溫州民營企業資金困局及成因

王 爽 吉林工商學院教務處

一、溫州民營企業資金困局

1.困局的形成

2008年國家4萬億方案出臺后，許多溫州民企大量貸款進行大規模投資。2010年銀根的緊縮，使得一些企業措手不及。尤其是一些項目周期長的房地產和光伏產業。且2010年以來，由于國家房地產的調控，在外的溫州房地產企業也把融資渠道轉向了民間借貸，占用了大量的溫州本地資金，更加劇了錢荒。2011年8月前后，危機蔓延到整個溫州市，越來越多的中小企業和擔保公司在銀行、高利貸的雙重擠壓下資金鏈斷裂，最終引發了一場地區性的金融危機。

2.困局中角色的紛紛離場

2011年4月份，溫州當地出現個別企業老板“跑路”事件，隨后數量遞增，到了8月份，形勢越演越烈，9月，溫州眼鏡業龍頭企業、信泰集團老板胡福林的跑路，最終引爆了企業信用、民間借貸與銀行信貸三重危機。另一方面，從事民間借貸的擔保公司也頻頻出現老板跑路的現象。危機爆發前，87%的溫州家庭涉及民間借貸，甚至有不少人用房子抵押放貸【3】。擔保公司的錢基本都是從民間借款來的，一般是普通家庭把錢交給中間人，中間人再把錢交給公司。一個擔保公司老板跑路后，成百上千個普通家庭的借款就血本無歸。在這條鏈條當中，銀行的角色也不光彩，出于種種原因"騙還貸"，是導致企業資金危機的原因之一。

3.“抄錢”的末路

錢荒加劇，違約增加，民間借貸機構只得提高"利率"對沖風險。而"炒錢"的財富效應又吸引了更多民間資金介入。央行溫州中心支行公布的《溫州民間借貸市場報告》顯示，溫州民間借貸極其活躍，有89%的家庭個人和59.67%的企業參與民間借貸，溫州民間借貸規模高達1100億元。據中國人民銀行溫州市中心支行公布的問卷調查顯示，2011年第二季度，選擇“民間借貸”的儲戶占到24.5%，首次超越“房地產投資”躍居首位。不僅如此，還有相當一部分企業以主業為名借貸，實際卻大搞副業。比如企業注冊資本500萬，年銷售額2000萬，卻從銀行貸款8000萬，民間借貸1個億。剛開始幾個小老板跑路后，負面效應還不明顯。但王曉東、胡福林等案子曝光后，大家開始恐慌，甚至上家利息都不要了也要逼債。

二、溫州民營企業資金困局成因

1.背景——經濟在緊縮

溫州借貸利率普遍偏高，實體經濟面盈利水平普遍向下走，伴隨著今年財富指數體現的經濟不景氣。實體經濟收益率往下而融資成本持續往上，兩者出現交叉是不可持續的。所以隨著貨幣政策或信貸成眠持續偏緊，若沒有后續補充，必然惡化實體經濟向下資金成本向上的態勢。自2010年10月份以來，由于通貨膨脹持續上升以及宏觀總量調控政策的實施，整個經濟體系的資金成本快速上升。從2011年一段時間的指標來看，資金利率水平已經上升到歷史罕見的高位，比如2011年9月短期票據貼現利率就一度達到了12%、13%，超過了2008年金融危機時候的水平。資金的緊張在資產市場上也有廣泛的表現。2011年股票市場總體估值一直在下降，接近歷史低點，特別是2011年第二季度、第三季度的下跌出乎大多數市場參與者的預料；債券市場在2011年9月中旬以前也一直疲弱；房地產市場也開始表現出壓力；理財產品市場利率上升很快，信托融資利率多在10%以上。

2.直接原因

2011年上半年，浙江省金融機構新增貸款同比少925.2億元。商業銀行對企業貸款利率普遍上浮了20%至30%，高的甚至達到60%。這組數據帶來后果是，浙江中小企業的貸款需求首當其沖受到了影響，一些在銀行難以貸到款的中小企業，特別是微小企業，不得不轉而求助民間借貸。在溫州，“還后續貸”是一種常用的資金騰挪方式，即銀行貸款到期，企業先利用民間借貸還款，待償還貸后后數日，企業可以獲得銀行續貸，新貸款用于償還民間借貸。

3.內部原因

整個民間的資金較充裕，過去的幾年里，整個國家的經濟政策和貨幣政策使民間積淀了大量資金，而這些大量的資金卻只有一少部分流向了企業的實體投入，剩余的大部分被投入到回報率高的投資領域。2004年起，手握重金的溫州客大舉購買美國洛杉磯、紐約長島的別墅，甚至參與加州商業地產建設，獲得特殊移民優惠。2009年起，近5萬浙商投資迪拜人均擁有一套住宅，不料趕上金融危機，迪拜樓市一落千丈，浙商資產蒸發近20億。溫州國內炒房團自2001年在上海小試后，爭相在北京、福州、深圳、成都、重慶、南京、長沙、海南、合肥等地炒房，逐利的天性，讓早期創業的一批溫州人離開利潤日薄的傳統制造業，開始追逐高利潤、高回報的房地產、金融投資。但無奈如今信貸緊縮、民間借貸利率上升，在面臨企業處于資金困境時，短期內無法回籠資金，只能眼睜睜的看著其坍塌。

4.政策原因

2011年后，隨著寬松的貨幣政策的結束，貸款規模開始緊縮，此前的過度融資造成在續貸時面臨資金鏈斷裂風險。2011年9月29日，溫州市金融辦官員在通報當前金融運行情況時坦承，銀行的部分流向上存在監管缺失，使一部分信貸資金沒有直接進入實體經濟，而是通過中介機構流入民間借貸市場。不斷從緊的房地產政策，導致房價下跌，在上海、杭州等地房地產投資的溫州商人鎩羽而歸，這讓投資房地產的資金難以脫身。民間借貸的灰色性質，又導致了監管上的盲點。

[1]陳曉紅等.中小企業融資創新與信用擔保[M].第1版.北京：中國人民大學出版社：2003.

[2]溫州民間借貸問題初探[J].人大經濟論壇.微觀經濟學版

[3]王亮.溫州民企“不務正業”推到多米諾骨牌[J].證券市場紅周刊.