中國財富家族“1.0”時代

羅梅芳

近30年來，很多人開始有錢，而近10年來，很多人開始非常有錢。”對于中國富豪的崛起，有人曾這么調侃。

在過去數年，中國GDP保持了年均10%左右的高速增長；近年來全球經濟下滑，中國依然保持了8%的增速。在這樣的大背景下，有預測未來三年的高凈值人士和超高凈值人士的年復合增長率將達到20%左右。而到了2015年，高凈值人士人數將達到近200萬。

在這樣的形勢下，中國富豪面臨的問題也開始集中爆發：最早的“富一代”已面臨退休，“富二代”開始登臺。在家族企業傳承過程中，子女爭產、創業兄弟鬩墻、患難夫妻反目等各式豪門恩怨開始頻繁上演，甚至影響了企業的命運。

招商銀行與貝恩公司聯合發布的《2013中國私人財富報告》顯示，可投資資產超過1億人民幣的超高凈值人士人群由于財富分布更為復雜和分散，對系統風險的抵御能力更強，因此反而對金融市場波動帶來的風險擔憂略低。

但上述人群認為個人和家庭風險具有一定不可預見性，因此對婚姻和個人健康風險的關注度相對更為突出。而這些，正是家族財富管理所關心的范疇。家族財富管理理念與制度建設在中國開始出現抬頭之勢，吸引了不少機構紛紛試水“家族財富管理業務”。

門檻：資產量5億人民幣

根據業內人士的介紹，目前能夠稱得上財富家族的，必須是資產量至少在5億人民幣以上，可投資金額在5000萬人民幣以上。而根據恒久財富董事長兼總經理許苓介紹，國際上通常的標準，財富家族資產量必須達5億美元以上，可投資資產在500萬美元以上。

在家族財富管理領域，發達國家已經做得比較成熟。猶如美國作者比爾·邦納在《家族財富》中提出，國外的家族財富管理不僅關注財富長久傳承，同時也關注家族文化的傳承。

高晟財富（北京）投資管理有限公司董事長田唯告訴記者“國外成熟家族財富大多是硬結構的參與，法律結構、稅務結構，遺產傳承結構等相對而言比較完備。”也就是說除了資產的規劃（保值增值）、子女的教育等重要的內容，他們還特別注意構建“堅實的結構”，以保障家族財富和文化的長久。“其中投資策略、法律顧問、稅務籌劃等是重要的實現手段。”

由于家族財富管理業務在中國處于起步階段，“僅以相關法律條文為例，美國有三萬多條法律，而中國只有280條。”因此，中國的家族財富管理各方面都處于初始形態。

在采訪多家涉及家族財富管理業務的機構時，記者發現，目前家族財富管理的種類還比較單一，不外乎四種：資產的規劃（保值增值）、子女教育和傳承、生活品質和健康管理。

“1.0時代”

田唯認為，在中國能夠達到家族企業門檻的，大部分是企業家。財富家族與企業不能分離，這在世界上很少見。根據相關數據的介紹，中國家族企業主大部分集中于“50后”、“60后”，目前已經基本進入55歲～70歲，其中60%～71.6%為私營企業主；而由家族繼承人“掌門”的比重僅為1.42%，這充分表明目前中國富裕家族仍多為“第一代”掌控，也就是處于富裕家族的“1.0時代”。

北京方鑫匯投資管理中心機構業務部總經理趙鑫介紹，巨額財富積累背后鮮明的時代特色，決定了中國家族企業財富人群也具有明顯的時代特征。

“基于歷史原因，第一代家族企業主都是從改革開放開始創業，他們努力拼搏、自力更生，但很少涉及到金融行業，只是把金融行業當成非主流業務。”恒久財富首席培訓師毛妮妮介紹，大部分一代企業家都是傳統行業出生。

也正因此，在第一代企業家看來，“由于國內競爭環境的惡劣，在經營企業的過程中，競爭壓力較大，使得他們把大部分精力都專注于企業經營，考慮如何做大做強。而較少專注到家庭理財上。”

發達國家的富裕家族顯然已走過了這一階段。深圳前海金融學院執行董事陳國定說，國外的家族財富管理客戶（以下簡稱為家族客戶）由于處在較為穩定的經濟環境中，家族企業的競爭壓力不太大，對于企業的發展，要求穩健即可，因此會有更多的精力集中于生活品質和子女教育上。

不過，近年來，國內的富裕人士亦開始“覺醒”。部分家族企業在經營過程中，由于雇傭了CEO等原因，逐漸變成了非家族企業，使得“富一代”漸漸意識到家族財富管理中的問題。而遺產稅的出現，也提醒他們對財富傳承早做打算。

“富人們很擔心其財產是否能夠按照既定規劃進行分配。”陳國定認為，家族傳承的公平性和保障性問題，是他們除了企業發展以外的重點。

由此可見，資產的規劃和子女的教育傳承，已經成為目前中國家族財富客戶最為關注的話題。對于生活品質和健康管理，由于一代企業家樸實的“時代基因”，關注度相對較低。大部分理財機構表示，生活品質和健康管理在家族財富管理業務中的比例不超過20%，多數時候更低。

各路機構搶灘

基于中國式家族的特點，中國的家族財富管理領域也呈現出較為初始的形態。目前“成功的家族企業設有投資團隊負責投資管理，更多的是管理現有的資產。”許苓認為，這不是正規意義上的家族理財。

事實上，由于家族客戶需求的多元化和復雜化，要求服務于家族客戶的不僅僅只是一位理財師，而往往是整個團隊。

這催生了財富管理機構的熱情。他們試圖和國外的家族財富管理機構一樣，對家族以及家族企業進行服務。目前來看，專門為家族進行財富管理服務的機構鳳毛麟角；大部分財富管理機構是以一部分業務切入家族財富管理，“剛開始是為高凈值人士進行財富管理，隨著他們需求的增多，便進入了由點到面的家族財富管理。”田唯介紹說。

根據理財師們的觀察，此類“點面結合”的機構包括銀行的私人銀行了解以及第三方理財機構，他們大多有海外留學或海外工作背景，或曾就職于外資機構，海外較為成熟的家族財富管理市場，又看到中國的富裕階層所帶來的機會，從而對中國家族財富管理市場抱有很高的期望。

與此同時，國外的諸多家族財富管理機構也開始“覬覦”中國家族財富管理市場。“由于中國家族財富在處于起步之初，同時他們也害怕在中國不夠接地氣，所以現在處于躍躍欲試和觀望的狀態。”業內人士介紹稱。

家族信托漸熱

由于中國企業家財富積累的時間都比較短，所以大部分家族客戶重點訴求為保障財富安全，增加以及延續其家族財富。

如前所述，國外的家族財富管理更多的是建立保持家族財富長久傳承“堅實的結構”：遺囑、資產規劃、信托、稅務策略以及投資。這就意味著三點：首先，得確保能夠按照自己想要的方式完成；其次，必須充分了解，才能把計劃進行下去；最后，必須在數年之內持之以恒。

而在中國，由于相應的觀念和氣候沒跟上，因而家族財富管理機構提供的大多是綜合性的準金融解決方案—類似“MOM”（manage of managers）式的服務。也就意味著，單個機構的財富管理無法滿足家族客戶的多元化需求。更多的時候，“是借助于海外背景和人脈，為他們提供相應的資訊。”田唯介紹。

以高晟財富為例，目前，其為家族提供了信托、保險以及銀行委托理財等產品配置，分別占比40～50%、20～30%、10～15%。“值得一提的是，參與證券類投資的客戶，很少涉及到信托類產品，而如果是配置信托產品的，就較少涉及證券類產品。”

做得相對較好的家族財富業務，會關心財富背后的家族，從客戶關心的家族事務管理入手，包括稅務籌劃、海外投資、置業顧問、法律顧問，安保等領域。“在這樣的時候，家族財富管理機構需要與各方面的機構進行合作，共同滿足家族客戶的需求。”

值得注意的是，越來越多的家族客戶開始注意到家族信托。陳國定告訴記者，家族信托可以幫助超高凈值人士建立良好的公司治理結構，一方面保持企業的控制權，另一方面也可以避免出現盲目決策導致企業受損，從而誕生真正的“百年企業”。這對于靠經營企業“發家”的家族客戶有著較大吸引力。

中國方達資本管理行政總裁陳華真介紹：“資產量越高的人，對家族信托興趣越大。”但遺憾的是，國內目前家族信托還非常少，因此也為家族財富管理機構提供了通過境外信托對家族客戶服務的機會。

與此同時，國內金融市場已經很難滿足家族客戶的“胃口”，導致近兩年中國出現了家族客戶投資移民的熱潮。陳國定介紹說，如果能將資產的全球配置業務開展起來，客戶在境內就可以實現財富的風險保障、企業與家庭財產的風險隔離、財富代際傳承、合法節稅等原來只能在境外環境下才能實現的目標，對于資金外流便可以起到比較明顯的抑制作用。

“1.0”向“2.0”如何過渡？

中國家族財富管理市場處于“小荷才露尖尖角”的階段，但富裕家族的子女教育和傳承問題已經刻不容緩。

基于“1.0”時代家族客戶的時代特點，中國的財富家族孩子比較少，第二代一般只有1～3個，不像國外的家族客戶大多子女成群。“因此在子女教育和傳承的問題上，顯得既簡單又復雜。”陳國定介紹。

“一代的企業家比較樸實，他們的每一分錢都是辛苦工作換來的，在財富傳承上也很堅持自己的看法，對下一代不太讓步，希望孩子能夠百分之百接受他們的主張。”田唯介紹。

而另一方面，大部分家族客戶的第二代并不想繼承父輩的事業。他們接受了良好的教育，有的從小就送到國外念書，觀念比較前衛，與長期經營傳統行業的父輩在觀念上有較大的沖突。

“父輩一般會教給孩子‘創業經，給一大筆費用支持孩子創業，在物質和思想上對他們提供保障。”由于大部分資金都用于創業，這樣的“創二代”獲得父輩留下的其他“備用金”就比較少，而流動性會很高。雖然風險大，但是一旦創業成功，對第二代來說，精神財富或遠勝于物質財富的傳承。在這點上，方太集團董事長兼總裁茅忠群可稱得上成功的典范。

不過，成功的“創二代”畢竟是少數。更多的“富二代”在很多方面都不如父輩，一代富人在財富傳承方面就會較為保守。比如“買5000萬的保險，或者干脆就給一個億的遺產”。陳國定說，這種情況下，很可能導致“富二代”不務正業、坐吃山空，最后跌入“富不過三代”的魔咒。

針對子女教育和傳承的難點，田唯認為，希望子女繼承一代事業的家族客戶要盡可能讓子女參與到家族事務管理當中去。“要賦予他們責任，而且要盡早地讓孩子參與到經營管理中，讓他們感受到創業的不易，不要讓繼承人在沒有準備的情況下大吃一驚。”

困難重重，前景可期

家族財富最明顯問題是，目前家族客戶的理念未能跟上。“現在中國人做事情很急躁。”陳國定感慨道，家族客戶大多忙碌于積累財富，以致于往往忽視了長遠的家族財富傳承，“多數是出了問題才能意識到家族財富管理的必要性”。

不僅如此，目前的家族財富管理機構還未能充分根據家族客戶的需求進行資產配置。“現在哪個產品賺錢就發哪個產品，主要是以機構賺錢為出發點，還未能引進國外的一些品類，雖然口號上說是進行全球配置，但是實際上用的基本是國內金融產品。”

以前幾年的“香港基金”為例，業內人士介紹，相關機構籌到客戶的資金后在香港買的依然是“紅籌股”（大陸到香港上市的股票），這種掛羊頭賣狗肉的行為在業內還是普遍現象。

與此同時，由于家族財富管理業務的難度很高，對于專業人員的要求也比較高，某信托公司高管認為：“不僅需要國際化的財富管理觀念，對于法律、稅務籌劃以及家族的各種問題還必須有豐富的經驗和深刻的認識。如果沒有歷練過十年八年，很難上手。”

而現在不少涉及家族財富管理的“專業人員”（包括私人銀行在內），“只是在某個網點做了多年的金融產品銷售，在涉及到家族財富業務時便‘趕鴨子上架，其專業水平遠遠不夠。”陳國定說。

雖然家族財富管理在中國市場上顯得“長路漫漫”，但隨著未來5～10年“富二代”接棒，家族財富“2.0”時代的到來，家族財富管理的相關機構、管理規模以及品類將與日俱增，前景可期。