從工行入股臺灣銀行看陸資赴臺

On April 2， Industrial and Commercial Bank of China Limited （\"ICBC\"） announced a share subscription agreement to acquire a 20% stake in Bank SinoPac（\"BSP\"）， SinoPac Financial Holdings’ banking unit， for 20 billion new Taiwan dollars. The news caused a sensation in all verticals， and marked the official starting point for cross-strait financial industries to expand from the business cooperation towards equity cooperation.

4月1日，大陸銀監會、臺灣金管會在臺北第三度會商召開“金銀三會”，會中決議臺陸雙方可相互投資對方銀行達20%，之前臺灣方只允許陸資參股臺灣銀行5%。隔日，中國工商銀行宣布以200億元新臺幣參股臺灣永豐金控旗下永豐銀行20%股權，轟動各界，兩岸金融業自此正式從業務合作邁向股權合作。

這個案子之所以引人注目有幾個原因：第一，工商銀行是中國最大的商業銀行和全球第三大銀行，參股永豐銀行代表其對臺灣及臺商業務的重視；第二，大陸中央及金融業者呼吁臺灣松綁陸資金融機構入股臺灣銀行限制已久，永豐銀行乃放寬持股比例由5%提高至20%后的第一件個案；第三，預計未來兩岸還有很多相互參股的案件，本案具有標志性意義；第四、臺灣正積極對大陸招商，希望吸引陸資來臺，如果連工商銀行這種“航空母艦”赴臺都沒有問題，其它陸資自然會信心倍增，腳步加快。

大陸企業投資臺灣，從ECFA之后即開始，但發展速度一直很慢，主要問題在于臺灣對陸資赴臺相關法令一直沒有松綁，雖然前后開放了300個可投資產業，但均為陸資沒有興趣的行業，比如說制造業開放了98%，但臺灣制造業大多數均已遷移大陸，還有公共工程業，陸資對臺灣不了解，興趣也不高。

過去三個月，陸資赴臺投資的腳步加快，出現更多不同類型產業的投資。上海復星集團看好臺灣食品市場，參股臺灣鳳梨酥廠商維格餅家20%的股權，并計劃將維格的產品引進中國大陸。中國最大的LED制造商廈門三安和臺灣第三大LED業者璨圓策略聯盟，投資8000萬美元入股后者20%股份，乃近期最大的兩岸科技界投資項目。在深圳中小板上市的連接器制造商立訊亦投資在臺上市的連接器制造商宣德25%股權。除了民企的投資外，我們也看到大型央企的臺灣布局，近期陸資投資的臺灣最大項目為中遠太平洋和招商局投資40億元新臺幣，入股位于臺灣高雄港的高明貨柜碼頭公司。

最新宣布投資臺灣的是大陸平價酒店龍頭如家快捷酒店（下稱“如家”）。由于看好陸客赴臺旅游大幅成長，如家宣布在未來數年將在臺灣投資4千億元人民幣，開設40～50家如家酒店，鎖定臺北、臺中、高雄三大都會區。為了能夠快速進入臺灣市場，相信如家在臺灣的布局一部份會通過并購實現。

陸資赴臺投資，通常基于幾種考慮：第一，臺灣技術。這在高科技行業最為普遍，臺灣在過去20年，培養了較好的人才、技術、管理以及國際化的經驗，透過并購可以更快速地掌握這些能力；第二，大陸市場。中國大陸經濟興起，角色已經由“世界工廠”轉為“世界市場”，臺商靠自身的力量很難快速拓展中國市場，當然會采取和大陸企業策略聯盟合作的方式，LED照明就是一個例子；第三，供應鏈轉移。中國大陸產業升級，供應鏈結構也在改變，以往都是靠臺商，但現在大陸廠家如聯想和華為都在積極培養本地的供貨商。臺商雖然有較高技術層次，但打不進大陸供應鏈，必須和本土廠商合作，也促進了并購及合資的機會；第四，臺灣市場。臺灣市場規模過小，通常很難引起陸資興趣，但有些時候政策開放帶來龐大商機，陸客赴臺旅游即為一例；第五，臺灣戰略位置。臺灣地理上靠近中國大陸，語言相通，擁有獨特的戰略位置，中遠和招商局投資高雄港碼頭即是基于這個考慮。

另外，臺灣可以作為中國企業“走出去”的跳板，大陸領導人不只一次表示，兩岸應該攜手合作。中國大陸利用臺灣地區做平臺進行全球并購，除了可以緩解少數國家對中國不友善的態度以外，還可以充分利用臺灣資源，而臺灣也可以搭中國市場順風車，參與更多全球的項目。

除了對項目的投資以外，陸資近期對臺灣上市公司的“殼”也很有興趣。中國大陸證監會正在進行資本市場改革，放慢IPO的腳步，目前正在排隊中的A股準上市公司高達800多家，部分企業已計劃轉往其它資本市場掛牌，臺灣也是對象之一。臺灣目前已有七家中國大陸公司以“外國企業”F （foreign） 公司形式上市，按照臺灣法令大陸企業 （境外架構）負責人只要有外國公民身份，則視同外國企業。為了爭取上市時效，也有大陸企業準備通過海外渠道在臺灣買殼上市。臺灣投資人對于工業和消費零售等中國概念股有濃厚興趣，不過兩岸借殼實務并不相同，陸資仍須注意操作細節。

臺灣最近計劃成立“自由經濟示范區”，也值得注意。目前預計在臺北、臺中、高雄各設立一個經濟自由區，除了給予自由貿易的特殊待遇外，還將放寬陸籍白領干部人才至臺灣工作。根據臺灣方所公布的規劃內容，將包括國際醫療、智能物流以及現代農業加值服務等項目，其中最值得關注的是醫療。目前有許多大陸游客赴臺健診或進行美容整形手術，臺灣在醫療領域有許多杰出的人才和技術，而且有良好的服務意識，不論是短期健診或長期照護，臺灣都有完整的資源，值得中國大陸企業以參股、合資或并購形式和臺灣企業合作。

除了經濟開放以外，臺灣的金融也在開放，契機就在于“離岸人民幣中心”。臺灣因為對中國大陸有龐大的直接投資，且享有貿易順差，所以有發展離岸人民幣中心的條件。今年2月，臺灣商業銀行已經允許承作人民幣業務，短短一個多月即累積200多億元人民幣存款，預計年底可以達到1200～1500億元人民幣。臺灣目前已推出“寶島債”，類似香港“點心債”，即以人民幣計價的債券，資金成本便宜，值得陸資企業關注。

另外值得一提的是，臺灣股票市場有活躍的生物醫藥版塊，目前在主板和中小板 （柜臺買賣中心） 有超過100家掛牌上市股票，享有很高的市盈率，平均在20倍以上，受到投資人的追捧。中國大陸醫藥企業或PE不妨以參股形式投資臺灣生物醫藥企業，取得相關技術，再引入中國市場，或者是以借殼方式收購一家企業，再以此作為“走出去”的資本運作平臺。還有一個值得大陸企業注意的是太陽能產業。全球太陽能產業由于產能過剩，正興起激烈的淘汰與整合，中國目前正受到歐美“雙反” （反傾銷、反補貼） 的制裁，受創慘重，無錫尚德已宣告破產，江西賽維亦陷于財務危機，如果利用臺灣平臺的優勢，曲線走出一條新道路，也是值得陸資思考的方向。

總而言之，2013年是陸資赴臺的新起點，隨著兩岸交流日益熱絡以及相關法規的松綁，陸資赴臺不僅在數量上會增加，在產業上會多元，而且在形式上更會不斷創新，為兩岸戰略合作搭建起新橋梁。