企業(yè)外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

李煒芬

隨著2008年次貸危機(jī)、歐債危機(jī)的蔓延，嚴(yán)重影響了國(guó)際金融環(huán)境，并且我國(guó)GDP增速放緩，CPI指數(shù)攀升，人民幣持續(xù)升值，重創(chuàng)了國(guó)外、國(guó)內(nèi)的金融秩序。在此背景下，我國(guó)企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)劇增，風(fēng)險(xiǎn)是出現(xiàn)損失的可能性，它具有不可預(yù)知、難以確定性的特點(diǎn)。企業(yè)在從事涉外經(jīng)濟(jì)行為時(shí)，自然會(huì)因種種不確定性的因素，造成外匯業(yè)務(wù)上的經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

企業(yè)外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理所存在的問題

對(duì)比國(guó)外企業(yè)來講，我國(guó)企業(yè)涉入外匯業(yè)務(wù)是在上個(gè)世紀(jì)80年代，起步時(shí)間晚，在政策制定，企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)上等方面存在許多制度漏洞等缺陷。隨著改革開放的步伐加快前進(jìn)，我國(guó)企業(yè)也開始真正地意識(shí)到外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，但依然存在如下幾個(gè)普遍性問題：

管理者缺乏對(duì)外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)。我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員基本上有扎實(shí)的財(cái)經(jīng)知識(shí)，相對(duì)缺乏金融方面的知識(shí)，往往對(duì)市場(chǎng)浮動(dòng)的匯率認(rèn)識(shí)不夠，不能夠依靠專業(yè)知識(shí)預(yù)判匯率走勢(shì)將第企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響，為此，許多潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)沒有被重視。對(duì)此，企業(yè)的財(cái)經(jīng)管理層在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)作出決定時(shí)，不能夠運(yùn)用外匯匯率走勢(shì)、金融工具等采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。同時(shí)部分企業(yè)缺乏體系化的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

外匯市場(chǎng)不夠完善。由于外匯市場(chǎng)發(fā)展程度低，限制了企業(yè)預(yù)防外匯風(fēng)險(xiǎn)，及采取有效工具降低外匯風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失。我國(guó)真正開放外匯市場(chǎng)是在加入WTO之后，在與國(guó)際金融業(yè)務(wù)接軌過程中，常因我國(guó)外匯市場(chǎng)不完善因素，造成企業(yè)在涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中頻頻出現(xiàn)損失。我國(guó)的外匯業(yè)務(wù)市場(chǎng)其實(shí)仍處在一個(gè)未放開的階段，依然是一個(gè)本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場(chǎng)，難與國(guó)外金融市場(chǎng)完全接軌，具有較為顯著的結(jié)售匯制度特點(diǎn)。對(duì)于我國(guó)涉外企業(yè)而言，由于政策及國(guó)內(nèi)外匯業(yè)務(wù)市場(chǎng)不完善等因素，常會(huì)錯(cuò)過最佳的結(jié)售匯時(shí)機(jī)，并且某些銀行為了自身的利益，對(duì)結(jié)售匯業(yè)務(wù)采取分級(jí)，限制我國(guó)外匯業(yè)務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展。

金融工具不完善。在我國(guó)不成熟的金融市場(chǎng)影響下，造成國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)的產(chǎn)品相對(duì)單一，金融市場(chǎng)缺乏廣度與深度，對(duì)企業(yè)從事外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的支持十分不利。如銀行所推出了外匯保值工具過于簡(jiǎn)單，這樣就增加可企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。究其原因，官方主導(dǎo)下的人民幣利率，難以市場(chǎng)化，就不可能衍生出品種繁多的金融產(chǎn)品，讓企業(yè)沒有多余的選擇，自然提高了企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

提高我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

構(gòu)建企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺(tái)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)歸根結(jié)底是一個(gè)信用經(jīng)濟(jì)，只要有效真實(shí)的信用體系，才能夠規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律正常運(yùn)行，對(duì)此，在加強(qiáng)金融的外部環(huán)境建設(shè)，在現(xiàn)有機(jī)制下，構(gòu)建企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，可以規(guī)范企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。我有如下構(gòu)想：央行牽頭，各商業(yè)銀行以及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)一起參與進(jìn)來，建立一套完善的專項(xiàng)外匯匯率共享的信息系統(tǒng)。依托這個(gè)系統(tǒng)，各商業(yè)銀行可以把銀行用戶的商業(yè)信息、信用記錄等歸納起來，做一個(gè)客戶檔案，實(shí)行規(guī)范化管理，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，健全銀行用戶的信用檔案。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)就可以借助這系統(tǒng)，采取金融方法、商業(yè)方法，再借助折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等一系列的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式，將企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

提高企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。對(duì)于企業(yè)外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，關(guān)鍵在企業(yè)的決策層，對(duì)此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，在對(duì)外貿(mào)易中，應(yīng)當(dāng)將外匯風(fēng)險(xiǎn)歸入企業(yè)日常管理之中，徹底將外匯風(fēng)險(xiǎn)管理作為一個(gè)企業(yè)國(guó)家化戰(zhàn)略的一個(gè)組成部分。在此基礎(chǔ)上，延攬一批金融知識(shí)扎實(shí)及實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)豐富的人才到企業(yè)參與企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，詳實(shí)地實(shí)施著企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的多樣化的內(nèi)外部技巧，透過企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)上的策劃及風(fēng)險(xiǎn)防范措施，在應(yīng)用一些規(guī)避工具，將企業(yè)所涉及的外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

合理運(yùn)用金融衍生工具。應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯合約管理外匯的風(fēng)險(xiǎn)。透過遠(yuǎn)期的合約將企業(yè)的外匯資產(chǎn)或者負(fù)債交易的價(jià)格事先明確下來，以此減少匯率不利變化給企業(yè)所帶來價(jià)值損失。應(yīng)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議管理利率風(fēng)險(xiǎn)。一般是商業(yè)銀行對(duì)未來的利率走勢(shì)采取保值的措施，這樣就比較有利。采取利率互換合約管理的利率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的交易雙方將為一樣的貨幣，不同的利率形式上的資產(chǎn)或者負(fù)債彼此交換的操作，這項(xiàng)操作之后，企業(yè)就能夠?qū)⒐潭ǖ睦蕚鶆?wù)與浮動(dòng)利率之間的債務(wù)間彼此轉(zhuǎn)換。采取利率期權(quán)管理利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)設(shè)為利率時(shí)，企業(yè)就能夠采用期權(quán)的原則，在此基礎(chǔ)上，為其設(shè)計(jì)相關(guān)的利率期權(quán)，并實(shí)施利率風(fēng)險(xiǎn)管理。

采取國(guó)際經(jīng)營(yíng)多元化地策略。我們處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)離不開全球市場(chǎng)，同時(shí)企業(yè)也有開拓性，積極開拓海外市場(chǎng)。為此，企業(yè)在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)上，需要采取多樣化的措施，以此降低風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，特別在商品日益多元化的國(guó)家化時(shí)代，應(yīng)當(dāng)依據(jù)自己的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、國(guó)家政策等，及時(shí)有效地做出反應(yīng)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)各國(guó)的貨幣購(gòu)買力平價(jià)出現(xiàn)不平衡的現(xiàn)象，就對(duì)所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品及經(jīng)營(yíng)地區(qū)的業(yè)務(wù)量做出有效地調(diào)整，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，配合企業(yè)整體發(fā)展。我國(guó)是世界工廠，生產(chǎn)的產(chǎn)品大多為低附加值、低技術(shù)含量的產(chǎn)品，產(chǎn)品決定了他們的優(yōu)勢(shì)就是其價(jià)格，而國(guó)際金融環(huán)境常常在變動(dòng)，匯率的變化將影響產(chǎn)品價(jià)格及銷售量上的變動(dòng)。為此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)匯率上的波動(dòng)，隨時(shí)調(diào)整自己產(chǎn)品的銷售價(jià)格。在此前提下，積極積聚資金，調(diào)整自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)有著巨大地優(yōu)勢(shì)。

保障籌資分散化和多樣化。每一個(gè)企業(yè)的發(fā)展都需要從外部籌措一定的資金，如融資、借貸、籌資等，以此滿足企業(yè)的正常運(yùn)行與資金鏈的穩(wěn)定。如果這些外部資金涉及外國(guó)貨幣，自然會(huì)有一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。最常見的方式有借貸貨幣結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與經(jīng)營(yíng)中預(yù)期收入貨幣結(jié)構(gòu)保持一致，這樣就能夠抵消一定程度的交易風(fēng)險(xiǎn)，并且籌資的幣種及方式應(yīng)當(dāng)分散化，這樣就能夠降低因一些貨幣或者某些融資因匯率的變動(dòng)，給企業(yè)的籌資帶來風(fēng)險(xiǎn)。