股市難測與卓越公司難找

石侃

預測股市和尋找能長期投資賺錢的卓越公司，是投資股市的兩大難題。先從預測股市行情說起。有一家電視臺的股評節目，每周一至周五上午開盤前都請兩位分析師預測和分析當天A股市場的走勢。先是舉牌：紅牌表示漲，綠牌表示跌，黃牌表示震蕩。然后，再說明各自舉牌的理由。看過多次舉牌后，結論是多數都測不準。如本周一，兩位分析師都舉紅牌，一致看漲，理由是上周末重磅政策密集出臺，總體利多大于利空，其中一位分析師認為主板會漲，而創業板會跌。結果，當天主板大跌，而創業板小漲。又如本周四，一位舉紅牌，另一位舉黃牌，理由是A股已連調10日，同時受美股因縮減QE大漲影響。結果，主板雖然高開，但卻走低，盤中“暴力哥”一度拉升護盤，但最終仍以下挫20點收盤，創業板沖高回落，幾乎以平盤報收。這只是預測單日行情，那些預測一周、一月，或者更長時間的行情，測不準的時候更多。

中國股市是這樣，美國股市也有這種情形，股市的走勢常常出乎投資者的預料。不是說分析師們的水平不高，而是因為股市涉及的問題太復雜，而且各種因素的變數又很大。所以，彼得·林奇才這樣總結：“我根本不相信能夠預測市場，我只相信購買卓越公司的股票，特別是那些被低估值或沒有得到市場確認的卓越公司的股票是唯一的成功之道。”彼得·林奇是投資股市的成功人士，曾經投資過多只上漲10倍以上的大牛股，巴菲特更是注重選擇自己所要投資的公司，長期投資，根本不理會市場的日常波動。多年的實踐證明，他們的投資方法都是成功的。

A股市場被低估值的卓越公司股票難找，不是說缺乏這類公司股票，而是說這類公司股票不易把握。A股市場長期流行炒新、炒小、炒題材等炒作理念和風格，短炒、熱炒、賺快錢的誘惑力很大，而那些被低估值的卓越公司的股票多數屬于慢熱型和長牛股的走勢，很少有漲停板，更不用說連續多個漲停板。這就使得很多投資者很難靜下心來，去研究和挖掘這類公司股票，即使能投資這類公司，也很難長期持股，常常是作為短線來炒。結果，就很容易丟掉這類能漲10倍以上的公司股票。

實際上，A股市場確實有一些這種卓越公司的股票。僅舉三個例子：大華股份，主營安防視頻監控產品，2008年上市以來，股價上漲約16倍，2012年凈資產收益率為38.5%，今年9月的凈資產收益率為21.7%，已預告2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上年增長50—80%。格力電器，主營空調，1996年上市以來，股本擴張約40倍，每年分紅10派3—10元，僅2006年至今年12月股價上漲約32倍，去年凈資產收益率31.38%，今年9月凈資產收益率25.97%。萬華化學，主營聚氨酸及其助劑、異氰酸酯（MDI），2000年上市以來至2012年，股價上漲超過15倍，凈利潤增長了30倍，是募集資金的15倍，2012年凈資產收益率31.03%，今年9月凈資產收益率26.55%，是典型的高增長、高收益、高回報公司。