“錢荒”風波后，如何挑選理財產品？

周奮

中金融圈鬧得最沸沸揚揚的就是銀行的“錢荒”。“錢荒”導致6月底股市創下4年來最大跌幅，使銀行間同業拆借利率創歷史新高，這些奇怪現象的罪魁禍首“錢荒”到底是什么呢？“錢荒”一般是指由于流通領域內貨幣相對不足而引發的一種金融危機，但從六月央行公布的統計數據來看，5月份的M2同比增速高達15.8%，人民幣存款余額也已經逼近百萬億元大關，中國的“錢荒”顯然不符合這種情況，銀行“錢荒”其實只不過是由于資金錯配導致的銀行短期流動資金緊張。一直以來，不少中小銀行都將大量理財資金投資在缺乏流動性的中長期資產上，并通過滾動發行短期理財產品來賺取收益，二季度末各家銀行約有1.5萬億的理財產品集中到期，又恰逢季末銀行存貸比考核，各行短期資金需求異常旺盛，而央行一反常態拒絕按照慣例向市場注入短期流動性，許多中小銀行措手不及，慌亂間在資金市場上掀起了驚濤駭浪。

為了渡過難關，中小銀行不得不發行高收益的短期理財產品來吸收資金，以致近期短期理財收益飆升，在此后收益又相繼回落。但是“錢荒”風波后，我們重新審視一下，在理財產品的選擇上不該只關注收益，還需要關注其背后存在的風險。

購買理財產品之前，首先是看產品是否保本。保本型產品一般提供本金保障，投資者到期時，至少本金肯定不會受到損失，相比非保本產品，保本型產品的風險系數更低。其次是看產品的類型，中短期理財產品主要有貨幣型，債券型，票據型，信托型，掛鉤型這幾個種類。

票據型產品主要投資于票據轉貼現市場，用于購買金融機構已貼現的銀行承兌匯票或信用程度良好的企業承兌的商業承兌匯票。在這里，承兌銀行是那些取得授信額度且在授信額度管理內的銀行，信用程度良好的企業則是指已取得授信額度的企業。因此，票據型理財產品對于投資者而言，遭受本金損失的風險可以忽略不計，且收益較為穩定。與票據型產品相比，債券型產品投資于銀行間債券市場上具有較強流動性的國債、金融債和央行票據等，當然還會有一些信譽良好的企業債。由此可見，從投資標的物來看，票據型產品的風險要略高于債券型產品。貨幣型產品與票據型和債券型產品相比，則是一種對貨幣市場各種投融資工具進行全面配置的產品，即可投資債券，也可投資票據，同時還有一些同業拆借的資金。根據資產配置的有關理論，可以認為其風險小于票據型產品。

信托型產品作為一種信托計劃，一般投向一些有資金需求的企業或項目，以信托計劃的形式募集資金收益較高，一般會高于固定收益類產品。因而在當前市場條件下，信托市場規模不斷擴大，信托標的物的范圍越來越廣，投資者所需承擔的風險也較上述幾類產品為高。比如去年規模非常大的一批房地產信托項目，預期收益固然不錯，同時投向的也是大型的房地產商，然而有些產品期限長達3年，房地產市場波動的風險亦不容忽視。

相比信托型產品，掛鉤型產品由于其特殊的運作結構，一般情況下保本無虞，并有獲取高收益的可能。但近幾年掛鉤型產品“零收益”事件中偶有出現，所以購買此類產品的投資者若要獲取高收益，則須根據掛鉤的產品收益實現條件和掛鉤標的物的市場走向做出綜合判斷。

這幾年來，一些披著理財產品外衣的假PE、假信托或是高利貸，讓上鉤的投資者損失慘重。目前仍有部分普通投資者存在著這樣一種錯誤心理，他們基于對金融機構的信任，認為金融機構發行的理財產品不應該出現風險，不但期許本金得到保障，還確信那“承諾”的收益率得到對付。其實現在幾乎所有理財產品協議書上的收益率都會寫上“預期最高收益率”這幾個。這次銀行出現的“錢荒”最后央行還是出手釋放部分流動性為銀行解圍，如果哪天央行不作為，下定決心整頓市場，到時候，理財產品該有什么風險，還是會有什么風險。投資者在購買理財產品時，不應該只關心收益和期限，還需要選擇值得信賴的渠道，更應該關注點放在產品的內在，這樣才能更好地防范風險，找到適合自己的理財產品。

（作者系建行財管家）