紐威閥門的高新硬傷

楊現華

在冰封一年多之后，證監會再次放開了IPO的大門，首批企業有望在2014年1月上市。在目前83家已過會企業中，作為為數不多的將于主板上市的企業之一，蘇州紐威閥門股份有限公司（下稱“紐威閥門”）備受市場關注。

但是，這家號稱10年來一直是高新技術企業的閥門制造公司，其高新技術企業身份存在兩大“硬傷”，而其最大的供貨商成立不久，且在網上難覓身影。

這些都讓市場分外疑惑，到底事實為何？

紐威閥門若上市 九大創投將狂歡

紐威閥門的官網顯示，公司是中國最大、世界著名的閥門制造商。根據新華網等多家媒體之前的報道，原本紐威閥門計劃于2007年在香港實現上市。并且公司還與嘉誠亞洲有限公司和德勤華永會計師事務所簽約，為公司提供上市咨詢服務。但隨后的金融危機擊碎了紐威閥門當時的上市計劃。

隨后，紐威閥門轉戰A股并在2012年5月成功過會，為了在A股上市，公司改變了股權結構，通過增資方式引入了蘇州高新國發創業投資有限公司（下稱“高新國發”）等9家創投公司和大豐市大通機械有限責任公司（下稱“大通機械”）作為公司的新股東。隨著公司上市時間的臨近，原本可以提前兌現利潤的10家新股東終于將迎來豐收。

紐威閥門的招股書（申報稿）顯示，2009年9月，當時還是有限公司的紐威閥門與高新國發等9家創投公司及大通機械簽訂《股權轉讓及增資協議》，10家機構以2.43億元獲得了紐威閥門10.4%的股份，發行前，持有的股份合計達到7280萬股，折合3.34元/股。

而根據紐威閥門的發行計劃，公司擬公開發行不超過1.2億股、募資8.39億元用于三大募投項目的建設，以發行上限的1.2億股計算，這意味著紐威閥門的發行價格將達到6.99元/股。

這就是說，雖然還未上市交易，但高新國發等9家創投公司及大通機械就已經獲得了2.66億元的賬面回報，收益早已翻番。

這其中，9家創投中的8家來自紐威閥門所在的江蘇省蘇州市，另一家大通機械來自江蘇鹽城，工商資料顯示其注冊資本只有50萬元。

作為蘇州本地創投熱捧的對象，紐威閥門自然也聚集著相當數量的光環，比如公司10年來一直頂著高新技術企業的光環，然而，紐威閥門真的達到高新技術企業的標準了嗎？

高新技術身份之謎

紐威閥門的招股說明書（申報稿）顯示，公司自2004年8月，就被認定為高新技術企業，并從2004年開始執行15%的企業所得稅率，隨后又于2008年9月按照《高新技術企業認定管理辦法》被重新認定為高新技術企業，繼續執行15%的企業所得稅率，認定有效期3年。2011年9月，公司通過高新技術企業資格復審，取得《高新技術企業證書》，有效期3年。

根據國家科技部、財政部和國家稅務總局聯合發布的《高新技術企業認定管理辦法》，對于高新技術企業的認定有幾條“硬性”標準：第一是具有大學專科以上學歷的科技人員占企業當年職工總數的30%以上，其中研發人員占企業當年職工總數的10%以上；第二是最近一年銷售收入在2億元以上的企業，研究開發費用總額占銷售收入總額的比例不低于3%；此外，公司的高新技術產品（服務）收入要占到企業當年總收入的60%以上。

紐威閥門提供的數據顯示，公司2009年至2011年的研發費用投入分別為3645.27萬元、5074.99萬元和5594.97萬元，占公司營業收入的比例分別為2.39%、4.59%和2.92%。對于2010年研發費用占比的大幅提升，公司解釋稱，“受公司營業收入下滑影響，研發費用占營業收入的比重上升。”

顯然，按照最近的2011年研發費用占比計算，紐威閥門并不具備高新技術企業的投入標準。那么，公司的人員構成是否符合另一個硬性指標呢？

招股書（申報稿）顯示，紐威閥門2011年共有員工合計3459人。其中，大學專科及以上學歷的員工合計共有798人，占總人數的23.07%。在員工的專業構成中，技術人員共計為294人，占員工總數的8.5%。

也就是說，從表面上看，無論是員工學歷還是技術人員的占比，紐威閥門都不符合高新技術企業的認定標準。但在資金投入和人員配置都不符合要求的情況下，紐威閥門的高新技術企業資格仍在延續。

按照相關規定，高新技術企業可以享受15%的企業所得稅優惠稅率。紐威閥門2009年至2011年3年繳納的所得稅為1.04億元，而如果按照25%的稅率計算，公司將繳納1.78億元的所得稅稅款。

作為一家高新技術，紐威閥門表示，公司“已擁有40余項專利技術，其中有7項產品被評為高新技術產品。”然而在公司所列出的43項專利技術中，發明專利僅有3項，其余都為實用新型專利，而且這3項發明專利還是收購而來。

在公司的專利說明中，紐威閥門僅有的3項發明專利的專利權人都是吳江市東吳機械有限責任公司（下稱“東吳機械”）。資料顯示，2011年1月28日，紐威閥門與王時榮、陸立新、吳林華、王偉等4名自然人簽訂《股權轉讓協議書》，以9000萬元的價格收購上述4名自然人持有的東吳機械60%的股權，在獲得東吳機械控股權的同時，也將其發明技術攬入懷中。

眾所周知的是，實用新型發明專利的創造性和經濟價值要遠小于發明專利，實用新型多是對外觀、設計等做些改動，而發明專利才是“真功夫”，是企業的核心技術。作為有著10年高新技術光環的企業，在收購東吳機械之前，紐威閥門自身竟無任何發明專利。按照紐威閥門的介紹，2009至2011年，公司研發費用合計超過1.4億元，投入并不吝嗇，但大筆投入顯然并沒有換來實質性的無形資產。

對此，紐威閥門在回復《證券市場周刊》郵件采訪時卻有著不同的說法。“公司披露數據為合并口徑，紐威閥門符合高新要求。公司高新技術資格在2011年通過復審，各項指標均符合要求。”紐威閥門表示。

供應商“喜新厭舊” 存疑

作為號稱中國最大的閥門制造商，紐威閥門此次募投的3個項目主要是年產35000臺大口徑、特殊閥項目；年產10000臺（套）石油閥門及設備項目；年產10000噸各類閥門鑄件項目。投資分別為3.35億元、3.35億元和1.69億元。

大手筆的投入意味著紐威閥門的供應商有望分享公司上市帶來的一杯羹。然而讓市場疑惑的是，作為行業龍頭，紐威閥門的最大供應商卻成立不久。

在紐威閥門2011年前五大供應商之中，為公司提供電動設備的蘇州意昂流體控制設備有限公司（下稱“蘇州意昂”）以3114萬元成為公司的第一大供應商。而工商局資料顯示，蘇州意昂剛剛成立于2010年6月10日，法定代表人是蘇東海。

一家公司在成立僅半年就加入中國最大閥門制造商的供應商行列，再1年（指至2011年底）更是成為其最大的供應商，蘇州意昂上位之快令人驚嘆。但在主流搜索網站中，蘇州意昂的名字卻難覓蹤跡，即使在全球最大的采購平臺阿里巴巴上，同樣難以找到蘇州意昂的名字。

此外，紐威閥門2011年前五大供應商中的大豐市蘇偉精鍛有限公司（下稱“蘇偉精鍛”），根據工商資料，成立于2010年11月9日，如果按此時間，在這家公司成立剛逾1年，就在2011年以2896.35萬元成為紐威閥門的第三大供應商。

“2011年公司生產帶電動裝置的閥門訂單較多，而電動裝置外購的單價較高，從而成為公司最大的供應商。”紐威閥門在郵件中對《證券市場周刊》記者表示。

但在紐威閥門2010年的主要供應商中，有一家名為大豐市蘇豐精鍛機械廠的企業與蘇偉精鍛僅有一字之差，兩者是否屬于同一家企業變更而來目前不得而知。

供應商的“新鮮”程度令人疑惑之外，“蘇偉精鍛是蘇豐精鍛的子公司。”紐威閥門簡單的回答了記者的疑問，至于為何從一個新成立的子公司中大量采購，公司卻只字不提。