驚濤駭浪816 光大“烏龍指”對市場的沖擊和影響

2013年8月16日11時05分31秒，上海證券交易所，中國石化在1秒鐘內出現五筆跳價成交，單筆成交量達到9807手，股價從4.48元升到4.58元，隨后到達漲停板。第一大市值股中國工商銀行在幾秒鐘后漲停，隨即帶動69只權重股漲停，上證指數瞬間暴漲超過100點，漲幅大于5%，亞太股市也隨后上漲。

然而隨后傳出，這一歷史罕見的股市奇聞其實是光大證券造成的烏龍事件。

光大證券對事件的陳述是這樣的：2013年8月16日，公司策略投資部按計劃開展ETF套利交易，9點41分，交易員分析判斷180ETF出現套利機會，及時通過套利策略訂單生成系統發出第一組買入180ETF成分股的訂單（即177筆委托，委托金額合計不超過200萬元），隨后又陸續買入兩組180ETF成分股的訂單。11點07分，交易員通過系統監控模塊發現成交金額異常，同時，接到上海證券交易所的問詢電話，迅速批量撤單，并終止套利策略訂單生成系統的運行，同時啟動核查流程并報告部門領導。為了對沖股票持倉風險，開始賣出股指期貨IF1309空頭合約。

截止11點30分收盤，股票成交金額約為72.7億元，累計用于對沖而賣出的股指期貨IF1309空頭合約共253張。

事件發生后，公司相關管理人員召開緊急會議。由于當天增加了72.7億元股票持倉，為最大限度減少風險暴露和可能的損失，公司需要降低持倉量，但當天買入的股票只能在T+1日實現賣出。可行的做法是盡量將已買入的ETF成分股申購成ETF賣出，以實現當天減倉，也可以通過賣出股指期貨來對沖新增持倉的風險。

由光大證券引起的A股史上最大烏龍，造成投資者大量高位追漲，據業內人士初步統計，相關投資者損失或近百億元。面對巨額虧損，公眾難免產生諸多疑問：

首先，光大“烏龍”是否會被其他券商重演？

光大證券“烏龍”事件因一個小小的程序錯誤，竟可以在短短幾分鐘之內推動滬指上漲百點，更引起不明真相的短線主力資金跟入。其他資質更強的券商是否會伺機而動，采用更隱蔽的方式來操縱市場？更何況在券商加速大資管背景下，銀證等業務發展迅猛，券商和其他機構聯合，一手做股市、一手做期指，跨市場套利的可能性大大提高。

其次，光大賣空股指期貨對沖是否涉內幕交易有違“三公”原則？

關于這一點，市場目前的質疑集中于交易時間差：若光大證券11時07分之前的買入操作是無意為之，那么之后的賣空行為明顯是信息不對稱前提下的有意為之，14時才向上海證券交易所提交公告。正如公告披露，ETF操作以及賣空股指期貨都是為了減小公司新增持倉的風險。這就造成了事件知情方在大舉對沖自身風險的當口，大量投資者還在被誤導著大舉做多。光大涉嫌違規的嫌疑顯然較大，當然最后以證監會裁定為準。

再次，信息披露滯后誰應承擔責任？

在光大證券、股市、監管層三方對于事件的反應速度上，普通投資者不禁疑惑—在光大“烏龍”事件中，光大無疑是事件信息的第一手來源者，而市場迅速作出了反應，但投資者在三個多小時后才知道事件的初步真相，這讓人擔憂監管層的反應速度。

最后，高位買入的投資者損失是否應該賠償？

在光大“烏龍”造成股市暴漲的過程中，大批投資者誤以為有重大利好消息發布而高位跟風買入的股票，根據T+1的交易制度使投資者高位買入的股票當日難以拋出，當日收市投資者損失慘重。

光大證券在公告中承認：因本次事件對投資者可能產生的損失，本公司將依法履行應盡的職責和義務。”證監會目前已對光大證券立案調查，將根據調查結果依法處理。如果本次事件是由光大證券有意操縱市場的行為引起，投資者的損失應當由光大證券負責賠償；但如果事件確實是由于系統問題導致，光大證券對投資者損失進行賠償的可能性將大大減少。

當然投資者關注的光大證券在16日上午買入的這72.7億元股票如何處理？光大證券為何有234億資金可以動用……這些謎團還有待逐步解開。

綜上所述，我們就該事件對證券市場、券商、以及量化交易業務的發展有三點看法：

光大“烏龍”事件雖然短期對市場走勢造成了很大的擾動，但影響是短暫的，而且經此事件，券商及交易所對于該類事件的預防、風控力度都會加大，對于市場的長期發展是好的；量化交易在我國還處于新興階段，出現這樣的事件，對于開展相關業務的合規、風控都提出了更高的要求，前臺與后臺交流合作深度加大、發展速度契合要求更高，短期內后臺部門的完善需求會帶來業務推進的壓力；但是，券商業務能力全面提高后，量化交易未來的發展空間還是很廣闊的。