驢象妥協只是第一步

黃少明（香港中國金融協會副主席兼秘書長）

驢象妥協只是第一步

黃少明（香港中國金融協會副主席兼秘書長）

財政懸崖

就算兩黨就“財政懸崖”議題成功妥協，也只不過是暫時度過了問題的時點期限。龐大國債及財政赤字問題仍將長期存在，并將繼續困擾美國和全球市場。

(左一）當地時間2012年11月9日，芝加哥市政府舉辦大型招聘會，數千民眾從凌晨3點開始排隊等待，隊伍綿延半英里。CFP

盡管奧巴馬成功連任，但國會參眾兩院分別由兩黨控制的分裂格局依然未變。市場擔憂，新政府面臨更加緊急的財政挑戰，“財政懸崖”像達摩克利斯劍正高掛于美國頭頂，成為新政府面臨的最急迫、最重大、也最棘手的施政考驗。

“財政懸崖”威脅全球經濟復蘇

“財政懸崖”的規模及影響有多大？從稅收增加角度看，包括小布什減稅政策和奧巴馬寬免措施于今年1月1日屆滿，涉及個人所得稅、資本增值稅、股息稅，以及工資稅等多個稅種，若不予延長，則估計2013年新增稅收將超過4000億美元。

從減少開支角度看，去年底由兩黨12名議員組成的“超級委員會”減赤協商破局，2012年底若還未能就長遠削赤及減債方案達成協議，今年1月1日啟動的自動削減機制，將在未來10年共消減開支1.2萬億美元，2013年首輪消減1110億美元，國防、內政開支各占一半。

而奧巴馬失業救濟金年度屆滿，也將自動停止發放，以及其他的支出變動。總之2013年所有加稅措施及削支政策帶來的財政緊縮共6070億美元，占美國GDP約4%。

據國會預算辦公室(CBO)最新預測，如國會不采取任何行動，“財政懸崖”如期發生，2013年財政年度預算赤字將減少6000多億美元，比2012年減少5000億美元。但如此的財政緊縮將導致美國經濟上半年萎縮1.3%，2013年全年則收縮0.5%，重陷衰退；同時，失業率也將攀升，重回9%的水平。

（左二）美國伊利諾伊州庫克縣2013財年面對26750萬美元的預算缺口，計劃在槍支和體育用品商店的每一顆子彈征收5美分、每一槍支征收25美元的稅。弗雷迪熊體育用品店的老板擔心稅收會影響商店的生意，他的商店離該縣有2英里遠。CFP

“財政懸崖”從兩個方面對宏觀經濟產生影響。一是家庭稅賦的增加及相關財政補貼的終止導致消費支出的減少，最終影響零售額、汽車和房屋購買意愿。二是隨著2012年底到2013年初的一系列財政緊縮政策的預期日益臨近，私營部門投資亦放緩。個人消費和資本投資雙雙疲弱，會促使失業率再度上升，進一步削弱經濟增長。如果政府不能解決“財政懸崖”，美國經濟衰退將持續一年。

對增長疲弱、復蘇艱難的美國經濟而言，再度陷入衰退是難以接受的，也將令從衰退中有所復蘇的世界經濟再次面臨疲弱、甚至衰退的威脅。

兩黨妥協只能暫度危機

鑒于經濟復蘇乏力，有可能再陷衰退的風險下，無論是政府還是國會，無論民主黨還是共和黨，都有強烈的政治動機和愿望來避免出現“財政懸崖”。

其實，兩黨都認為“財政懸崖”的后果不能接受，也贊同通過減稅刺激經濟增長和就業是避免“財政懸崖”的必要措施之一。但在減稅是否涵蓋富人，或“怎么減”、“為誰減”的問題上，卻存在分歧。民主黨不希望富人能繼續享受減稅優惠，相反希望可以通過提高富人稅收增加財政收入，同時減輕中產階級的稅賦負擔。但共和黨人卻認為民主黨此舉會對經濟造成傷害，因為企業家或富人會因過重的稅務負擔而放棄為社會創造更多就業崗位。

“財政懸崖”期限逼近的壓力有助兩黨達成協議，因為兩黨沒有選擇，必須解決問題；公眾、商界和市場亦會向兩黨施壓。“財政懸崖”給國會的這一壓力，也會令國會議員們反思政治僵局給政府施政帶來的嚴重后果，這使得奧巴馬在兩黨談判中占據一定優勢。

事實上，奧巴馬贏取連任后，控制眾議院的共和黨人態度有所放軟，表達了一定的妥協空間。共和黨的眾議院議長博納(John Boehner)在大選結束后說，國會兩黨必須就如何避免“財政懸崖”找到短期解決方案，然后在2013年就更加長遠的稅收和減赤計劃達成妥協。并表示共和黨愿意在“恰當條件下”接受民主黨政府增加稅收的舉措。

另外，民主黨政府的稅收主張也更加務實，更易產生效益。中低收入階層的邊際消費傾向相對較大，推動需求的效果也較明顯。而富人相比于中低階層擁有更多的避稅手段。因此，民主黨對中產階級減稅的方案可更有效地刺激經濟。

但是，兩黨實際上在稅收和支出方面分歧嚴重，在過往的預算政策討論中雙方針鋒相對的立場經常難以彌合。雖然博納態度有所軟化，但他仍堅持民主黨必須先削減開支及社會福利項目，并強調與其征稅，不如集中精力改善稅制。而且共和黨很可能將債務上限和財政懸崖捆綁在一起作為籌碼，以達到其它的政策目的。如此，問題的解決將更加復雜。

因而，就算兩黨成功妥協，“僥幸”過關，也只不過是暫時度過了問題的時點期限。真正的問題并未解決，龐大國債及財政赤字問題將長期存在，并將繼續反復困撓美國和全球市場。