皮海洲：IPO改革別打迷蹤拳

市場期待已久的新一輪新股發行制度改革終于拉開序幕。近日，證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，公開征求意見。

在一些細節問題上，征求意見稿不乏亮點。比如，在抑制三高發行方面，將大小非減持與發行價掛鉤，要求大小非在鎖定期滿后兩年內的減持價格不低于發行價；又如，考慮到了股價維穩因素，規定發行人及其控股股東、公司董事及高級管理人員應在公開募集及上市文件中提出上市后5年內公司股價低于每股凈資產時穩定股價的預案，如回購、增持等；再如，在加大監管執法力度上，發行人、中介機構報送的發行申請文件及相關法律文書涉嫌虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的，移交稽查部門立案查處，暫停受理相關中介機構推薦的發行申請等。

不過，盡管種種亮點觸及到一些新股發行制度存在的問題，但在解決問題方面卻迷失了方向，感覺像在打“迷蹤拳”。比如，對抑制高價發行來說，把發行價與大小非掛鉤固然必要，但試圖通過這種掛鉤來抑制三高發行作用有限。在這個問題上，倒不妨在股價跌破發行價時要求發行人回購股份，或由控股股東按發行價在二級市場增持股份。又如，在新股上市過程中，出現涉嫌虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的，不應該只是“暫停受理相關中介機構推薦的發行申請”，而應直接吊銷其從業資格，實施永久性市場禁入。只有如此，才能真正打擊IPO造假行為。

從征求意見稿的內容來看，有些規定甚至與市場預期南轅北轍。比如在改革新股配售方式問題上，征求意見稿不僅進一步提高了網下配售的比重，而且還將網下配售新股中的至少40%優先向投資基金和社保基金配售。這不僅有違市場化原則，更損害了廣大中小投資者的利益。這樣的改革是在開倒車。（來源：京華時報）