QDII基金升級換代

祁和忠

2013年1月31日，博時亞洲票息債券基金發(fā)布公告，因投資者認購踴躍，該基金的累計認購申請已達到18億份的首募規(guī)模上限，基金募集截止日由2013年2月1日提前至1月30日。對于在最后一天認購該基金的投資者，將進行比例配售。

作為一只QDII（注：QDII，合格境內機構投資者）基金，博時亞洲票息債券的發(fā)行情況超過市場預期。這與以往不少投資者對QDII基金唯恐避之不及形成強烈對比。

自2006年以來，QDII基金在中國已經走過近7年路程，經歷了頗多曲折與坎坷。例如成立于2006年的國內首只公募QDII基金華安國際配置，因境外合作方雷曼兄弟破產清算，于2011年到期終止。

2007年9月至10月，南方全球配置、華夏全球精選、嘉實海外中國股票、上投摩根亞太優(yōu)勢共4只QDII基金成立，募集份額總計接近1200億元。它們出海不久，就遭遇2008年金融風暴，損失慘重。

此后很長一段時間，QDII基金的發(fā)展舉步維艱，2009年全年都沒有一只QDII新基金發(fā)行。

一直到2010年，QDII基金才開始重新啟動發(fā)行。根據好買財富的研究，2010年之后成立的是第二代QDII基金，基金公司在產品設計上下足了工夫。第二代QDII基金中，“指數型和FOF型基金開始涌現”，同時，基金品種更加豐富，投資標的除了股票、債券外，還包括大宗商品、房地產等，為投資者進行大類資產配置提供了方便。

股票基金業(yè)績回暖

2012年，QDII股票基金大多取得正回報，扭轉了在2011年全線虧損的局面。其中，華寶興業(yè)中國成長、博時大中華亞太精選分別以25. 96%、25. 59%的收益率，獲得全年的第一和第二名。

2013年1月，QDII股票基金延續(xù)了上一年的良好業(yè)績表現。廣發(fā)亞太精選、富國中國中小盤在短短一個月內的收益率分別達8. 2%、7. 37%，位列前兩名。而2012年的冠、亞軍華寶興業(yè)中國成長與博時大中華亞太精選的收益率也分別達6. 99%、6. 56%。

華寶興業(yè)中國成長主要投資在海外上市的中國股票，是一只主動型QDII股票基金。近年來，該基金的重倉股舜宇光學科技、融創(chuàng)中國等漲幅巨大，給基金業(yè)績作出顯著貢獻。

對于中國概念股，國內基金公司在投研方面占據較大優(yōu)勢，這為投資中國概念股的QDII基金打敗指數提供了可能。仍以華寶興業(yè)中國成長基金為例，在2012年四季度，該基金以18. 06%的收益率，跑贏業(yè)績比較基準逾6個百分點。

不過，對于那些進行全球資產配置，并期望降低與A股相關度的投資者而言，指數型QDII基金就成為首選。與A股市場雖有脈沖式反彈，但長期在箱體內橫向波動不同，以美股為代表的海外成熟股市具有波動向上的長期趨勢特征，因此，指數型QDII股票基金的效率更高。

目前，投資美國股市的QDII股票基金包括國泰納斯達克100、廣發(fā)納斯達克100、博時標普500、大成標普500等權重、長信標普100等權重等。截至2013年1月底，除成立于2012年8月15日的廣發(fā)納斯達克100略有虧損外，其余4只都已取得正收益。其中，成立于2010年4月29日的國泰納斯達克100的累計收益率為28. 16%。

“整體而言，我們對納斯達克100的中長期走勢維持較為樂觀的態(tài)度。”國泰納斯達克100的基金經理崔濤表示。“在2月底財政懸崖、債務上限相關問題的談判落幕之前，投資者對談判破裂等極端風險事件的擔憂仍將持續(xù)影響市場，納指100也會有較大波動。”

房地產基金全面贏利

與美國股市強勁反彈基本同步，2012年底以來，美國房地產信托投資基金（REITs）也出現較大上漲，鵬華美國房地產、諾安全球收益不動產、嘉實全球房地產等房地產QDII基金跟隨受益。

諾安全球收益不動產、鵬華美國房地產分別成立于2011年9月23日和11月25日。自成立以來，它們已分別取得6. 7%、8. 47%的收益率。前者投資于全球范圍的REITs，而后者則只投資美國的REITs。

在2012年四季報中，鵬華美國房地產的基金經理裘韜認為，與美國以往的房地產危機比較，目前美國房地產市場在時間上和復蘇過程上均處于中期，他預期未來數年美國房地產市場仍將有良好的表現。

嘉實全球房地產成立于2012年7月24日，在投資范圍方面與諾安全球收益不動產類似。雖然成立時間晚于諾安全球收益不動產，但2012年四季度的業(yè)績表現更好，收益率為1. 41%，遠超過諾安全球收益不動產的0. 51%。

作為一只老基金，諾安全球收益不動產在2012年第四季度出現較大失誤，基金收益率落后業(yè)績比較基準2. 26個百分點。但該基金并沒有在四季報中對此進行檢討。

嘉實全球房地產的基金經理蔡德森表示，隨著歐債危機和美國財政懸崖的階段性解決，全球經濟將延續(xù)溫和復蘇。而就業(yè)市場和住房市場的進一步改善，工業(yè)產出、貿易、零售消費等領域的持續(xù)增長，將進一步提升各類商用房地產的需求。由于過去幾年全球房地產新增供給非常有限，需求的增長有利于REITs提高租金水平和降低空置率，進而提升盈利水平。

“由于REITs既可產生較為穩(wěn)定且不斷改善的現金流，又具有增值空間，在這樣的市場環(huán)境下，我們對全球REITs市場的總體表現持樂觀的態(tài)度。” 蔡德森說。

商品基金表現欠佳

近年來，相對于QDII股票基金或房地產基金而言，QDII商品基金表現總體較差。

國內首只商品基金為諾安全球黃金，成立于2011年1月13日。此前，全球黃金已連續(xù)四年上漲，由2008年底的937. 7美元/盎司一路漲至1422美元/盎司。2011年，黃金價格繼續(xù)上漲，漲幅為10. 06%，諾安全球黃金當年獲得了7. 89%的收益率；2012年，黃金價格震蕩加劇，全年上漲7. 09%，而諾安全球黃金卻只獲得了3. 31%的收益率。

從2011年5月至8月，易方達黃金主題、嘉實黃金、匯添富黃金及貴金屬相繼成立。截至2013年1月31日，它們成立以來的收益率介于- 6. 7%至- 10. 1%。

迄今為止，黃金基金未能給投資者帶來他們所期望的收益。

2011年12月20日，信誠基金發(fā)行成立了全球商品主題基金，主要投資能源、貴金屬、基礎金屬和農產品等大宗商品。2012年上半年，商品價格延續(xù)2011年的深幅調整，信誠全球商品主題虧損13. 7%，同期該基金的業(yè)績基準下跌3. 42%，基金業(yè)績表現遠遠低于業(yè)績比較基準，至今未能有效減少損失。

2012年5月3日，國泰大宗商品基金成立。自成立以來，該基金的凈值在0. 983元至1. 064元區(qū)間波動，2013年1月31日的單位凈值為1. 001元。

好買財富研究報告指出，從美林投資時鐘的角度來看，目前全球經濟尚處于復蘇階段，并不是配置大宗商品的最優(yōu)時機。

除商品基金外，富國、華夏、博時已相繼發(fā)行成立了QDII債券基金。作為資產配置中的重要品種，QDII債券基金的風險要遠小于股票基金，它對于熨平投資者資產組合的波動，保持資產的流動性十分重要。