維權發育并購文明

隨著中國經濟規模日益龐大并不斷與國際接軌，資產優化組合的需求與機會也日益增加。以市場為基礎的各種并購活動日趨活躍，對于提高資源利用效率，提供多樣化金融工具起到越來越重要的作用。然而，相對于中國作為世界第二大經濟體的規模，中國的并購市場還沒有發展到與之相稱的地步。其中一個重要的原因，在于并購各方的利益均衡體系尚未形成，特別是處于并購雙方之間的中介機構處于弱勢地位，缺乏可持續發展前景。在中國市場上，為了充分發揮并購對于提高效率、促進產業升級的作用，必須發展并購維權的力量，普及新的并購文化，進而形成有利于并購市場發展的商業文明。

在并購市場上，并購交易雙方是相對強勢的主體，特別是收購方處于最有利的地位。但是，由于術業有專攻的原因，即使最強勢的企業，也難以勝任并購活動中的各種專業需要，在市場調研、交易撮合、交易結構、并購履約，并購后管理等許多方面，各種律師、會計師、咨詢公司、評估公司等發揮著重要的、不可替代的作用。即使如此，由于并購活動本質上是一種基于信息不對稱的經濟行為，也是一種智力投入巨大的商業行為，從博弈的角度來看，在任何一項并購的不同時期，交易雙方的相對地位是不斷調整的。一種在并購前期不可缺少、積極而又極為重要的專業能力，會逐步演化成一種似乎可以被忽視的環節。這是當前市場上十分常見的問題之一。在這種情況發生時，即使是非常有影響力的中介機構，獲得公平交易的結果與相應收入，都可能是非常困難的。并購雙方通過交易獲得巨大利益的同時，往往忽略各種中介機構的價值，進而影響中介機構服務價值的實現。這種現象不斷出現的背后，在于現代商業文明在中國并購市場上沒有得到足夠的發展和發育，從而嚴重影響著市場的規模與深度的發展。從這個意義上說，應該大力支持并購維權行為，這是促進并購市場現代化的重要條件之一。

在國際市場上，來自中國的并購者也由于不習慣支付“Retainer”（服務費）而受到廣泛的批評。在西方并購活動中，并購方在開始使用中介服務時，一般要從開始支付服務費。這種費用是啟動項目、獲得有用信息的前提條件，并且是所使用服務的對價。但是，在很多情況下，中國并購者卻極不習慣向中介機構支付此種費用，因此也難以獲得真正有價值的信息和高質量服務。這種習慣與行為，嚴重制約了國際并購市場對中國投資人的開放度。與國內忽視中介機構的利益的行為相似，其背后的深刻原因，都源于并購文明的缺乏，因此而影響到并購市場的發育。在中國經濟開始國際化的時代，經由并購維權的努力，培育并購文明是一項不能迥避的歷史任務。