宏觀經濟：在擾動中回暖

魏巍

關注投資必然要把握全球經濟的宏觀走勢，大勢向好，投資才有保障。如果經濟全局出現波動，投資的難度自然也會加大很多。因此，關注近期影響全球經濟的熱點事件，了解世界幾大主要經濟體的經濟走勢，是確定投資方向、投資回報的前提。

美國政府關門，影響本國經濟增長

近期，美國政府關門成了全世界關注的焦點，此次政治僵局源于以“醫改法案”為焦點的激烈黨爭：共和黨保守派堅持將延遲或削減醫改支出作為預算方案的一部分和提高債務上限的條件，而奧巴馬和民主黨則堅持要一個不帶附加條件、清潔的預算方案，堅持提高債務上限。

美國政府關門并非新鮮事，自1976年以來，美國政府關門17次，持續時間大都不超過一周，但此次美國政府停擺已超過一周，堪稱史無前例，從目前兩黨領導人的表態看，雙方仍互不相讓。值得注意的是，美國政府在關門的同時還面臨債務違約，更需警惕。不過，隨著事態發展下去，兩黨迫于各方壓力，在臨近10月17日的某個時間點，以折中方案妥協，讓政府重開并避免違約是大概率的情況。

政治僵局對美國經濟的影響尤其明顯。美國財政部警告稱，國會若不提高債務上限，將導致美國政府違約，對金融市場與美國經濟將造成“災難”。

在金融市場上，隨著美國政府停擺消息的傳開，美國三大股指多數走低，10月3日，道瓊斯工業平均指數下跌136.60點，跌幅為0.90%：納斯達克綜合指數下跌40.68點，跌幅為1.07%；標準普爾500指數下跌15.23點，跌幅為0.90%。

據蓋洛普（Gallup）數據顯示，自美國政府部分關門以來，經濟信心指數下降了5點，至-32點，為一年多來的最低點，表明公眾認為經濟狀況正在惡化。有分析稱，美國政府每多關閉一周，美國GDP就會減少0.5個百分點，阻礙經濟復蘇和股市在2014年加速攀升的進度，還會讓美聯儲延緩撤銷QE的政策。

受政府關門影響，包括9月非農就業數據在內的一些經濟數據無法按時發布。不過有機構統計指出，美國9月的失業率將略好于預期。8月工廠訂單數據也推遲延遲發布，據調查，經濟學家對此的平均預期為環比增0.3%。美國供應管理協會（ISM）宣布，9月的ISM服務業指數為54.4點，較上月的58.6點略有下滑。據調查，經濟學家對此的平均預期為57.0點。

權威機構紛紛開始調降美國經濟預期。美銀美林指出，鑒于經濟增長勢頭乏力與華盛頓方面越來越多的破壞消息，調降第三季度增長預期至1.7%，第四季度預期至2.0%，同時將美聯儲開始縮減購債的時間表推遲到2014年1月。IMF在最新的展望報告中也將201 3年美國經濟增長率調降了0.1個百分點至1.6%。

從目前情況看，美國很難輕易選擇債務違約，即便觸及債務上限問題，財政部應當會首先保證國債利息償付。此外，美國國會眾議院院長約翰；博納（JohnBoehner）已向眾議員表示，他決心阻止聯邦政府債務違約，愿意利用兩黨投票來通過一項法案，調高聯邦政府借債上限。這一消息令市場情緒稍顯樂觀。

歐元區觸底回升格局形成

對于美國政府停擺事件，歐元區也遭受了一定的沖擊。就連原定于10月7日在歐盟總部布魯塞爾展開的美歐第二輪跨大西洋貿易與投資伙伴關系協定（TTIP）也應美國政府停擺而被迫取消。歐洲央行行長德拉吉表示，美國聯邦政府的停擺狀況如果持續，不僅會給美國經濟復蘇，也會給全球經濟增長帶來負面影響。不過，有分析指出，停擺事件對歐元區短期會造成一定影響，但不會改變宏觀層面的走勢。

歐洲金融市場受震最大。10月7日，歐洲股市繼續低開，泛歐Stoxx 600指數下跌0.2%；金融時報100指數下跌0.3%；法國CAC 40指數下跌了0.5%；德國DAX30指數下跌0.7%。并呈現持續下滑的趨勢。對此，歐洲分析師認為，美國政治僵局的結果超出大多數人的預期，導致投資者對經濟復蘇的影響無法做出準確判斷，歐洲金融市場短期內陷入迷惘，不過這種情況不會持續太久。

事實上，歐洲經濟已經出現明顯的復蘇。歐盟委員會發布的報告顯示，今年9月份，體現歐元區生產者和消費者對經濟前景樂觀程度的經濟敏感指數較前一個月上升1.6點至96.9點。歐盟的經濟景氣指數上升2.4點至100.6點，為2011年7月份以來首次超過長期均值。歐元區9月綜合采購經理人指數（PMI）終值升至52.2創2011年6月以來最高，表明歐元區第三季度經濟可獲得非常溫和的增長。

德國慕尼黑ifo經濟研究所與法國和意大利研究機構推出的經濟形勢預測報告指出，盡管第三季度歐元區經濟增長率僅為0.1%，但經濟已經出現復蘇跡象。據推測，今年第四季度歐元區經濟增長率將達到0.3%，而在2014年初這一數字甚至有望達到0.4%。報告還指出，歐元區經濟增長預計將得到來自美英日等發達國家以及中國市場需求增長的支撐。此外，歐元區內部市場的需求盡管依然十分虛弱，但也有望出現增長。

歐元區核心國緩慢復蘇以及邊緣國的衰退減弱將是今年下半年相對確定的趨勢。預計，在第四季度，德國將以穩健的經濟繼續引領歐元區的復蘇；法國在解決競爭力缺失等經濟結構性矛盾之前不會有太大作為，經濟停滯的狀況將延續至年底；意大利、葡萄牙、西班牙為代表的邊緣國經濟衰退的幅度將進一步縮減，這些國家的政治風波會在短期內造成麻煩，但不會改變其經濟觸底回升的趨勢。

中國經濟穩中趨緩

美國政府停擺導致QE的“退而不退”是對中國經濟的直接威脅，由于中國正在逐步推進利率市場化、資本項目開放等金融改革，使得中國經濟更容易受到美國經濟形勢與政策不確定性的影響，為國內貨幣政策的操作帶來挑戰，不過，在新一屆政府穩健的經濟政策下，中國經濟依然“信心”十足。

雖然中國經濟在近幾個季度持續下滑，但換來的是健康可持續的發展潛力。統計數據顯示，今年上半年，我國國內生產總值（GDP）248009億元，按可比價格計算，同比增長7.6%。其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5‰從環比看，二季度GDP增長1.7%。其中，消費對GDP的貢獻率是45.2%，拉動GDP上漲3.4%；資本形成總額貢獻率53.9%，拉動增長4.1%；貨物和服務凈出口貢獻率0.9%，拉動0.1‰從這些數據看，內需和投資已成為近期中國經濟的增長的重要“引擎”。

受益于內需的增長，8月份工業生產同比增長10.4%，是今年來首次達到兩位數、也是近17個月來的新高。其中重工業生產（包括鐵礦石和鋼材、交運設備等）增速加快，相應地發電量增速進一步回升。9月PMI也連續3個月回升，較上月提升0.1個百分點至51.1%，雖然改善幅度弱于歷史同期，但顯示實體經濟正在改善，為第三季度GDP增速企穩回升創造了有利條件。

貨幣政策也為中國經濟提供了有力支持。央行貨幣政策委員會在日前召開的2013年第三季度例會中提出，在繼續實施穩健的貨幣政策的同時，著力增強政策的針對性、協調性，適時適度進行預調微調。事實上，在9月末，各大銀行資金緊張，相繼收緊貸款的情況下，央行及時釋放流動性，預示著未來市場資金面改善，此外，不少機構普遍預期央行將維持目前的基準利率及準備金率不變。

種種跡象均顯示，雖然今年第二季度的GDP已經觸及7.5%的“下限”，但在新一屆政府穩增長政策的作用下，中國經濟增長回升已成定局，機構普遍預測第三季度GDP將提升至7.7%左右；第四季度將穩中趨緩，預計在7.6%左右，全年GDP預期增長也在7.6%左右。

與此同時，新的投資機會也將在中國經濟向暖的情況下出現。首先，中國經濟在轉型的過程中，政府在投資中從主角轉變為引導、服務和監管的角色，向民間企業開放了更多的投資領域，例如基礎設施、石油、電信、公用事業等領域；其次，“新經濟”驅動的行情也將是股市投資的主線，更進一步看，在經濟轉型期，大盤必然乏味，不必太關注，可重點關注研發、創新相關的優秀個股，以及與上海自貿區、國企并購改革、土地改革、并購重組等相關的投資機會。