中國并購基金市場的曙光

30年前，美國資本市場的攪局者是并購基金。一批精通資本結構安排，熟悉產業方向的金融創新者在傳統商業銀行、保險機構和證券公司割據中設計了一系列新交易工具，撬開了資本存量的市場，構建了一個全新的金融博弈空間，演繹了無數經典并購案例。

這一場資本洗牌的核心要素有三個，并購基金便是建立在這三個要素基礎上最重要的金融創新。

其一是高收益債券也被稱為垃圾債券的創造，主流資本可以通過短期風險債券的創造和交易穩定地進入大批創新企業的生態圈。

其二是杠桿收購，創業者和金融家可以基于現金流和預期收益調整資本結構，利用動態資本的杠桿效力激發企業潛力。

其三是公司治理的基點從企業家調整到金融家，所有產業和企業都在新的資本價格基準上重新評估定價，形成最佳公司成長生態。

從歷史角度看，并購基金全面洗禮了美國的產業結構和企業資本結構，終結了上世紀70年代以來的美國經濟衰退，重新建構了美國金融生態，也為新技術革命和信息時代的到來奠定了企業基礎。遺憾的是，我們對金融工具和生態的考量始終未能納入中國金融制度建立的參考視野。我們還是將金融體系后置于服務產業發展和財政安全的基礎上，更像電路中的保險絲功能。金融業未能成為經濟發展的真正引擎。

30年前的美國金融自由化推動了一場金融生態再造，2013年中國金融利率市場化將同樣發動中國金融市場的巨大變革。加上目前如火如荼的互聯網金融推進，我相信，并購基金將迎來自己的曙光。

中國并購公會始終關注市場最前沿的變化，我們建立了中國并購基金專業委員會，組織專家撰寫了這份專題報告，呼喚市場參與者和監管者的廣泛關注。當然，真正有份量的報告不是紙上談兵，而是中國并購公會成員和其他并購基金操盤手共同因勢利導的市場運作。

我們期待并購基金的曙光將迅速傳遞到各個領域，最終形成一個具有活力和創造力的巨大市場，推動中國經濟和金融市場的健康成長。