資本局中局

任文鶴

每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的背后都有一個(gè)巨大的陰謀，因?yàn)橘Y本的本質(zhì)本來(lái)就是為了追逐利益不擇手段。——吉姆·羅杰斯

2005年6月，炎熱的惠州，久未逢雨，即便是華燈初上，暑熱仍舊逼人。

在通惠街的雷王照明總部，一場(chǎng)火藥味更濃、更為激烈的企業(yè)控制權(quán)爭(zhēng)奪大戰(zhàn)正在上演。數(shù)十位經(jīng)銷(xiāo)商代表與他們支持的公司創(chuàng)始人張黃河站在一起，共同對(duì)峙著同為創(chuàng)始人的兩位大股東。

偌大的會(huì)議室所有人都在沉默著，空調(diào)的聲音格外響亮。

終于，作為創(chuàng)始人的胡軍打破了沉默。“既然經(jīng)銷(xiāo)商選擇你，我無(wú)話可說(shuō)，我退出、我走人！”胡軍略有些激動(dòng)地說(shuō)道：“但條件是我要拿走屬于我的那一部分。”說(shuō)著，他看了一眼站在他旁邊的杜峰，杜峰也點(diǎn)頭道：“既然到了這一步，還有什么可以說(shuō)的呢？我的意見(jiàn)和老胡一樣，把我的那一部分給我，走人。”

張黃河的心里長(zhǎng)長(zhǎng)地出了一口氣，他知道這已經(jīng)是最小的代價(jià)了，他爽快地說(shuō)：“好，我也不愿意鬧到今天這個(gè)地步，但既然你們已經(jīng)做出決定，我尊重，砸鍋賣(mài)鐵我也不會(huì)虧待你們。”

“既然如此，多說(shuō)無(wú)益，等你的消息！”說(shuō)完，胡軍起身，走了出去。杜峰也緊隨其后。

一場(chǎng)奪權(quán)戰(zhàn)役以張黃河的勝利告終。

經(jīng)銷(xiāo)商代表中的很多人還沒(méi)有從剛才的驚心動(dòng)魄中緩過(guò)神來(lái)，張黃河已經(jīng)開(kāi)始和他們每個(gè)人握手，嘴里不停地叨念著：“謝謝！謝謝你們大家了！你們放心，只要有我張黃河在雷王一天，我就能保證你們每個(gè)人的權(quán)益不受損害！我絕對(duì)會(huì)最大限度地支持你們經(jīng)銷(xiāo)商做大做強(qiáng)！我們是一家人！”

收到了保證的經(jīng)銷(xiāo)商們一陣陣歡呼，張黃河站在他們中間，頭腦一陣陣發(fā)熱，公司終于是我的了！

不知什么時(shí)候，人群逐漸散去，張黃河發(fā)熱的頭腦終于冷靜下來(lái)了。他知道，這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，他只是僥幸獲勝，還是占了胡軍和杜峰是君子的便宜。而且，雖然是勝了，但也留下了一個(gè)大問(wèn)題，按照目前雷王的作價(jià)，雷王目前賬面上的錢(qián)，根本不夠買(mǎi)斷胡杜二人的股份，更別說(shuō)維持公司的運(yùn)營(yíng)了！

怎么辦？

自愿入局

9月，風(fēng)塵仆仆的張黃河走出了惠州機(jī)場(chǎng)。惠州依舊炎熱，卻絲毫未能影響他的心情，他剛剛從北京回來(lái)，去拜訪了一位教父級(jí)的企業(yè)家，并得到了承諾，會(huì)盡快注資雷王，而且，為了解決目前的燃眉之急，這位教父級(jí)人物還幫忙聯(lián)絡(luò)朋友，先期借給張黃河200萬(wàn)美元。這讓三個(gè)月來(lái)一直陷于找錢(qián)困境的張黃河看到了一片曙光。

剛剛坐上回家的車(chē)，張黃河的手機(jī)響了。來(lái)電的是區(qū)麗，圣亞投資的總經(jīng)理。區(qū)麗把女人的敏感用在了商業(yè)上，她的商業(yè)嗅覺(jué)讓人自愧不如。區(qū)麗在很早之前就開(kāi)始與雷王接觸，熟知雷王風(fēng)波的前因后果，因此，張黃河奪權(quán)之后，區(qū)麗開(kāi)始頻繁地和張黃河接觸，幫忙牽線搭橋。

這次，張黃河沒(méi)有像之前一樣，一接到區(qū)麗的電話就迫不及待。張黃河故意拖了一會(huì)，才接通電話，慢條斯理的問(wèn)：區(qū)總，有什么事嗎？敏感的區(qū)麗只一句就聽(tīng)出不同來(lái)，她沉默了數(shù)秒，才道：“你找到錢(qián)了？”張黃河愉快地說(shuō)道：“對(duì)，我去見(jiàn)了劉志，他答應(yīng)會(huì)盡快通過(guò)旗下的動(dòng)向資本向我注資，而且，我先期已經(jīng)拿到他找人借給我的200萬(wàn)美金。”張黃河也沒(méi)有隱瞞，對(duì)區(qū)麗實(shí)話實(shí)說(shuō)。

區(qū)麗在電話那邊輕快地笑了，“我這邊也有好消息要告訴你，不過(guò)，既然動(dòng)向準(zhǔn)備投資，那我這邊就先放一放。不過(guò)有句話要提醒你，據(jù)我所知，動(dòng)向的投資決策一般都需要三個(gè)月左右的時(shí)間，你還是要耐心地等一等！”

區(qū)麗說(shuō)完就掛了電話，而張黃河也不復(fù)之前的好心情，他的心里馬上就開(kāi)始打鼓了。劉志確實(shí)也這樣和他說(shuō)了，所以才有了先借給的200萬(wàn)美元，只是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資一竅不通的他，并沒(méi)有注意到這一點(diǎn)。他忘了，時(shí)間對(duì)他來(lái)說(shuō)才是最致命的。他沒(méi)有時(shí)間等啊。他轉(zhuǎn)而對(duì)司機(jī)道：“改路，我們回公司！”

在仔細(xì)核對(duì)過(guò)公司的財(cái)務(wù)狀況后，張黃河清楚了區(qū)麗電話里面的意思，的確，他確實(shí)沒(méi)有時(shí)間等了，公司的現(xiàn)金流十分緊張，馬上就有一筆銀行貸款到期，企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)、原材料的采購(gòu)處處都要錢(qián)，而他還欠著另外兩位創(chuàng)始人的……

錢(qián)啊！張黃河不由得生出一股英雄氣短的感慨。

果然，在勉力支持了2個(gè)月后，動(dòng)向方面的資金遲遲不能到位，張黃河再也等不了了。

區(qū)麗又適時(shí)出現(xiàn)了。這次她提出的條件甚為苛刻，她僅以994萬(wàn)美元，便購(gòu)買(mǎi)了雷王30萬(wàn)股股份，占比30%。對(duì)應(yīng)雷王的市盈率估值只有4.7倍，張黃河只賣(mài)到了正常價(jià)格的一半左右。無(wú)疑，張黃河把企業(yè)的股份賣(mài)了個(gè)“地板價(jià)”。但等米下鍋的他已經(jīng)顧不得太多，只能全盤(pán)接受。不懂資本的張黃河生平第一次，吃了個(gè)大虧。

而區(qū)麗也還算盡責(zé)，除幫助張黃河在境外設(shè)立離岸公司、搭建離岸股權(quán)架構(gòu)、設(shè)計(jì)融資交易結(jié)構(gòu)等，隨后又幫雷王引入了賽弗投資。張黃河第一次見(jiàn)賽弗的王巖就有一種發(fā)自?xún)?nèi)心的抵觸，事實(shí)上，兩個(gè)人的對(duì)話可以稱(chēng)得上友好而親切。王巖仔細(xì)的詢(xún)問(wèn)了張黃河對(duì)公司未來(lái)的規(guī)劃、發(fā)展目標(biāo)、目前的經(jīng)營(yíng)狀況等，張黃河用他一貫的豪爽直接回應(yīng)了他，全程王巖都報(bào)以微笑，只是這笑容，總讓張黃河有點(diǎn)緊張。他不喜歡這個(gè)理性的風(fēng)投天才。在他眼里，他看不到熱情，王巖微笑的背后總讓他感覺(jué)到一種蔑視。

但是不喜歡歸不喜歡，張黃河很快就見(jiàn)識(shí)到了王巖的效率，兩個(gè)人見(jiàn)面后的第二天，王巖和他的團(tuán)隊(duì)就開(kāi)始對(duì)雷王進(jìn)行盡職調(diào)查，雷厲風(fēng)行的調(diào)查結(jié)束后，王巖很快就同意進(jìn)行投資，幾番討價(jià)還價(jià)之后，雙方簽訂協(xié)議。王巖以市盈率估值約為8.8倍入股雷王，以還算公道的價(jià)錢(qián)拿到了雷王35.71%的股份。但是要求在董事會(huì)內(nèi)有兩個(gè)席位。在這份協(xié)議里，賽弗規(guī)定了詳盡的回購(gòu)條件來(lái)保證自己的利益。同時(shí)，投資協(xié)議里面也規(guī)定雷王照明要于2011年8月1日前上市，否則賽弗有權(quán)要求張黃河回購(gòu)?fù)顿Y股份，并支付投資累計(jì)利息。公司的代表律師還和張黃河提了一下，王巖在股權(quán)協(xié)議上附加了一條認(rèn)股權(quán)證條件，張黃河沒(méi)有理出個(gè)所以然來(lái)，詢(xún)問(wèn)了一下區(qū)麗，區(qū)麗也只說(shuō)這是風(fēng)險(xiǎn)投資常有的規(guī)矩。

局中有局

隨著三筆資金的先后進(jìn)入，雷王總共募得資金折合人民幣約2.6億元，除去支付股東的1.6億元，還有余款補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。解決了股東問(wèn)題以及資金問(wèn)題之后，雷王從此走上了穩(wěn)健的擴(kuò)張道路。張黃河也朝著他世界級(jí)企業(yè)的目標(biāo)邁進(jìn)。

但是這平靜美好的局面下暗流洶涌。

當(dāng)強(qiáng)勢(shì)的王巖遭遇到同樣強(qiáng)勢(shì)的張黃河，沖突似乎不能避免。王巖入股后，要求對(duì)雷王的法律結(jié)構(gòu)重組，重新理順?lè)山Y(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)，并幫助雷王聘任了一位有經(jīng)驗(yàn)的CFO，按照上市公司的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行重整。規(guī)范公司化運(yùn)營(yíng)，雖然和張黃河在有些意見(jiàn)上不統(tǒng)一，但張黃河親眼看到公司一點(diǎn)一點(diǎn)變得強(qiáng)大，心里雖然別扭，卻還是欣喜于看到自己孩子茁壯成長(zhǎng)。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在兩年之后的2008年8月，張黃河為了完善其上下游的產(chǎn)業(yè)鏈，決意收購(gòu)節(jié)能燈制造企業(yè)世通投資有限公司。當(dāng)時(shí)雷王并沒(méi)有足夠的現(xiàn)金來(lái)支付這筆收購(gòu)款，為了完成此次收購(gòu)，雷王不得不再次尋求私募融資。而這次，王巖出手了，他找來(lái)了他一貫的投資伙伴盛通，在該次融資中，盛通與賽弗聯(lián)合向雷王照明投入4656萬(wàn)美元，而借由此次融資，張黃河的持股比例因稀釋而失去了第一大股東地位，持股34.4%；而賽弗則因先后兩次投資，持股比例超越張黃河達(dá)到36.05%，成為第一大股東。

隨后，張黃河逐漸感覺(jué)到了資本的強(qiáng)勢(shì)。他看中英國(guó)一家公司，希望趁金融危機(jī)時(shí)能夠低價(jià)收購(gòu)此公司。然而這一決議沒(méi)有得到董事會(huì)的通過(guò)，無(wú)奈之下張黃河不得不自掏腰包收購(gòu)公司。但王巖規(guī)范化的公司建議也卓有成效，雷王終于在2010年成功上市。并且被媒體譽(yù)為“未來(lái)世界照明行業(yè)第一把交椅”，張黃河的世界級(jí)企業(yè)夢(mèng)想逐步實(shí)現(xiàn)。

不久之后，王巖介紹張黃河與超耐電氣結(jié)識(shí)，拓展國(guó)際市場(chǎng)也是張黃河一直以來(lái)的目標(biāo)，雙方一拍即合。2011年，超耐被作為戰(zhàn)略股東引入雷王照明。在張黃河的設(shè)想中，與超耐達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，非常有利于原本就是靠商業(yè)照明起家的雷王在大型商業(yè)照明工程領(lǐng)域的項(xiàng)目推進(jìn)，雙方協(xié)同效應(yīng)非常明顯。但他忘了，超耐“破壞者”的臭名聲。

在雙方合作不久，張黃河在參加某行業(yè)會(huì)議上，遇到了一位搞風(fēng)險(xiǎn)投資的老鄉(xiāng)趙勝，會(huì)議間隙的晚宴上，張黃河和這位老鄉(xiāng)相談甚歡，但這位老鄉(xiāng)的一句話卻令張黃河出了一身冷汗。“前些天我也在一個(gè)宴會(huì)上見(jiàn)過(guò)王巖，他似乎在運(yùn)作一個(gè)大項(xiàng)目，超耐和盛通也有參與，你知道嗎？”

這無(wú)心的一句話，卻讓張黃河的酒醒了大半。引入超耐的投資后，他不止一次聽(tīng)到過(guò)圈內(nèi)人的質(zhì)疑，超耐之前鯨吞和雪藏另一家電池生產(chǎn)廠家亞輝的舉動(dòng)讓很多人質(zhì)疑他們此次入股雷王的動(dòng)機(jī)不純。而如果賽弗和盛通也參與其中，自己的公司就岌岌可危了。

鹿死誰(shuí)手

宴會(huì)之后的很多天，張黃河都在思考這種可能性，越想越覺(jué)得事情確實(shí)蹊蹺。一切都有跡可循，上市之后，盡管有可觀的退出通道和投資收益，賽弗和盛通卻遲遲未有動(dòng)作。張黃河曾經(jīng)半開(kāi)玩笑地問(wèn)過(guò)王巖，他卻沒(méi)有回應(yīng)。如此想來(lái)，大概是那個(gè)時(shí)候，他就已經(jīng)和超耐方面聯(lián)絡(luò)上了。而且，盛通素以短平快的投資見(jiàn)長(zhǎng)，很少會(huì)長(zhǎng)時(shí)間持有哪家公司的股票，這次也一反常態(tài)。而最為關(guān)鍵的是，超耐進(jìn)入后，在雷王的董事會(huì)中，目前已經(jīng)形成了2：4的格局，僅有他和他的老部下林俊在董事會(huì)中有席位，其余四位皆是風(fēng)投。且自己現(xiàn)在已經(jīng)失去第一大股東的地位。一旦對(duì)方提出改組董事會(huì)，他實(shí)在沒(méi)有勝算。

隨后，張黃河開(kāi)始行動(dòng)起來(lái)。他私底下開(kāi)始在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)雷王的股票來(lái)增強(qiáng)股東地位，借此努力重新控盤(pán)董事會(huì)，又開(kāi)始在家鄉(xiāng)重慶加大投資，甚至將雷王總部搬往重慶，借此加強(qiáng)自己在雷王的控制力。但他這種增持是無(wú)濟(jì)于事的，他依然是弱勢(shì)第一大股東。從持股比例來(lái)說(shuō)，他依然改變不了格局。

果然，一年之后，趁張黃河在香港期間，雷王董事會(huì)發(fā)布一紙公告，宣布張黃河自愿辭去公司職務(wù)，改由超耐方面的吳鵬出任。

在香港得到消息的張黃河大怒，他迫不及待地回到公司，看到的卻是王巖與盛通、超耐的吳鵬等人一同出席公司的高管會(huì)議，制定公司長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的場(chǎng)面。重慶漢子的熱血涌了上來(lái)，張黃河的眼睛都紅了，而王巖看到他，卻保持著一貫的冷靜風(fēng)度。把他引進(jìn)會(huì)議室，兩個(gè)人面對(duì)面地坐下，“不服氣嗎？這叫愿賭服輸，你應(yīng)該想到會(huì)有今天。你作為公司創(chuàng)始人的使命已經(jīng)完成。中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)為什么做不大，與企業(yè)的制度化、透明化管理關(guān)系極大。企業(yè)家只有完成由草莽英雄向成熟、自律的現(xiàn)代企業(yè)管理人的轉(zhuǎn)變才能真正成功。而你，顯然不是一個(gè)合適的人選。”

張黃河根本聽(tīng)不進(jìn)去王巖的大道理，“不用滿口仁義道德，打著推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的幌子，你這么做的根本目的是什么？不過(guò)是為了把雷王賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)罷了，你就是條鱷魚(yú)，貪婪冷血！”張黃河激憤地說(shuō)道。“我知道你們打得是什么算盤(pán)，但我不會(huì)讓你們?nèi)缭傅模淄跏俏矣H手創(chuàng)立的企業(yè)，我是永遠(yuǎn)不會(huì)放棄的！”

怒氣沖沖地離開(kāi)公司后，張黃河開(kāi)始聯(lián)絡(luò)以前曾經(jīng)支持過(guò)他的經(jīng)銷(xiāo)商和公司的高管們，他知道，王巖的一切運(yùn)作都是在法律允許的范圍內(nèi)，但是，他決定利用輿論的力量，在道德的制高點(diǎn)上牽制他，再通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商的支持，控制公司的運(yùn)營(yíng)，增強(qiáng)自己的話語(yǔ)權(quán)。

事實(shí)也果然如張黃河所料，公司創(chuàng)始人和企業(yè)精神靈魂被資本驅(qū)離，引起了業(yè)內(nèi)的一片嘩然，爭(zhēng)議和質(zhì)疑不斷。客觀上，為張黃河爭(zhēng)取了時(shí)間。經(jīng)銷(xiāo)商也一如上次一樣，選擇站在了張黃河的身后。

但王巖也看清了張黃河的底牌，根本不在意他的出招，依舊強(qiáng)勢(shì)。而拉鋸戰(zhàn)的結(jié)果則是，雷王陷入股市停牌，并發(fā)生全體員工罷工、生產(chǎn)停頓。

為了曲線回歸，張黃河另尋了一個(gè)合伙人—德潤(rùn)控股的董事長(zhǎng)趙東，通過(guò)將手中股權(quán)逐步轉(zhuǎn)讓給德潤(rùn)，促成德潤(rùn)控股雷王20%；張黃河自己則認(rèn)購(gòu)德潤(rùn)的股權(quán)，成為德潤(rùn)第二大股東。而隨著德潤(rùn)控股比例的加大，一場(chǎng)圍繞著雷王控股權(quán)的三方爭(zhēng)奪大戰(zhàn)重新拉開(kāi)序幕……