訪澳隨感：學習成熟資本市場經驗幫助中國企業“走出去”

■ 鐘冠華

（天津產權交易中心，天津300202）

訪澳隨感：學習成熟資本市場經驗幫助中國企業“走出去”

■ 鐘冠華

（天津產權交易中心，天津300202）

為學習成熟資本市場經驗，考察國外市場投資環境機會，發揮中國企業國有產權交易機構協會和各地產權交易機構引導幫助中國企業“走出去”進行融資并購的作用，在豐德士集團的支持下，2012年11月23日至12月4日，由中國企業國有產權交易機構協會國際交流與合作培訓委員會、天津產權交易中心共同組織的赴澳考察團一行16人對新西蘭、澳大利亞、新加坡3國進行了為期12天的考察學習。

考察團先后考察了新西蘭證券交易所、澳大利亞證券交易所，拜訪了德勤會計師事務所奧克蘭總部、畢馬威會計師事務所悉尼總部、諾頓羅氏律師行悉尼總部、中國建設銀行悉尼總部、澳大利亞樂籌金融服務集團等機構，與新西蘭外交部貿易發展局、澳大利亞證券投資管理委員會、澳大利亞維多利亞州政府投資與創新部、信永中和會計師事務所等機構的代表進行了廣泛的溝通和交流。通過學習考察，各位成員對新西蘭、澳大利亞和新加坡等國的公司法律制度、資本市場狀況、投資融資環境等有了比較系統的了解，發現了一些投資合作機會，達成了初步合作意向，學習考察活動取得了積極成果。

1 學習新、澳等國的公司法律制度

新西蘭大法官Michael Webb先生系統介紹了新西蘭法律法規架構和金融監管體系，說明了中央銀行和金融市場委員會的不同功能，海外投資委員會、商業委員會和電力委員會的監管重點。德勤會計師事務所等機構結合稅收制度，講解了新西蘭、澳大利亞等國公司法律制度下中國公司進行投資的法律架構、投資類型及稅收安排，設立分公司、有限責任公司、有限合伙企業的條件及相關責任規定，讓考察團成員對中國企業如何進入新西蘭、澳大利亞等國進行投資有了較深入了解。

2 考察新、澳等國的資本市場

資本市場是本次學習考察的重點之一。新西蘭證券交易所（NZX）執行總裁Tim Bennett先生詳細介紹了新西蘭證券交易市場發展情況。新西蘭證券交易市場受金融危機影響較小。目前NZX有上市公司、債券200余只，其中規模較大、交易活躍的股票50余只，總市值規模約500億紐元，平均市盈率約為10～20倍，上市公司現金分紅較好。NZX將開發面向中小企業的次級市場作為未來發展的重點，已有20家中小企業在次級市場上市，融資額約500萬紐元。開發專項商品交易市場如電力市場、谷類市場，也是NZX進一步發展的方向。NZX本身是一家在NZX上市的公司，負責股票、債券和金融衍生品的發行、上市審核和交易管理，并對證券商等機構進行監管。上市交易的證券分別由NZX下屬一家公司及NZX與澳大利亞一家公司合資組建的另一家公司進行登記，由NZX下屬的清算公司進行交易清算。新西蘭金融市場監管局負責對NZX監管，受理證券商和投資人的投訴。

澳大利亞證券交易所發行上市部經理Jams Gettaty先生和諾頓羅氏律師行Tim Woodforde先生等詳細介紹了澳大利亞證券交易市場情況。澳大利亞有大小不等的5家證券交易所，其中澳大利亞聯合證券交易所（ASX）規模最大，目前有上市公司2192家，市值規模達到1.2萬億澳元，居全世界證券交易所第7位；資源、能源類公司占上市公司總數的一半，但市值僅占總市值的27%，除幾家大規模資源能源類公司外，小規模勘探類上市公司數量較多，近1/3的上市企業市值在1000萬澳元至1億澳元之間；金融類公司占上市公司總數的14%，占市值規模的37%，大型金融類上市公司在ASX市場發揮舉足輕重的作用。澳大利亞是全世界第3大基金管理國，ASX市場上可供交易資金居全世界證券交易所市場第5位，對上市公司的投資47%來自國外，29%來自保險公司，個人投資僅占12%，ASX市場平均市盈率約為13～16倍。

在ASX上市的條件與國內上市基本相同，但財務指標要求相對較低；在上市程序上，包括公司顧問、法律顧問、稅務顧問等咨詢機構和經紀商的作用非常重要，上市前少量融資的公司可不聘請承銷商。ASX按照澳大利亞證券投資委員會（ASIC）的授權，負責受理審核批準公司發行上市申請，對上市公司和相關市場主體進行監管，同時接受ASIC的監管。像新西蘭證券交易所一樣，ASX本身也是一家在ASX市場上市的公司。

3 熟悉新、澳投資環境和投資機會

各家接待機構對當地的投資環境和投資機會進行了大量介紹，包括新西蘭、澳大利亞兩國的基本情況，中國與新西蘭、澳大利亞兩國的良好雙邊關系，中國公司在新西蘭、澳大利亞兩國的投資總量、分布與重點，兩國的資源優勢、產業政策，兩國政府對國外投資的審批，優勢產業中的投資機會等。其中，就新西蘭的乳業農場、牛羊牧業、基礎設施、風電清潔能源、礦業等行業40余個投資項目進行了說明；就澳大利亞投資環境，外國投資法律框架與政府審批，礦業、房地產投資的優勢、劣勢與常見問題等進行了介紹分析；就上海光明奶業購入新西蘭Synlait51%股份、青島海爾全資收購新西蘭F＆P公司、上海鵬欣集團收購Crafar農場、中國公司投資悉尼房地產業等成功案例經驗進行了詳細講解；中國建設銀行悉尼分行王啟新總經理等介紹了中國建設銀行在澳大利亞的業務產品服務和驕人業績，表達了為中國企業投資澳大利亞提供相關金融服務的積極態度，使學習考察團成員對中國企業成功“走出去”有了更加直觀具體的感受。

4 初步洽談投資合作意向

這次學習考察雖然時間不長，但尋找到了一些投資合作機會，取得了實際成效。通過與新西蘭NZX市場某上市公司交流，該公司大股東對引入中國投資并將該公司產品推向中國市場表達了強烈愿望。考察團領隊、天津產權交易中心副主任鐘冠華認為該公司技術創新能力強，主要產品在中國有廣闊市場，表示將積極幫助引入中國企業對其進行考察投資。雙方就下一步促進該項目相關工作計劃初步達成意向。

考察澳大利亞樂籌金融服務集團時，在了解到該公司在60年信貸與基金管理業務中，管理過的投資基金超過100億澳元，基金管理年收益達到8%～9%的極佳業績，具有成熟管理和風險控制經驗后，遼寧省國有資產經營有限公司負責人當即向樂籌金融服務集團總裁兼首席執行官Neill先生發出邀請函，表達與樂籌金融服務集團探討在遼寧省共同建立資產管理公司的強烈意愿，并邀請Neill先生訪問遼寧，進一步洽談具體合作事宜。

考察中，豐德士集團專業、周到、細致的服務給考察團留下了深刻印象，對豐德士集團與新西蘭、澳大利亞等國政府、金融、專業中介服務機構等方面的良好關系和深厚資源有了切身感受，對其在財務、融資、公關、法律等方面的專業服務有了深度了解。天津產權交易中心與豐德士集團都對進一步深化合作表達了愿望，就在澳大利亞合作設立天津產權交易中心代表處進行了初步洽談。雙方希望通過緊密合作，進一步發揮好中國企業國有產權交易機構協會國際交流與合作培訓委員會的平臺作用，為產權交易機構幫助中國企業“走出去”做好服務。

（作者為天津產權交易中心副主任、天津股權交易所執行總裁）