我國企業并購過程中的問題及對策研究（1）

周麗瑋

【摘要】企業并購是目前在全球經濟體系中普遍存在的一種經濟現象，西方國家經歷了五次并購浪潮，積累了豐富的并購經驗，并購理論也隨之趨于完善。在我國，隨著市場經濟體制不斷推進和國有企業改革，并購活動也日益頻繁。但是還存在許多問題，本文結合企業并購在西方和我國的發展歷程及我國企業并購的動因，對當前我國并購中存在的問題進行簡單分析并提出相應的對策。

【關鍵詞】企業并購；存在問題；對策

一、并購的發展歷程

在我國并購的起步比較晚，其發展大致可分為兩個階段：

第一階段是1993年以前，這一階段的企業并購帶有濃重的政治色彩，大多數企業并購都是在政府的推動下實施和完成的。最早的并購發生在1984年，保定紡織機械廠兼并保定針織器材廠，這是一場由保定市政府直接參與、以承擔目標公司全部債務、接管全部債權的兼并，這種模式被稱為“保定模式”，這一階段另一種典型模式是“武漢模式”，這一模式是企業在雙方自愿自主的基礎上充分協商并達成協議，強調自愿互利，但本質上還是通過政府推動的。

第二階段是1993年之后，這一階段的企業并購是在各種相關法律制度的建立和不斷完善中發展起來的。1993年，國務院發布的《股票發行與交易管理暫行條例》中專門規范了上市公司收購，正式確立了上市公司并購的相關法規。1999年開始實施的《中華人民共和國證券法》明確規定了上市公司股權轉讓的兩種方式，即上市公司的股權轉讓可以以協議轉讓和二級市場收購兩種形式實施，同時，證監會對并購信息的披露要求更加嚴格，競爭激烈的傳統行業形成了規模經濟，政府在企業并購中的作用仍然比較突出，主要表現在給予收購人一定的優惠政策。2002年實施的《上市公司收購管理辦法》、《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》和《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》等文件，標志著我國上市公司收購的法律框架基本完成。

二、我國企業并購的動因

我國企業的并購呈逐年上升趨勢，并購的動因也趨于多樣化，大多數并購有著多種動因，主要的有以下幾個方面：

（一）取得規模效益，擴大市場份額

企業通過并購可以擴大企業生產規模，從而實現經濟一體化經營，實現規模經濟。比如通過橫向并購能使企業在現有領域擴大規模，提高企業影響力，合理調配資源實現大規模產品單一生產，實現價格優勢；通過并購還可以提高企業的市場占有率。比如橫向并購，改善了行業結構，提高了行業的集中程度，使行業內的企業保持較高的利潤水平；而縱向并購是通過對原材料和銷售渠道的控制，有利的控制競爭對手的活動。

企業還可以可以在并購中通過合理整合，擴大并購方的競爭優勢，彌補企業短項，取得協同效應，實現1+1>2。

（二）享受優惠及合理避稅

在我國的并購歷程中，政府發揮著十分重要的作用，對于并購政府會有一些相關的金融稅收優惠政策，對企業而言，政府的優惠政策也相當于一種稀缺資源。一旦獲得這種要素，便可減少企業在并購中付出的成本，增加其財務能力，從而獲得收益。

（三）為取得上市資格

中國證券會為鼓勵盤活存量資產優化配置資源，在審批公司上市時，要求有并購內容，這使某些企業為盡早上市，急于實現并購。

（四）降低企業經營風險

企業通過合并提升企業在行業內的競爭力，擴大企業生產規模，實現企業成長，通過規模經濟和市場占有率來減少營業經營風險，在行業不景氣時，能通過價格優勢在競爭中生存，同時當行業衰退時可以通過其他行業來支撐企業生存發展，實現企業全面轉型，增強企業對環境的適應能力。

三、我國企業并購存在的問題

（一）政府層面

政府行政權力卻從未真正離開經濟領域，在我國的企業并購中，對于并購的主體的確認，是政府還是企業？顯然，在市場經濟條件下，并購當然是一種追求規模與效益的企業行為，企業的戰略性重組應該以企業為主體。但是我國的企業并購很多都是在政府的推動下實施的，政府在在決策中既能直接運用行政命令手段又能利用優惠政策，如給予并購企業稅收優惠、減免債務或掛賬停息、優先貸款等。通過利益刺激引導其向政府設定的方向行動。使我國的企業并購在不完全的市場條件下進行，缺乏自主獨立性。

當然也必須肯定政府在并購活動中發揮的作用，但其作用是否正常發揮，將影響公司并購的成功與否。在公司并購初期，由于存在一些虧損企業，在政府的干預下，企業虧損的數量下降，整個社會效益提高。但一味的并購劣勢企業實現低成本擴張，不符合市場經濟規律的發展，行政過多干預很難確保公平公正和公開透明，很難避免暗箱操作，不但不能通過并購解決企業發展問題，擴大企業市場占有率，提高核心競爭力，還有可能給企業帶來了沉重的包袱，阻礙企業的健康發展。

（二）企業層面

1.并購缺乏明確的目標，盲目追求規模經濟和多元化經營

我國企業在并購前期缺乏充分的戰略計劃，實施并購大多都是出于短期經濟利益的考慮，并購前缺少科學的規劃，盲目追求經濟規模的擴大，對規模經濟的認識還不夠深刻；另一方面，擴大企業的經營范圍雖然可以給企業帶來效益，但是不考慮企業的戰略發展要求，一味的追求多元化經營，就會導致忽視產品質量管理，管理鏈條加長，管理工作難度加大。使無關聯企業在并購后無法獲得規模經營的好處。

2.實現并購后缺乏有效的整合

企業并購是一項高風險和高利潤并存的行為，許多企業希望通過并購達到轉嫁產業危機，規避投資風險，化解企業債務，降低勞動成本，擴張企業規模的目的。但是不注重并購之后的整合，只停留在財務控制權這一層次上，必然不能帶來預期效果。我國企業在并購后往往會出現兩個極端，一是過度一體化，由于企業規模突然擴大和管理層次增加會大幅度提高企業的管理成本，降低企業規模經濟效果。二是并購后的企業集團過渡市場化，缺乏有效的內部管理協調機制，使得市場交易費用會繼續存在，難以達到預期的并購規模經濟目標，企業競爭力沒有實質性提升。

3.市場體系不完善

健全的市場體系是企業并購成功的重要經濟條件，沒有完善的市場經濟環境和條件，市場的企業并購就不能出現和發展。目前我國的資本市場結構單一、缺乏層次等因素明顯制約了上市公司并購重組活動的開展。

四、我國企業并購的對策

（一）規范政府行為，推進宏觀指導下的企業并購

政府在企業并購中要扮演好自己的角色，其作用是引導，創造條件，而不是強制，企業才是并購的主體。政府應集中精力為企業的資產重組創造良好的外部環境，采取相應措施規范市場行為，合理發揮政府掌握的各種政策工具的優勢，積極引導社會資源向高效益領域流動，從而為企業并購創造良好的條件。

（二）注重并購的整合工作

企業并購的整合是整個企業并購目標能否實現的重要環節。并購雙方利益的相對獨立性以及在并購中企業的角色定位差別，必然導致并購企業雙方在制度、運行機制、人員心理和企業文化等方面存在沖突，因此，并購之后企業應當根據目標公司的情況以及自身發展的戰略目標，合理調整組織結構，合理地制定出因地制宜的管理政策，規范企業內組織管理結構，形成一個高效的管理組織框架；在不改變并購公司整體經營原則和戰略目標的前提下，充分尊重目標公司的文化和員工的精神觀念。

（三）完善市場體系

促成并購行為市場化，完善市場體系，是并購活動健康發展和取得成功的前提，而且能夠為企業并購的規范化、市場化提供必要條件發揮中介作用，從而確保并購活動順利進行。要使市場體系盡快建立和完善，關鍵是國家要制定相應的法規和配套政策，從宏觀上加以引導，促使企業并購行為真正市場化和規范化。

參考文獻

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