2014年開放式基金投資策略

單開佳

戰略看好權益類基金，債券基金機會大于風險

展望2014年，宏觀面，經濟增速平穩回落，全年前高后低走勢；通脹方面，2014年通脹依然平穩，CPI水平略低于2013年；微觀面，周期波動下的盈利拐點鈍化，全部A股凈利潤較2013年略有回升；政策面，2014年是十八屆三中全會后改革全面推進的第一年，改革毋庸置疑將成為影響市場的最大變量，中期改革將釋放制度紅利，有助效率提升；流動性方面，利率仍是一道坎，利率市場化使得資金利率高企，制約股市估值提升；國際面，美國經濟持續復蘇，歐洲日本較為平淡，而新興市場乏善可陳。

整體而言，2014年股市沒有趨勢性向下的風險，改革和創新推動的轉型會逐步改變微觀企業盈利能力，股市機會可能由點到線到面逐步擴散，股市戰略上看多。債券型基金機會大于風險。

主動股票混合基金：

核心持有保守成長風格基金，挖掘主題基金投資機會

在選基方法上，我們仍然秉承3M投資理念，即Manager，Market和Match。根據基金經理業績及風格篩選合適的基金。首先，優選歷史業績突出、選股能力較強的基金經理。其次，在優選基金經理的基礎上，結合市場風格二次篩選。整體配置思路，核心持有周期成長和新興成長風格基金，挖掘主題基金的投資機會，階段配置價值風格。

對于價值風格基金，2014年階段戰術持有，我們把價值風格基金分為深度價值風格、一般價值風格以及周期價值風格。2014年建議階段重點配置一般價值風格（匯添富價值、光大紅利等）和周期價值風格（景順能源基建等）。

對于成長風格基金，2014年仍核心持有。我們2014年宏觀經濟穩中求進的大的格局下，結構型機會仍是存在的，改革和創新轉型、傳統產業升級等將衍生成長板塊的投資機會，把成長風格基金分為積極成長風格、穩健成長風格和保守成長風格。2013年以來積極成長風格和穩健成長風格基金均有突出的業績表現，例如銀河行業優選、寶盈核心優勢、華商主題、長信雙利等，該類基金經理具有優秀的選股能力，在2013年底風險釋放后，未來仍是重點配置的對象。保守成長風格的基金經理注重業績確定性，該類風格的基金經理不太適應2013年的市場行情，但是2014年投資者在追求優質成長的環境中，該類基金經理管理的基金也是值得重點關注的，例如中歐價值發現、中歐新動力、景順核心競爭力、國富深化價值等。

主題風格基金方面，改革和創新會衍生主題投資機會，重倉新興成長、醫藥、軍工、環保等主題行業的基金值得重點關注。例如，上投新興動力、廣發新經濟、匯添富醫療保健、農銀消費主題等。

此外，在我們基金投資中也篩選了一些久經市場考驗的基金經理，其管理的基金在海通基金風格箱中具有業績持續性佳，適應于各個市場風格，該類基金可以長期配置，例如上投行業輪動、國聯安行業優選、國泰金牛、匯添富民營活力、交銀成長、東吳雙動力、富國天成、富國天源、泰達紅利先鋒、廣發聚瑞等。

債券基金：

重點配置股性較強的偏債型基金

鑒于我們依舊看好2014年權益市場行情，在基金選擇方面，偏債型基金中個券挖掘能力較強的品種可作為首要選擇。投資者可以偏債型基金為樣本，選擇海通債券基金風格雷達中權益資產得分較高，且各個權益子風格得分較為均衡的品種。典型代表為天治穩健雙盈、招商安本增利、中銀穩健雙利。

對于中低風險投資者來說，更適合于準債型或純債型基金中利率債持有比例較高的產品。由于近2年利率債表現較差，重配利率債的產品通常在這兩年表現較差，因此選擇該類基金時投資者應當忽略短期業績排名，選擇海通債券基金風格雷達中固定收益資產得分較高，且子風格得分偏向利率債和高等級信用債的品種。典型代表為鵬華普天債券、廣發增強債券和光大收益。

最后，對于投資期限較長、不愿意做過多選擇的投資者來說，長期業績優異、短期排名穩定，偏好動態配置型債基是更好的選擇。投資者可以選擇風格雷達中得分較為均衡，長期業績較好的產品，典型代表是工銀瑞信雙利、易方達增強回報、工銀瑞信增強收益。

另外值得提示的是，近期證監會發布新股發行改革意見，暫停1年多的新股申購有望重啟。歷史上看，債基參與打新能夠增厚投資回報，所以偏好打新以及打新能力較強也可以作為債基選擇的一條標準。鑒于證券業協會《關于首次公開發行股票詢價對象及配售對象備案工作有關事項的通知》尚未廢止，偏債型債基或將成為首批可參與打新的產品，前面推薦的工銀瑞信雙利和工銀瑞信增強收益就是典型代表。

貨幣基金：

良好的現金管理工具

對于貨幣型基金我們強調投資者要關注入場時點，回購利率下臺階是重要判斷指標。在回購利率下行之前，偏緊的資金面為貨幣型基金帶來投資機會。年底貨基普遍會遇到贖回壓力，資產規模較大的產品在應對贖回時會更為從容，因此建議投資者按照資產規模、歷史業績、存款比例來進行篩選。推薦工銀瑞信貨幣、南方現金增利和華夏現金增利。

QDII基金：

立足資產配置，核心持有成熟市場被動型QDII

QDII最大的投資價值在于資產配置，現在投資者對QDII認可度較低，一方面是2007年首次出海損失較大，二是投資者對于投資的標的不太熟悉，接受上有難度，三是在資金流動性上低于投資國內市場的基金。

QDII基金的資產配置作用日趨明顯，基金投資中應該配置適當的QDII，分散國內系統風險：經過近5年的發展，QDII基金近年來創新不斷，提供了多樣化的資產配置工具，能夠有效分散國內市場的風險。投資者要摒棄QDII基金首次出海損失的陰影，在基金投資組合上配置適當比例的QDII基金。在基金選擇上，建議選擇與A股市場相關度低的投資成熟市場的被動QDII基金作為主要投資對象。例如跟蹤納斯達克100、標普500、奢侈品指數、標普醫療保健指數的等一些被動投資的QDII可以長期重點配置。