及意義

長期籌資是指企業按照經營活動、投資活動和調整資本結構等長期需要，通過長期籌資渠道和資本市場，運用長期籌資方式，經濟有效地籌措和集中長期資本的活動。任何企業的生存發展都離不開籌資，例如有些企業為了增加經營收入，提高利潤水平，必須始終維持一定的資本水平。同時，企業的對外投資活動也需要籌措資本，例如企業為了保證原材料供給，對原料供應商追加投資，從而獲得供應商的控制權。此外，由于企業所處的內外部環境是變化的，因而適時調整資本結構也需要籌集資本，例如企業負債比率過高，償債壓力大，就可以通過籌資來調整資本結構。

二、長期籌資的類型及其優點和不足

按照資本屬性的不同，企業的長期籌資可以劃分為股權性籌資、債務性籌資和混合性籌資。（1）股權性籌資。包括投入資本籌資和發行普通股籌資。投入資本籌資的優點有：與債務資本比較，能夠提升企業的借款能力；不僅可以籌集到現金，還能夠直接得到技術和設備等好處，能夠盡快地形成企業的生產經營能力。投入資本籌資的缺點有：資本成本通常較高；產權關系不夠明晰，不利于產權的交易。發行普通股籌資的優點有：沒有固定股利分配，而債券需要支付固定的利息；沒有到期日，屬于永久性資本，對于保證公司可持續經營具有重要意義；風險較小，不存在到期還本付息的風險；可以提高公司信譽，有利于提高公司的信用價值，為公司更多的債務籌資提供支持。普通股籌資的缺點有：風險較高，股利用稅后利潤支付，而債務性籌資風險較小，支付的利息也可以稅前扣除；不利于公司控制權的集中，新股東因素使得每股收益被稀釋，引發股票價格的波動。（2）債務性籌資本。包括長期借款籌資和發行債券籌資。長期借款籌資的優點有：所需時間較短，程序簡單；利息可在稅前扣除，借款利率一般低于債券利率，且籌資費用極少；在借款時，企業可以和銀行商量貸款時間，數量和利率等；在用款期間，企業可以和銀行協商，變更貸款數量和還款期限等，因而對企業而言，長期借款籌資具有較大的靈活性。長期借款籌資的缺點有：借款需要按期支付本息，故承擔的籌資風險較高；借款籌資限制條件較多，可能影響企業的長遠籌資和投資活動；借款籌資數量有限，每次可以籌集到的資金和股票、債券等籌資方式相比，數額較小。普通債券籌資的優點有：與股票股利相比，利息允許稅前扣除，資本成本低于股票；只收取固定利息，剩余收益可分配給股東；不像發行股票那樣分散控制權；利用可轉換債券和提前贖回債券，可以調整資本結構。普通債券籌資的缺點有：公司有定期支付本息的負擔，在公司運營狀況不景氣的時期，會加重公司的財務困難，甚至導致破產；發行債券的限制比長期借款更多，限制了債券籌集資本的使用；債權籌資額度受到限制，例如我國《公司法》規定發行公司流通在外的債券累計不得超過凈資產的40%。（3）混合性籌資。主要包括發行優先股籌資和發行可轉換債券籌資。優先股籌資的優點有：沒有到期日，不用償付本金；股利既有固定性，又有靈活性；能保持普通股對公司的控制權。優先股籌資的缺點有：資本成本高于債券；為了保證優先股的固定股利，某些情況下可能要犧牲普通股的利益；無法在稅前扣除，會加重公司的財務負擔。可轉換債券籌資的優點有：利率通常低于普通債券，轉換前資本成本低于債券，轉換后可以節省發行股票的成本；轉換價格一般高于發行時的股票價格。轉換后籌資額大于當時發行股票的籌資額；當公司股價在一段時期內連續低于轉換價格超過一定幅度時，按事先約定的價格贖回未轉換的可轉換債券，可以盡量避免損失。可轉換債券籌資的缺點有：轉換后失去利率低的好處；若轉換時股價高于轉換價格，公司將蒙受損失；當公司股價在一段時期內連續低于轉換價格超過一定幅度時，持有人可按約定的價格回售債券，導致發行公司受損。

三、長期籌資的建議

企業在面臨籌資決策時，應當考慮多元化的籌資方式。同時應當針對企業實際的財務狀況采取不同的籌資方案：例如對于負債率高、現金流量緊張的企業，應當以股權性籌資方式為主。總之，企業只有結合實際靈活地選擇籌資方式，才能使籌集到的資本發揮作用，為企業創造價值。

參 考 文 獻

[1]中注協.CPA財務成本管理[M].中國時政經濟出版社，2011

[2]荊新等.財務管理學第六版[M].中國人民大學出版社，2012