不要迷戀以往的路徑依賴

不要迷戀以往的路徑依賴

張小紅 Zhang Xiaohong媒體人

情況并不是在這個時候才糟糕的，事實上，在此之前，它已經潛伏了很長時間，發作了很多次。只不過，你現在感受到的“擬態環境”讓你以為情況如此糟糕，它到底了，還是才剛剛下坡觸底？

6月24日股市上演了“黑色星期一”。直至如今，股市依舊疲軟。關于暴跌原因，專家紛紛指向“錢荒”。

早在2009年，北京大學國家發展研究院教授周其仁發表文章《貨幣似蜜，最后還是水》，文章引用哈耶克的觀點指出，新增的貨幣投放到經濟與市場后，像具有黏度的液體如蜂蜜一般，在流淌的過程中可能在某一位置鼓起一個包來，然后再慢慢變平。這意味著，過量的貨幣以不同的速度在不同種類的資產或商品之間“漫游”，結果就在一定時間內，改變了不同種類的資產或商品之間的相對價格。

周其仁后來一度擔任央行貨幣政策委員會委員，他頗為推崇1994年通過的《人民銀行法》。該法第二十九條明文規定：中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券。在周其仁看來，用人大立法來確立央行的權威，一舉消除了多年以來通脹屢起的病灶——政府因財政需要而超發貨幣。當時幾大銀行呆賬壞賬不少，以組建資產管理公司方式使得不良資產剝離，四大國有銀行得以重整旗鼓上市，銀行掙錢掙得不好意思仿佛才是前幾天的事情。

有人士指出，這是一種饑餓療法，饑餓療法就是餓死一批，餓暈一批，活下來的是順應市場的，生命力強的。不破不立，破立之間，就是重啟改革議程。

此輪風潮中，央行的態度明顯而堅決，多次連續性的表態，“堅決守住不發生系統性、區域性金融風險的底線”，“流動性整體適度，多因素疊加致利率波動”。這個表態恰恰表明，已經到了“尾大不掉”的時候，需要對“大尾巴”動手了。信號亦是如此明確：不要迷戀以往的路徑依賴。

道格拉斯·C·諾思把路徑依賴的技術變遷機制擴展到制度變遷中，成功闡釋了經濟制度的演進規律，從而獲得了1993年的諾貝爾經濟學獎。在路徑依賴的慣性中，沿著既定的路徑，經濟和政治制度的變遷可能進入良性循環的軌道，迅速優化；也可能順著原來的錯誤路徑往下滑，結果在痛苦的深淵中越陷越深，甚至被“鎖定”在某種無效率的狀態之下。一旦進入了 “鎖定”狀態，要想脫身而出就變得十分困難。

有因就有果，時候到了——催生改革紅利，從存量改革到增量改革，促進經濟結構轉型，讓資金往符合發展趨勢的實體經濟配送。

可以打個比方：經濟體過熱或者過冷，那就好比人體生病了，需要一場感冒或者咳嗽，刺激免疫系統和防衛系統做出反應。某種意義上而言，監管層發動了一次壓力測試，試圖逼迫各大銀行將資金從金融空轉和不良產能中釋放出來，投向實體經濟中潛在的優質資產，以解決中國經濟中長期存在的資本錯配問題。

道格拉斯·C·諾思指出，“一個經濟的宏觀模型甚至微觀模型要想有用，就必須將制度約束納入到模型中去。”從諾思的理論出發，簡政放權、保障民生、八項規定、“老虎、蒼蠅一起打”等等都是在制度層面的穩步推進，將制度約束納入經濟發展的軟環境中去。

《黃帝內經》有云：“是故圣人不治已病治未病，不治已亂治未亂，此之謂也。夫病已成而后藥之，亂已成而后治之，譬猶渴而穿井，斗而鑄錐，不亦晚乎！”“不治已病治未病”的窗口期已經過去。現在的問題是，嚴峻性和復雜性都已顯現，必須動手了，該潰破的潰破，該手術的手術，該調理的調理，倒逼也好，闖關也好，最終就是要使這個龐大的經濟體在平穩著陸的同時，打造中國經濟“升級版”。