蘋果股票為什么一直在跌

自從在2012年9月21日漲至創紀錄高位705美元以來，蘋果股票一路下跌至430美元左右，即使在美股指數整體一路高漲的情況下，跌幅依然慘不忍睹—請不要急著埋怨蘋果的地圖出錯、庫克的創新能力降低等，在金融市場看來，這些都不是理由。

大家都知道，買入估值較低的股票比較劃算，能獲得盈利；反之，估值較高的股票就比較貴，買入者不一定能獲利。而在華爾街一貫的敘事里，衡量股票是便宜還是昂貴的指標一直是基于前4個季度數據“市盈率”。市盈率指股票的價格和每股收益的比率。在2012財年（截至2012年9月30日），蘋果的盈利是417億美元，市盈率則將近16倍。在納斯達克指數平均市盈率17倍的情況下，蘋果股票看起來一點也不貴。華爾街利用這個數字來吹捧蘋果絕對值得買入。

于是，2012年10月份，晨星、美林、摩根大通等公司都把蘋果股票2013年的目標股價設置在714美元至880美元的區間內。然而，當時蘋果股價已經開始下跌至600美元，現在更是跌到了430美元上下。

《財富》雜志評價這一情況時援引了投資大師本杰明·格雷厄姆的理論：公司盈利的大幅增長大多是由一些不可持續的特殊情況造成的。如果我們像華爾街一樣，僅僅采取過去一年的數據來計算市盈率，那么我們就會錯把一時的偶然性增長視為常態，從而出錯。

從蘋果的2012財年的經濟數據來看，蘋果705美元一股的股價并不貴，其市盈率的確只有16倍。然而，當年蘋果高達419億美元的盈利是歷史新高，比前一年上升了39 .5%。如果我們和蘋果之前的盈利能力相比，就會發現這個數字實在是出奇地高。過去5年里，蘋果的年平均盈利是161億美元。過去的3年里，這個數字也只有220億美元—幾乎只有2012財年的一半。

所以，只有在一種情況下蘋果的股票可以被認為是便宜的，那就是我們要相信蘋果在未來能夠繼續有和2012財年一樣、甚至更好的表現。如果蘋果不能維持這樣高的水準，就絕對配不上當時的市值。如果蘋果回歸220億美元這個平均盈利水平，那么蘋果股票的市盈率就變成了極其昂貴的30倍。

所以，一旦略有風吹草動，被高估的蘋果股票股價自然就下跌了。