牛市的方向

朱平

蛇年的來臨似乎與往年截然不同，就連春晚人們關(guān)注的重點(diǎn)也已不是本山又沒上春晚，而是劉謙調(diào)侃“找力宏”，可能仍有人并不知道這是怎么回事，奇怪央視既不承認(rèn)但卻不封殺。其實(shí)這就是數(shù)字時(shí)代的營銷方式。去年A股有兩只公關(guān)行業(yè)的股票漲勢(shì)凌厲，正是因?yàn)閿?shù)字時(shí)代的廣告方式發(fā)生重大變化，人們的注意力主要在網(wǎng)上，而網(wǎng)上做廣告是不象電視或街邊那樣視覺呈現(xiàn)的，象找力宏這樣的事件公關(guān)是數(shù)字廣告的主流，所以這行業(yè)的業(yè)績才會(huì)出人意料地增長。不過春節(jié)期間放映的周星馳電影《西游》倒是又一次橫空而出，票房很可能會(huì)超過《泰囧》。如果說前者是屌絲逆襲，那么后者應(yīng)該算是王者歸來。只是不知放映前已開始上漲的華誼兄弟是否會(huì)象光線傳媒一樣受到熱炒。

變化總是這樣無聲無息卻恍如隔世，也許投資者還在懷念十年前那個(gè)牛市，心疼08年的崩潰時(shí)的傷痛，可能蛇年全球已經(jīng)完全進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)代。如果說十年前的牛市是金磚四國為主的屌絲國家逆襲為核心，那么這次更多地是由于發(fā)達(dá)國家的技術(shù)進(jìn)步為動(dòng)力。

首先是新能源革命，五年前高盛對(duì)長期油價(jià)的預(yù)期是200美元，現(xiàn)在可能只有80美元。原因主要是美國對(duì)非常歸天然氣的開采。據(jù)計(jì)算，這種能源美國可以用500年，而中國的儲(chǔ)量比美國還大。只是管道還沒建成，大部分油氣還沒開采。這個(gè)革命直接讓當(dāng)今的新能源太陽能處境尷尬，油氣的成本很低，碳排放只有煤炭的40%。所以去年太陽能企業(yè)在美國只有2倍市盈率。長遠(yuǎn)來看，新能源還有地?zé)岬乃^“熱干巖”，與太陽能一樣取之不竭，但卻不象多晶硅一樣低效高耗。

其次從07年蘋果Iphone3開始，移動(dòng)互聯(lián)正式登臺(tái)，智能手機(jī)是繼電視之后，第二個(gè)在五年內(nèi)達(dá)到40%滲透率的新產(chǎn)品。移動(dòng)互聯(lián)主要在兩個(gè)方面給經(jīng)濟(jì)注入活力。一是激發(fā)了所謂“認(rèn)知盈余”（互聯(lián)網(wǎng)理論認(rèn)為知識(shí)資本投入很大，人們經(jīng)過20年的學(xué)習(xí)才可以工作，但工作后大量的時(shí)間沉沒，沒有產(chǎn)生效用，移動(dòng)互聯(lián)提供平臺(tái)，讓這些沉沒的知識(shí)人力制造產(chǎn)出），這相當(dāng)于增加了勞動(dòng)力。典型的例子是，這將對(duì)象醫(yī)療、教育這樣占美國GDP比重最大的行業(yè)帶來重大提升，美國的電子醫(yī)生產(chǎn)值已近百億美元，也許將來醫(yī)生的藥方當(dāng)中就包括一個(gè)APPstore。其次移動(dòng)互聯(lián)讓人類的生活更有效率更智慧。典型的是電商，現(xiàn)在人們生活方式仍是居住在一個(gè)地方，購物在另一個(gè)地方，這種方式造成了租金、交通、物流等成本，電商則是改變這種方式，把物流和消費(fèi)者的交通外包，這種方式減少了商業(yè)成本、節(jié)約了物流和消費(fèi)者交通費(fèi)用。所以將來全球最大的公司可能不是沃爾馬這樣的零售企業(yè)而象京東商城這樣的物流公司。

第三是3D打印及智能機(jī)器人為起點(diǎn)的新型制造業(yè)?，F(xiàn)在的制造業(yè)是專業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)，這給中國帶來了機(jī)會(huì)。但是新型的制造業(yè)打破了規(guī)模經(jīng)濟(jì)的壁壘。原因如下：首先是移動(dòng)互聯(lián)提供了平臺(tái)，其次3D打印讓模具成本大幅下降，不需要大規(guī)模攤銷成本；三是機(jī)器人節(jié)約了人工。所以制造業(yè)可能完成了從小作坊到大規(guī)模工廠又到分布式小規(guī)模制造的輪回。當(dāng)然這樣的分布式制造可以滿足消費(fèi)費(fèi)者直接參與產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制造的全新體驗(yàn)。

最后類似Google無人駕駛汽車這類新技術(shù)，同樣會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成重大影響。在智能交通的基礎(chǔ)上，無人駕駛汽車不僅節(jié)約了人工、還節(jié)約了汽車，因?yàn)橐卉嚳梢远嘤茫瑫r(shí)停車場尤其是繁華地段的停車場也會(huì)大大節(jié)約。這正是IBM所謂“智慧地球”的具體表現(xiàn)。

美國股市在就業(yè)仍未實(shí)質(zhì)改善、歐洲仍在調(diào)整之時(shí)不斷上漲，也許正是對(duì)這些變革的反映，這就象中國股市在龍年之尾的大漲也正是對(duì)蛇年全新變化的反應(yīng)。中國的牛市是否到來也許還受到體制改革的風(fēng)險(xiǎn)，但如果有一個(gè)牛市，那牛市的內(nèi)容，除了消費(fèi)、醫(yī)藥和環(huán)保這些國內(nèi)仍然供給不足行業(yè)外，其余的內(nèi)容應(yīng)該會(huì)和全球同步。

（作者系廣發(fā)基金副總經(jīng)理）