上海股市：史上最強大戶出擊

臥龍

散戶下單多數是數百股至數千股，而大戶下單則以萬股甚至是十萬股計。通常每筆成交股數越小表明當前散戶交易更明顯；而每筆成交股數越大表明當前大戶交易更明顯。當指數下跌，但每筆成交股數上升則顯示大戶入市，底部將至；當指數上升，但每筆成交股數下跌則顯示散戶買賣，頂部將至。

春節長假過后，中股特別是大型股大幅回吐，市場再度充滿懷疑——升浪是否結束了？！事實上，春節長假前，海外新興市場于1月底至2月初已經出現短期頂部。然而美股繼續緩慢上升，近日開始有QE退市的討論，上升已久的外圍股市于是開始散水；而聰明的中國投資者更是急急忙忙拋貨——正如中國男子足球員一樣，眼見角球頭頂無望便早早回頭。小型股剛剛欲向上突破遭大型股回檔，急忙后退。投資者如驚弓之鳥。然QE退市與否干卿何事，中國股市藍籌股目前仍然處于歷史低位，上證50指數市盈率10倍，滬深300指數12倍，紅利指數更是只有9倍，而美股即將創歷史新高，行情就此結束，這如何是好?。?/p>

本文就每筆成交股數這一指標分析與各位分享。每筆成交股數這一指標早在1996年時已經使用，是當日成交股數/成交筆數得出的結果，反應買賣是否散戶或者大戶。散戶下單多數是數百股至數千股，而大戶下單則以萬股甚至是十萬股計。通常每筆成交股數越小表明當前散戶交易更明顯；而每筆成交股數越大表明當前大戶交易更明顯。當指數下跌，但每筆成交股數上升則顯示大戶入市，底部將至；當指數上升，但每筆成交股數下跌則顯示散戶買賣，頂部將至。很少的情況是底部每筆成交股數較小，而頂部較大。因為大戶總是比散戶更能捕捉股市的底部與頂部。

深圳證券交易所網站發布的數據自2009年初開始。2009年2月，每筆成交股數與1700多股；但當指數升至2009年8月高位時，每筆成交股數卻下降至1372股，其后兩個頂部每筆成交為1397股及1385股，散戶交易明顯，指數遂下跌；2010年7月初見底時，每筆成交股數回升至1582股，說明逐漸多一些大戶回歸交易；2010年11月初指數見頂，每筆成交股數又回落至1368股的最低位；見頂之后，指數一路反復下跌，而每筆成交股數則持續放大。2012年10月竟然出現2155股的每筆成交股數，甚至比2009年2月水平高！顯然，大戶正在交易。

2012年最低點時每筆成交股數為1972股，之后升浪展開，每筆成交股數均在2000股之上。12月14日大升，每筆成交股數2323股；12月25日2335股；12月26日2319股。而2013年1月底之后，每筆成交股數略微下降，顯示散戶逐步進場。

上海股市的每筆成交股數提示功能似乎更加強勁。上海證券交易所網站數據自1999年1月開始發布。1999年4月平均每筆成交861股，5月份“5.19行清”展開上升至968股，6月份970股，7月行清結束回落至879股，12月見底時跌至790股。其后新一輪行情展開，但每筆成交股數卻于2000年2月開始持續回落，徘徊于700-800股之間；2001年3月升至1087股，2001年6月見頂時為809股；股市見頂暴跌，但每筆成交股數卻開始增加，2002年6月竟然上升至1209股，毫無疑問是機構判斷出錯。

2003年開始每筆成交股數始終在1000股以上，與1999-2002年完全不同。上升的趨勢與股市下跌趨勢形成鮮明的對比，到2005年8月升至2069股。2003-2005年多只大型股上市且走勢良好，率先見底反轉。2006年10月突破1700多點的重要阻力位，每筆成交股數升至2531股，表明由大戶推動行情發展。此后，每筆成交股數一路下降，2007年10月股市見頂時下降至1093股，最低是11月的975股。此后隨著股市下跌，每筆成交股數開始回升，2008年9月政府救市，每筆成交股數大幅上升至1610股。2008年11月見底時回升至1711股。隨著股市不斷反彈，每筆成交股數又開始回落，2009年8月為1467股。

上證指數于2009年8月結束反彈，之后反復下跌，而每筆成交股數總是出現相反的趨勢——回升。2010年7月為1795股，10月為1729股；2012年初回升至1981股，跌至2012年11月繼續回升至2236股。對比一下底部與頂部的每筆成交股數，2001年6月809股，2005年6月1944股，為2.4倍；2007年10月1093股，2012年11月2236股，為2.0倍。

2012年12月4日見底以來，上海股市每筆成交股數持續維持高位，且大陽線日的每筆成交股數通常較大：12月14日2707股，12月25日2596股，1月14日2456股，2月1日2497股。1月29日以來上海股市每筆成交股數均在2400股以上，比1月份更強。對照指數走勢，可以認為大戶強力推高大市。然而，春節長假之后，每筆成交股數突然回落至2100多股，2月18日2192股，19日2166股，20日小反彈2303股，21日2181股，22日2144股，25日2198股，26日2110股最低，27日股市反彈2199股，28日股市在銀行股帶動下大升2301股。顯然，春節長假之后大戶選擇了觀望，而散戶見無力拉升便紛紛出貨，指數急挫。當指數跌近55日平均線時，大戶逐步介入。周三收市后管理層出臺多項措施，且美股大幅上升，于是周四中股大升！

深發展乃平安銀行的前稱，1996年大牛市由深發展帶動，1996年5月15日深發展再創新高，但深圳綜合指數卻5月17日才見新高，而5月20日周一深指沖高回落，其后反復下挫，跌回5月中旬低位，深發展卻拒絕進一步調整，不斷創新高。重提此事，乃因本周四平安銀行升9.4%創新高，成交量亦創新高，是否歷史重演？各位不妨留意。不過，去年12月初以來上海股市每筆成交股數前所未有的強大，意味著史上最強的大戶出擊，又豈是500日平均線便能終結行情的（上證指數近期受制于500MA而回檔）？