股市新的上行結構開始運行

莫大

外來的和尚就是好念經啊。3月20日一早，網上再度流傳預測帝狄馬克的郵件，稱中國A股將出現上漲行情，20日立馬出現大漲。其實，在前面的3月15日的周評中，我們已提出至多再有個兩到三天，市場就會出現轉折。可市場的人總是這樣，一跌就無限悲觀，看跌的目標不斷下移。至于嗎？都跌糊涂了，技術分析可不是這樣做的。

從國務院出臺二手房交易征收20%利得稅政策，可以很清晰地看出國家的目的。表面看目的有二：一是壓抑地產市場的投機性買盤，二是促換手放量去庫存。但是，更重要的目的則是壓抑房市的過度投機，令其中的套利資本溢出，以利于未來推動新城鎮化建設，創建能真實拉動內需增長的新市民化市場。這是一個相當復雜的過程，需要中央與地方齊心合力，共同努力。中長期資本自房產溢出后，大致流向是礦產、土地（農村土地流傳方向）、水源。這里面的主要原因，是至今證券市場仍然無法提供高于銀行理財產品收益的預期，而未來債市的擴容，必然會令其收益率被壓低。那時，才有可能出現大規模的社會資金遷徙。故而由此推論，今年后面的行情依然不會有牛市，但市場恢復上行，仍然存在著再創出新高的可能。從上證指數上，目前仍看不到這樣的希望，但是，我們從小指數的波動上看到這樣的預期的合理性。

此前，我們推論過銀行與地產板塊的資金溢出，是因去年9月起主流資金就在這兩方向大量布局，而在一輪上行出現政策利空之后，資金必然從其中溢出。而主流的集團性大資金，往往好的套利標的還是周期股。結合目前地產方向的溢出資本借道信托進入資源領域，我們預期目前的時點應是主流資金在煤炭與有色方向套利的時機。但對于有色板塊，我們強調的是資源性，對于電解、壓延與采選業虧損股并不在關注中。而其中的稀有小金屬類，尤其是國防工業必需品，則是未來中長期應該關注的東西。

就目前而言，市場已經恢復上漲，大指數只要站穩在8日均線之上，市場的人氣必然會隨之恢復，而市場未來托舉指數的重任還是權重股。但對于金融地產類的權重股，我們認為并不是最好的套利標的。因為，金融股中的銀行板塊本身多處于末升段中，末升段的特點即是快速而不放巨量，無底倉者此時若是追高，必然只能是短多套利形式。而市場中有其它類型的白馬績優權重股，如智能電視、高端制造業以及稀有小金屬類品種，值得喜好高流動性的資金關注。此外，“兩會”結束后也逢春分，北方凍土開始逐漸解凍，新城鎮化政策的推動，必然會令農業板塊與農村工業板塊再度引發市場關注。我們還是認為，這個上行段可持續的時間應該在15個交易日以上。所以，市場不可能一條腿走路。以小指數的波動看，調整低點的上行推動，也寓示著未來再創新高是合理預期。故此，主題投資仍然是其后的主題。而且，權重股迅速提升市場人氣后，會迎來一次大、小指數所涵蓋的群體交替式的上漲。它是一次很好的套利機會，盡管我們一直強調自去年12月4日開始的上行，本質上講是一個大級別反彈結構。未來市場漲勢結束之后，還會有一次深幅回調。但是，我們卻應該提醒人們，這段上行的行情仍然有豐厚的利潤，如果不做，煞是可惜。至于未來如何控制風險，則留在市場下一高點區域，再另作提示。